La banque cryptographique Silvergate (SI) a attiré une tonne de vendeurs à découvert au cours des derniers mois, ouvrant la possibilité d'une compression à découvert qui pourrait faire grimper le cours de son action.
L'action Silvergate, qui avait bondi de 1,000 2020 % fin 2021 et 84 alors que les marchés de la cryptographie déchiraient leur marché haussier, a chuté de près de 65 % au cours de l'année écoulée et de XNUMX % depuis que le scandale FTX a éclaté pour la première fois.
L'intérêt à découvert de SI – qui mesure la proportion de ses actions en circulation liées à des ventes à découvert – est désormais de 72.80%, par Seeking Alpha.
Cela fait de Silvergate l'une des actions les plus vendues sur les marchés américains, sinon la plus importante. Il a bien plus que le stock de mèmes Bed Bath and Beyond (47.91%), le mineur de bitcoins Marathon (41.53%), la startup de substituts de viande Beyond Meat (36.88%) et son rival direct Signature Bank (36.13%).
Il y a environ 18 mois, Silvergate n'a même pas faire le top 50.
Mais un intérêt aussi court astronomiquement élevé suggère la possibilité d'un resserrement - les vendeurs à découvert pourraient faire face à des pressions pour racheter des actions afin de couvrir leurs shorts si le prix augmente considérablement à partir d'ici. Essentiellement, cela signifierait que leurs paris baissiers se seraient retournés contre eux.
La compression courte la plus célèbre de l'histoire récente serait GameStop. Un groupe hétéroclite d'investisseurs de détail a cherché à mettre en faillite Melvin Capital et Citron Research, qui avaient fortement court-circuité le détaillant de jeux (l'intérêt à court terme de GameStop a atteint 140% lors du pic de compression en janvier 2021).
Melvin faire une éventuelle fermé, ayant perdu des milliards après avoir été contraint de racheter des actions fortement gonflées pour fermer ses shorts. Citron a affirmé Valérie Plante. il cesserait de publier de courts rapports pour se concentrer sur la divulgation de longues thèses à l'avenir.
"Lorsque certaines personnes pensent à une courte pression, elles pensent immédiatement à la folie de GameStop, mais ce n'est pas nécessairement une bonne représentation des situations d'intérêt à court terme, car c'était le résultat d'une pression d'achat coordonnée massive", ont écrit les analystes d'UFD Capital dans un récent rapport.
Les compressions courtes peuvent être beaucoup plus ennuyeuses, ont-ils expliqué, dans la mesure où la thèse courte pourrait simplement devenir moins convaincante par rapport aux réalités des ouvertures courtes (coût d'opportunité et frais d'emprunt).
"Tout le monde ne peut pas couvrir en même temps, ce qui peut conduire à une courte compression modeste. C'est ce qui pourrait arriver si Silvergate peut démontrer que leur entreprise est fondamentalement saine », a déclaré UFD Capital.
Cela peut se produire si l'entreprise, dans ce cas Silvergate, améliore ses fondamentaux.
L'affaire Bear stimule la pression courte pour Silvergate
En tant que l'une des seules banques américaines à pouvoir déplacer librement des fiat vers des échanges cryptographiques, Silvergate prend en charge un ensemble d'entreprises dans l'espace, notamment Circle, Coinbase, Binance US et Kraken, via ses rails de paiement internes connus sous le nom de Silvergate Exchange Network (SEN). .
SEN est destiné à aider ces entreprises à traiter les fonds XNUMX heures sur XNUMX, plutôt que de s'appuyer sur la chambre de compensation automatisée des États-Unis, disponible uniquement pendant certaines heures ouvrables.
Silvergate a également servi FTX, ce qui a fait craindre une contagion et un afflux de retraits (Silvergate a initialement fait allusion à plus d'un milliard de dollars conservés sur FTX au moment de sa disparition, des fonds apparemment bloqués dans une procédure de faillite).
À la fin de l'année dernière, Silvergate gérait 3.8 milliards de dollars de dépôts de clients, contre 11.9 milliards de dollars au troisième trimestre. Ses clients s'inquiétaient de la capacité de la banque à continuer à faciliter les opérations sans interruption.
