Entrez dans "Curve Wars" de Fantom : comment Andre Cronje et Daniele Sesta modifient l'approvisionnement en liquidités

Au cours des trois dernières semaines, deux des plus grands noms de DeFi – Andre Cronje et Daniele Sestagalli – ont mis en avant le crypto twitter sur un prochain projet de collaboration qui sera lancé sur Fantom.

Le nom du projet a finalement été dévoilé pour être "Solid Swap" sur un récent podcast de Frog Radio, un échange décentralisé de market maker automatisé (AMM).

En quoi Solid Swap est-il différent ?

La dernière idée originale de Cronje et Sestagalli, Solid Swap, est construite sur un nouveau modèle AMM que ses développeurs appellent « ve(3,3) ». Ce terme maladroit est dérivé d'une combinaison de mécanismes de deux protocoles DeFi populaires : Curve Finance et Olympus.

Le premier est le mécanisme d'entiercement acquis ("ve") adopté à partir de l'échange décentralisé de pièces stables Curve Finance, qui permet aux détenteurs de jetons CRV de voter sur les pools de liquidité Curve qui reçoivent les émissions CRV futures les plus élevées, rendant ainsi ce pool plus attrayant pour les fournisseurs de liquidité.

Ce mécanisme de «jauge de liquidité» a été sous les projecteurs ces derniers temps en raison de la soi-disant Curve Wars, où des protocoles tels que Convex et Yearn Finance ont commandé une grande partie des jetons CRV, leur permettant effectivement de vendre ce pouvoir de vote aux protocoles qui veulent pour attirer des liquidités dans leurs pools Curve.

En bref, celui qui possède le plus de jetons CRV a le pouvoir de décider quels pools Curve gagnent des récompenses CRV plus élevées.

Le deuxième mécanisme 3,3 adopté par Solid Swap a été popularisé pour la première fois par Olympus DAO, un protocole de monnaie de réserve décentralisée basé sur Ethereum qui est le fer de lance d'une nouvelle vague de protocoles "DeFi 2.0". Le terme 3,3 est un élément théorique du jeu qui énonce les avantages mutuels pour les utilisateurs et les développeurs de garder leurs jetons jalonnés dans le protocole, créant ainsi un jeu à somme positive pour les deux parties.

Pour l'anecdote, Olympus Pro n'a pas changé, nous l'utilisons toujours, il fonctionne toujours exactement comme il y a environ 3 mois. Aucun fondamental n'a changé, juste la croyance de masse. Ce qui signifie que leur thèse 3,3 était exacte à 100 %.

— André Cronje ?? (@AndréCronjeTech) 18 janvier 2022

Solid Swap cherche à fusionner ces deux mécanismes dans une nouvelle conception DEX qui concurrencerait le modèle AMM standard lancé par Uniswap.

C'est ainsi que ve(3,3) est né. La tokenomics semble solide. pic.twitter.com/O8Zfvd7Z0i

- Mudit Gupta (@Mudit__Gupta) 12 janvier 2022

Solid Swap en pratique

Dans une série d'articles de blog Medium, Cronje détaille comment le modèle ve(3,3) pourrait fonctionner dans la pratique.

Le jeton natif de Solid Swap, ROCK, est conçu pour être basé sur les émissions et sera fortement inflationniste, avec 2 millions de nouveaux jetons par semaine (pour le contexte, CRV a un taux d'inflation quotidien de 2 millions). Les détenteurs de ROCK peuvent :

1. enfermer leurs jetons,
2. gagner un pouvoir de vote qui décide vers quels pools de liquidité les émissions de ROCK doivent être dirigées,
3. et reçoivent ensuite des frais de négociation uniquement des pools de liquidités particuliers sur lesquels ils ont voté.

Quoi de neuf ici ? Cela contraste avec les DEX comme Uniswap, où les fournisseurs de liquidités à tous les niveaux sont incités avec des jetons UNI que le Trésor a pré-alloués, quels que soient les pools dans lesquels ils fournissent des liquidités.

Solid Swap en effet, aligne les émissions de son jeton natif avec les incitations de détenteurs de jetons, plutôt qu'avec des fournisseurs de liquidités.

