Le rebond technologique stimule la progression des actions alors que le dollar atteint de nouveaux sommets

Les indices boursiers aux États-Unis ont affiché des gains importants la semaine dernière, menés par une reprise dans les entreprises technologiques battues. L'ETF Ark Innovation Fund, $ARKK, a gagné 17.5% au cours de la semaine de négociation raccourcie et l'ETF Nasdaq 100, $QQQ, a bondi de 5.4%. Le S&P 500 a été à la traîne du puissant rallye des actions de croissance, mais a tout de même avancé d'un respectable 3 %.

Le renversement d'ARKK par rapport aux récents creux est encourageant pour les investisseurs en croissance qui recherchent désespérément un creux des prix. De son sommet de février 2021 à son creux de mai 2022, l'ARKK a chuté de 78 %, reflétant la baisse du Nasdaq Composite entre mars 2000 et octobre 2002. Il ne semble pas y avoir de catalyseur unique pour le récent rebond, mais l'investisseur la conviction que les taux d'intérêt à long terme ont peut-être déjà atteint un sommet au cours du cycle de resserrement a suscité un certain optimisme bien nécessaire pour le secteur. Les investisseurs axés sur la croissance voudront voir les taux d'intérêt se stabiliser au niveau des taux actuels ou en deçà avant qu'une dynamique à long terme puisse s'établir.

De plus, le rapport sur la masse salariale de juin, qui a confirmé le quatrième mois consécutif de croissance de l'emploi supérieure à 400 220, était suffisant pour apaiser les craintes de récession mais pas assez fort pour justifier un changement de trajectoire du taux des fonds fédéraux. Le sentiment a également bénéficié d'un potentiel de relance supplémentaire de la part de la Chine. Le ministère chinois des Finances a annoncé son intention d'autoriser les gouvernements locaux à lever jusqu'à XNUMX milliards de dollars en obligations d'infrastructure pour promouvoir la croissance.

Une baisse de la croissance mondiale est une préoccupation majeure pour les investisseurs obligataires. Les rendements obligataires à 10 ans ont chuté à un creux de 2.75 % la semaine dernière avant de s'inverser pour clôturer à 3.1 % en fin de semaine. La baisse des anticipations de croissance se reflète également dans les points morts d'inflation à court et à long terme. Le marché anticipe une inflation moyenne de 3.22 % sur les deux prochaines années (contre près de 5 % en mars) et de 2.37 % sur les dix prochaines (contre plus de 3 % en avril). La baisse des anticipations d'inflation, corroborée par la forte baisse de nombreux marchés de matières premières, a sans doute contribué à l'amélioration récente des actifs risqués.

Pendant ce temps, les actifs financiers européens se sont moins bien comportés. L'euro s'est approché de la parité avec le dollar, tombant à son plus bas niveau par rapport au dollar américain depuis plus de 20 ans en raison des inquiétudes persistantes des investisseurs concernant les pénuries d'énergie. Le principal gazoduc entre la Russie et l'Europe doit fermer la semaine prochaine pour maintenance, et à moins que la Russie n'obtienne certaines pièces nécessaires, on craint que le flux de gaz ne s'arrête complètement.

L'incertitude a fait grimper les prix à terme de l'électricité sur un an en Allemagne de 9.25 % sur la semaine pour atteindre un record de 351 EUR/Mwh, ce qui exercera une pression sur les coûts de fabrication et la croissance économique. La dernière publication des chiffres du commerce allemand qui a montré un déficit commercial net, le premier déficit de ce type depuis la réunification en 1991, a mis en évidence le stress. En réponse, iShares German ETF, $ EWGEWG
, a chuté de 1.6 % et les spreads de crédit de qualité investissement et à haut rendement dans la région se sont élargis.

L'euro n'est pas la seule monnaie sous pression. La livre britannique a également atteint un nouveau plus bas, passant sous 1.20. L'indice du dollar, DXY, est désormais en hausse de 16% sur un an. L'appréciation du dollar est un obstacle majeur aux bénéfices de nombreuses grandes multinationales, en particulier le secteur de la technologie aux États-Unis, qui tire environ 60 % de ses revenus de l'étranger. Dans une note récente aux clients, Morgan StanleyMS
a estimé que le gain de 16% en glissement annuel du DXY pourrait se traduire par un ralentissement de 8% de la croissance du S&P 500 EPS. La saison des résultats commence la semaine prochaine ; gardez un œil sur les résultats et les conseils relatifs aux conversions de devises.

En effet, les bénéfices à venir sont essentiels pour déterminer le prochain mouvement sur le marché. Pour que le rebond des actions se maintienne, les bénéfices et les prévisions devront être à la hauteur des attentes élevées toujours intégrées dans les projections de la plupart des analystes. Avec la force du dollar, l'accumulation rapide des stocks et le ralentissement de la croissance mondiale, il est difficile d'imaginer que les bénéfices arriveront comme prévu. Jusqu'à ce qu'il y ait une certaine forme de clarté autour de l'impact de ces chocs négatifs, le rallye de la semaine dernière pourrait être de courte durée.