Pour effectuer les retraits et générer des liquidités, la banque a été contrainte de vendre des actifs à un moment défavorable, selon son rapport sur les résultats du quatrième trimestre, ce qui a entraîné une perte de 1 milliards de dollars. Elle rapporté une perte pour le prêteur crypto en faillite Genesis s'élevant à 2.5 millions de dollars, bien que ces fonds soient faibles par rapport à son bilan global.
Le ministère américain de la Justice est maintenant apparemment sondant Silvergate pour voir s'il aidait FTX et Alameda Research dans des activités frauduleuses, telles que le prêt et le mélange de fonds d'utilisateurs. Son client Paxos subit également une augmentation examen minutieux des régulateurs américains sur son stablecoin de marque Binance.
Toutes ces préoccupations, liées à plusieurs recours collectif poursuites, ont eu un impact sur l'attractivité de l'entreprise pour les clients et les investisseurs, entraînant une vente massive d'actions et une augmentation des ventes à découvert.
Le family office du légendaire trader George Soros, pour sa part, a récemment divulgués détenant des options de vente sur 100,000 1.74 actions SI d'une valeur de XNUMX million de dollars à la fin décembre. Leur statut et leur date d'expiration restent inconnus.
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Silvergate a clairement eu du fil à retordre. Mais sa corrélation avec la reprise des marchés de la cryptographie a fait grimper le cours de son action de 30 % au cours du mois dernier.
Et bien qu'il existe un intérêt élevé pour les shorts, les données du marché indiquent que ces shorts seraient rapidement couverts si une compression se produisait.
Le ratio « jours de couverture » d'une action estime le nombre de jours qu'il faudrait à tous les vendeurs à découvert pour acquérir suffisamment d'actions à retourner à leurs prêteurs. Le chiffre est basé sur le volume de négociation quotidien moyen de l'action et l'intérêt ouvert à découvert.
Un ratio jours-couverture élevé, généralement supérieur à cinq jours, suggère un potentiel accru pour une compression courte significative.
Le délai de couverture de SI est actuellement de 2.17 jours, selon les données de Seeking Alpha. Ainsi, tout resserrement potentiel à court terme serait relativement de courte durée, ce qui réduirait le potentiel de hausse pour les squeezers.
Nelson Alves, analyste en investissement, a déclaré à Blockworks qu'il n'était pas complètement convaincu que Silvergate subira une courte compression de si tôt.
« Est-ce que je pense que Silvergate va se retourner de sa déroute actuelle ? Oui. Est-ce que je pense que ce sera dû à une courte pression entrante. Cela pourrait arriver, mais pas très probablement », a déclaré Alves.
Il a convenu que le nombre de positions courtes est énorme par rapport au flottant – et lorsque l'action Silvergate passe au vert, les mouvements à la hausse seraient exacerbés par un intérêt court aussi élevé. Mais Alves a de nouveau souligné le faible ratio jours-couverture de Silvergate par rapport aux importantes compressions courtes récentes.
"Je ne dis pas qu'une compression courte ne peut pas se produire (dans certains cas, le volume peut se tarir), juste qu'il n'est pas difficile pour les shorts de résoudre le problème. Si vous le comparez aux stocks de mèmes, vous verrez que lorsque ces compressions se sont produites, il a fallu plusieurs jours pour que les shorts soient couverts », a déclaré Alves.
Pendant ce temps, Mike Zaccardi, analyste CFA, CMT et Seeking Alpha, estime qu'une compression courte du Silvergate est sur la table, étant donné que l'action sur les prix du bitcoin a été plutôt constructive. Cela suggère que le «commerce de la douleur» pour Silvergate pourrait être à la hausse.
Pourtant, l'intérêt court de Silvergate est "ridicule", donc il "ne faudrait pas beaucoup d'élan pour vraiment effrayer les courts métrages", a-t-il déclaré à Blockworks.
«Techniquement, je pense que le niveau de 25 $ est la clé. Une évolution vers cela pourrait entraîner une couverture courte importante. Je vois la prochaine résistance près de 50 $ », a déclaré Zaccardi. Les actions de Silvergate se sont négociées pour la dernière fois à 18.05 $.
Zaccardi a concédé qu'il ne voit aucun événement d'entreprise pour Silvergate qui pourrait être le catalyseur, mais a noté qu'Option Research & Technology Services montre une volatilité implicite de 191% pour Silvergate.
"C'est un mouvement prévu d'une semaine de 26 % - un niveau fou."
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Source : https://blockworks.co/news/silvergate-short-squeeze-crypto-bank