Coinbase défend le processus d'inscription, malgré la pression de la SEC

Coinbase a un problème. Les régulateurs américains enquêteraient pour savoir s'il se fait passer pour une bourse de valeurs mobilières non enregistrée – permettant le commerce d'actifs numériques relevant de la compétence de la SEC.

La sonde a été signalée pour la première fois lorsque la SEC a révélé frais de délit d'initié contre l'ancien chef de produit Coinbase Ishan Wahi et deux autres impliquant au moins 25 actifs numériques.

La SEC estime qu'au moins neuf de ces crypto-monnaies sont des titres. Les émetteurs de valeurs mobilières doivent déposer des états financiers et d'autres informations - tout comme les sociétés ouvertes - offrant une transparence pour soutenir des décisions d'investissement éclairées.

Une semaine après l'annonce des accusations de Wahi, Bloomberg a rapporté les détails d'une enquête ouverte de la SEC sur Coinbase qui était antérieure à l'affaire de délit d'initié. Les actions de Coinbase tanké le lendemain.

Coinbase veut répertorier tous les jetons possibles

Selon Bloomberg, la SEC a intensifié son examen de Coinbase après que la plate-forme a commencé à élargir la gamme d'actifs numériques disponibles pour les commerçants basés aux États-Unis.

En janvier de l'année dernière, Coinbase "a ouvert la porte" aux émetteurs de jetons via son nouveau "Asset Hub", en fait un formulaire que les startups peuvent remplir dans l'espoir de voir leurs actifs numériques répertoriés sur Coinbase. 

Coinbase a détaillé ses critères d'inscription, allant de la question de savoir si l'actif est considéré comme un investissement ou s'il y a une attente de profit, aux préoccupations de centralisation concernant le contrôle du protocole ou des fonds des utilisateurs, à la qualité générale du code.

Brian Armstrong, PDG milliardaire de Coinbase, a tweeté plus tard que l'objectif de Coinbase était de répertorier "tous les actifs où il est légal de le faire", mais a averti que les marchés ne devraient pas considérer les listes comme l'approbation de Coinbase de cet actif - en dehors du respect de ses normes minimales.

Le cadre de référencement fait écho au «Test de Howey», un quiz en quatre volets sur lequel les régulateurs américains s'appuient pour décider si un actif est un contrat d'investissement et doit donc être réglementé comme un titre.

"Suffisamment décentralisé" ne faisait pas partie du test Howey

La SEC n'a confirmé explicitement sa position que sur un seul actif numérique : le bitcoin, qui, selon le chien de garde, est une marchandise. 

En 2019, l'ancien président Jay Clayton noté cet éther a peut-être été à un moment donné une sécurité, mais il avait depuis évolué en quelque chose d'autre. Président actuel Gary Gensler boueux les eaux en janvier en omettant de citer l'éther, aux côtés du bitcoin, comme un actif numérique non sécurisé.

Dario de Martino, associé du cabinet d'avocats Allen & Overy, a expliqué à Blockworks dans un e-mail que le personnel de la SEC avait souligné l'importance de la décentralisation pour déterminer si un jeton doit être réglementé en tant que sécurité. "Cependant, aucune orientation utile n'a été proposée pour définir ou réaliser une" décentralisation suffisante ", laissant les acteurs du marché dans une énigme", a déclaré de Martino.

Coinbase, comme une myriade d'autres sociétés de crypto-monnaie au cours de la dernière demi-décennie, s'est encore plaint de manque de clarté réglementaire en ce qui concerne les titres d'actifs numériques, malgré le long document de la SEC de 2019 qui Explique ses méthodes.

Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, a affirmé dans un blog la semaine dernière que la SEC a revu son cadre interne pour décider quels jetons lister, dont une partie détermine si ces actifs peuvent être considérés comme des titres. "Coinbase ne répertorie pas les titres sur sa plateforme. Période », a écrit Grewal.