Pour jalonner leurs jetons, les utilisateurs reçoivent en retour un jeton de vote verrouillé (veROCK). C'est là qu'intervient le mécanisme Olympus 3,3. La valeur de veROCK sera soutenue par des fonds dans la trésorerie de Solid Swap, et les détenteurs du jeton sont incités à les garder jalonnés (3,3) en échange de rendements agricoles.

Enfin, veROCK se présente sous la forme d'un jeton non fongible, qui peut ensuite être négocié sur les marchés secondaires. Ceci est similaire à la façon dont les protocoles de prêt comme Rari Capital débloquent des liquidités pour les détenteurs d'OHM (sOHM) en leur permettant d'emprunter des pièces stables contre leur garantie.

Dans la ve3, les verrous (qui ont un pouvoir sur la distribution) sont des NFT, ceux-ci peuvent être vendus sur les marchés secondaires. @paint_swap m'a envoyé un message et souhaite répertorier la collection dès que le contrat sera mis en ligne.

Au lancement, les 20 meilleures équipes Fantom TVL recevront chacune 1 NFT. Je prévois d'enchérir sur ceux-ci.

— André Cronje ?? (@AndréCronjeTech) 13 janvier 2022

En bref, la valeur d'utilité de ROCK est multiple :

• Les protocoles sur Fantom voudront accumuler ROCK car cela rend leurs pools de liquidités sur Solid Swap plus attrayants pour les fournisseurs de liquidités.
• Les détenteurs de ROCK voudront les miser, car le jeton est soutenu par la trésorerie Solid Swap et gagne des rendements (en supposant qu'il soit sur-soutenu)
• Les détenteurs de ROCK voudront rester jalonnés, car ils conservent encore une certaine liquidité dans leurs jetons verrouillés

Dans l'ensemble, cela fait de Solid Swap un produit "B2B" plutôt que "B2C". C'est un point subtil qui peut être facile à manquer.

Le concept de Solid Swap habilite directement les protocoles Fantom, car détenir ROCK leur permet de voter et de rendre leurs pools de liquidités plus attrayants pour les fournisseurs de liquidités. Cela permet aux protocoles de renforcer plus facilement leur propre liquidité en ajoutant des incitations, plutôt que d'être soumis à des capitaux mercenaires.

Une juste répartition

Dans une tournure inhabituelle, le blog de Cronje déclare que ces jetons seront largués dans les vingt premiers protocoles Fantom par les classements TVL, démarrant efficacement la propre "Curve Wars" de Fantom sur un pied plus ou moins égal à travers ses protocoles les plus puissants :

Des tokens ve(3,3) verrouillés seront attribués à chaque projet dans le top 20, il appartiendra ensuite à chaque projet de créer ses pools et de voter pour sa distribution initiale ou de faire voter ses communautés pour sa distribution initiale. C'est à eux de décider ce qu'ils vont inciter, que ce soit leur propre jeton, une pièce stable ou d'autres liquidités. Le délai pour cela sera donc de 2 semaines après le lancement du protocole jusqu'au début de la distribution.

Des DAO entiers ont déjà émergé sur Fantom dans le but de se qualifier dans le cadre de ce top vingt des protocoles. Selon DeFiLlama, le sixième plus grand protocole Fantom de TVL (626 millions de dollars) est veDAO. Son article Medium indique clairement que son jeton natif WeVE :

… n'est pas conçu ou destiné à avoir une valeur monétaire, que le DAO réussisse ou non à acquérir un Cronje ve3 NFT. $WeVE représente uniquement droits de gouvernance sur un Cronje ve3 NFT. Si veDAO ne parvient pas à atteindre le top 20 de TVL, les participants peuvent simplement retirer leurs actifs jalonnés des pools et passer à autre chose.

En réponse, une équipe de développeurs chevronnés de Fantom a également formé 0xDAO (TVL 4.2 milliards de dollars) pour contrebalancer le potentiel de concentration de ROCK dans veDAO.

Ce que tout cela signifie, c'est que la course pour amasser autant de ROCK que possible a déjà commencé, et des protocoles comme veDAO et 0xDAO se bousculent pour être l'équivalent convexe sur Curve Wars d'Ethereum.