Les actions technologiques ont finalement montré une petite bagarre la semaine dernière, aidées par un lot impressionnant de rapports sur les bénéfices. Mais le secteur reste malmené. Le Nasdaq Composite a baissé de 16 % au cours des deux derniers mois et sous la surface, les dégâts sont bien pires. Parmi les actions du Nasdaq dont la capitalisation boursière dépasse 1 milliard de dollars, un quart sont en baisse de 30 % ou plus depuis la mi-novembre. Plus de 60 actions du Nasdaq ont baissé de plus de 50 %, y compris des noms familiers comme Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign et Etsy.
Alors que les cours des actions sont beaucoup plus bas, ils sont à peine dérisqués. Comme la Réserve fédérale l'a clairement indiqué la semaine dernière, des hausses de taux sont à venir, probablement d'ici mars. Des taux plus élevés sont mauvais pour le type d'actions à croissance multiple élevée qui ont dominé le marché au cours des deux dernières années.
Considérez-le comme votre mantra : les actions à bas prix ne sont pas les mêmes que les actions bon marché.
Zoom Vidéo Communications
(symbole : ZM) est en baisse de près de 70 % par rapport à son sommet de 52 semaines, mais il se négocie toujours à 10 fois les ventes prévues pour l'année en cours et à plus de 30 fois les bénéfices projetés. Moins cher, pas bon marché.
Shopify
(SHOP) les actions ont été réduites de moitié, mais se négocient toujours à plus de 18 fois les ventes de l'année en cours et à 108 fois les bénéfices. Moins cher, mais pas bon marché à distance.
Etsy
(ETSY), en baisse de 53 % par rapport à ses sommets, se négocie pour huit fois les ventes et près de 50 fois les bénéfices. Moins cher, bien sûr. Pas cher? Toujours pas.
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Pendant la pandémie, des entreprises comme Zoom et
DocuSign
(DOCU) a maintenu l'économie sur la bonne voie. La Réserve fédérale a fourni une relance sans précédent, faisant baisser les taux et créant un environnement favorable aux actions de croissance. Le secteur du capital-risque a réagi en lançant un nombre record d'introductions en bourse et de sociétés d'acquisition à vocation spécifique.
Mais cette époque est révolue, déclare David Readerman, qui dirige Endurance Capital, un fonds spéculatif technologique basé à San Francisco. Readerman affirme que l'appréciation des actions en 2022 nécessitera une croissance des bénéfices supérieure à la compression multiple. Les évaluations, dit-il, "arriveront fort". Il dit que nous connaîtrons le fond des valorisations lorsque les acquisitions technologiques de capital-investissement reprendront. Il ne voit pas encore ça.
En attendant, Readerman conseille aux investisseurs de rechercher des sociétés qui retournent du capital aux actionnaires, soit par le biais de dividendes, de rachats d'actions ou de sorties de fusions et acquisitions. Se concentrer sur la croissance est problématique, dit-il, car « ce que le marché paiera pour la croissance fait l'objet d'un examen sérieux ».
Voici quelques façons de jouer un nouveau monde pour les actions technologiques :
Pariez sur le cloud : La meilleure chose qui soit arrivée au cloud la semaine dernière s'est déroulée sur le
Microsoft
(MSFT) appel de résultats. Le titre a initialement chuté de 5 % par rapport aux chiffres du trimestre de décembre. L'activité cloud de la société a répondu aux attentes, mais n'a pas dépassé celles-ci, et la croissance de 46 % des revenus du cloud Azure a déçu certains investisseurs. Mais lors de l'appel, la directrice financière Amy Hood a déclaré que la croissance d'Azure s'accélérerait au cours du trimestre de mars – et juste comme ça, le cours des actions s'est inversé.
Hood a restauré la confiance du marché dans le cloud. Je ne sais pas pourquoi il y avait des doutes. La tendance à la transformation numérique, avec les entreprises qui transfèrent leurs opérations vers le cloud, se poursuit à un rythme soutenu, et elle ne fait sans doute que commencer. Vous avez pu voir des indices des mêmes tendances dans les résultats la semaine dernière de la société de logiciels cloud
ServiceNow
(MAINTENANT) et fabricant de disques durs d'entreprise
Seagate
(STX). Nous aurons plus de points de données cloud la semaine prochaine lorsque
-
(AMZN) et
Alphabet
(GOOGL) rapportent les résultats, mais la tendance est claire.
Arista Networks
(ANET) et
Ciena
(CIEN) sont des paris directs sur les dépenses d'investissement dans le cloud. Mais si vous voulez garder les choses simples, vous pouvez simplement acheter Microsoft, Amazon et Alphabet, tous à prix réduit par rapport aux sommets récents.
Stocks de jetons propres : Le fait que les puces soient rares n'est pas un secret et les fabricants se précipitent pour créer de nouvelles capacités. Pourtant, les projets mettront des années à porter leurs fruits. Lors d'un appel "Barron's Live" la semaine dernière, Paul Meeks, gestionnaire de portefeuille chez Independent Solutions Wealth Management, m'a dit qu'il attendait qu'une partie de la poussière se dépose sur les taux d'intérêt, tout en se préparant à sauter sur les actions à puce. Il aime
micron Technology
(MU) et
Qualcomm
(QCOM), ainsi que des fournisseurs d'équipements à puce comme
Applied Materials
(AMAT),
ASML
(ASML), et
Recherche Lam
(LRCX). Il existe également de solides arguments à long terme pour les fabricants de puces sous contrat, notamment
Taiwan Semiconductor
(TSM) et
GlobalFoundries
(GF).
Allez à l'ancienne : Comme je l'ai souligné dans un récent Barron histoire de couverture,
IBM
(IBM) progresse dans son plan de redressement. Le récent rapport sur les bénéfices d'IBM en est la confirmation : les revenus ont bondi de 8.6 %, le meilleur résultat en une décennie. L'action reste une bonne affaire, se négociant à un peu plus d'une fois les ventes et 13 fois les bénéfices estimés de cette année, tout en affichant un rendement en dividendes de près de 5 %. Pendant ce temps, les deux principaux fabricants de PC américains...
HP Inc.
(HPQ) et
Dell Technologies
(DELL) – a vu la demande monter en flèche pendant la pandémie. Les deux rachètent des actions, et leurs actions semblent toujours bon marché. Les PC sont une tendance pandémique peu susceptible de s'inverser. Microsoft a annoncé une croissance de 25 % des revenus des logiciels Windows qu'il a vendus pour les nouveaux PC au cours du dernier trimestre.
Enfin, un suivi rapide: Il y a une semaine, j'ai fait valoir qu'il était trop tard pour vendre
Netflix
(NFLX), après que le titre ait subi une forte baisse sur des perspectives décevantes au premier trimestre. J'ai suggéré aux investisseurs intrépides de commencer à grignoter. Et quelqu'un l'a fait : le gestionnaire de fonds de Pershing Square, Bill Ackman, a acheté pour 1 milliard de dollars d'actions Netflix la semaine dernière. Ackman a déclaré qu'il croyait fermement au PDG Reed Hastings et à l'avenir à long terme de l'entreprise. Netflix est un stock technologique qui peut maintenant être assez bon marché.
Écrire à Eric J. Savitz à [email protected]