Jeux du chat et de la souris soutenus par des jeux de mots

Coinbase a pris la décision commerciale de gagner une part de marché maximale en répertoriant autant de jetons que possible aux États-Unis, selon Preston Byrne, associé du cabinet d'avocats new-yorkais Anderson Kill. 

Plus de 150 crypto-monnaies sont disponibles pour les commerçants américains, donc quand Coinbase dit qu'il ne répertorie aucun titre sur sa plate-forme, il peut simplement jouer avec son langage, a fait allusion Byrne.

« Un jeton n'est pas une sécurité. C'est un contrat d'investissement, qui est réglementé par la Securities Act exactement de la même manière que les valeurs mobilières », a expliqué Byrne.

"Il y a une très forte possibilité, à mon avis professionnel, que beaucoup de choses sur Coinbase soient des contrats d'investissement", a-t-il ajouté.

Selon Byrne, l'énigme pour Coinbase se résume à la mesure dans laquelle le régulateur peut délibérément aveugler l'échange, quant à la réalité des actifs qu'il vend.

"Parce que les régulateurs n'ont pas dit affirmativement que la plupart des choses sur leur plate-forme sont des titres, Coinbase fonctionne sur la base qu'ils ne le sont pas jusqu'à ce qu'on leur dise le contraire", a déclaré Byrne. 

Ce jeu du chat et de la souris s'est joué en décembre 2020, lorsque la SEC poursuivi Ripple Labs et ses cadres supérieurs sur leur jeton XRP. Coinbase presque immédiatement retiré de la liste XRP en réponse à l'affaire. 

Coinbase aussi tiré la prise sur son produit de compte crypto portant intérêt l'année dernière - qui aurait promis aux clients un rendement de 4% sur les dépôts USDC - après que la SEC a menacé de poursuivre en justice et après que le prêteur crypto BlockFi eut le sien produit similaire remis en question par les régulateurs.

Le test Howey est toujours "mouillé" lorsqu'il s'agit de classer les contrats d'investissement, a déclaré Byrne, que les actifs associés soient ou non sur la blockchain.

"Aucune agence aux États-Unis n'est chargée de faire passer chaque contrat d'investissement par ce test pâteux et de donner une conclusion juridiquement définitive sur laquelle tout le monde peut compter", a déclaré Byrne.

Au lieu de cela, les forces de l'ordre comme la SEC ont imposé cette obligation aux émetteurs de jetons et à leurs avocats – les gardiens des marchés publics en ne donnant pas d'opinions fausses ou idiotes, et les émetteurs sont censés obéir à la loi et suivre les conseils de l'avocat, a expliqué Byrne. .

Coinbase, dans sa forme actuelle, a une responsabilité légale primordiale : ne pas fonctionner comme une bourse de valeurs mobilières non enregistrée. "Ce qui signifie que s'ils sont imprudents ou négligents ou s'ils ont l'intention de négocier des titres sur leur plateforme, ils pourraient avoir un problème entre leurs mains", a déclaré Byrne.

Dans une déclaration envoyée par e-mail à Blockworks, un porte-parole de Coinbase a déclaré qu'il avait mis en place son "processus d'examen rigoureux" car il estime que les réglementations en vigueur sur les valeurs mobilières ne fonctionnent pas pour les titres d'actifs numériques.

«Les règles régissant les marchés des valeurs mobilières ont été élaborées des décennies avant l'avènement de la cryptographie. Lorsque ces auteurs écrivaient des règles pour réglementer les chevilles carrées, ils ne tenaient pas compte de l'impact de ces règles sur les trous ronds imprévisibles du futur », ont-ils déclaré. 

Malgré la confiance avouée de Coinbase dans son processus, l'effort pour répertorier le nombre maximum de jetons possible l'a mis en contradiction avec la SEC. Dans une course aux parts de marché, l'ambition de Coinbase vient peut-être de revenir mordre.

Plus que 3 jours pour profiter de notre plus grande réduction DAS !  Utilisez le code NYC250 pour obtenir 250 $ de réduction sur les billets pour assister à la conférence institutionnelle de crypto .