Le PDG derrière 50 milliards de dollars de Stablecoin explique pourquoi tous les dollars numériques ne sont pas créés égaux

Jeremy Allaire est PDG de Circle, l'un des principaux émetteurs de la pièce USD indexée sur le dollar, l'une des pièces stables à la croissance la plus rapide au monde. Avec une capitalisation boursière au nord de 50 milliards de dollars, l'USDC se rapproche de l'énorme avance que Tether détient depuis longtemps. Cependant, Circle est bien plus que le simple émetteur d'un stablecoin. La société utilise le jeton pour créer un écosystème financier complet au-dessus de plusieurs chaînes de blocs et offrir des outils simples aux entreprises pour intégrer l'USDC dans leurs opérations.

Dans une interview exclusive avec Forbes, Allaire explique comment les pièces stables s'intègrent dans le système financier traditionnel et pour avoir une idée de la façon dont Circle gère l'examen minutieux auquel l'ensemble du secteur est confronté à la suite de la crise russo-ukrainienne. De plus, Circle est de retour sur la voie du SPAC, concluant un nouvel accord pour devenir public avec une valorisation de 9 milliards de dollars.

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Forbes: Pouvez-vous nous donner un bref aperçu des principales activités de Circle ?

Jérémy Allaire : La partie la plus fondamentale de l'entreprise est ce que nous appelons notre activité d'infrastructure de marché stablecoin, qui est mieux comprise comme le produit USDC. Nous considérons cela comme une infrastructure de marché qui est mise à la disposition de tout type de participant au marché pour s'intégrer et utiliser. C'est quelque chose que les utilisateurs finaux, les développeurs et les personnes qui créent des produits et des services peuvent simplement intégrer dans leurs produits. Ainsi, contrairement à, disons, une entreprise traditionnelle où tout le monde est un client direct, nous exploitons à la fois un protocole et une monnaie numérique. L'objectif est d'obtenir autant de développeurs que possible, en y intégrant autant d'applications et de services qui s'y connectent. En faisant cela, il augmente l'utilité du protocole. Nous avons de nombreux types de partenariats qui visent à accroître l'utilisation et la distribution, dont le plus important est Coinbase, un partenaire de lancement de l'USDC. Coinbase le rend vraiment accessible à l'utilisateur final moyen. Mais maintenant, avec des partenariats avec des entreprises comme FTX, des entreprises NFT et des protocoles DeFi, il est disponible de différentes manières. Il y a environ 53 milliards de dollars de Pièce USD (USDC) en circulation, ce qui, à périmètre équivalent, ferait de nous l'une des 50 plus grandes banques des États-Unis

Le prochain gros morceau est ce que nous appelons notre activité de services de transaction. Peut-être avant même d'entrer dans le vif du sujet, au cœur, nous proposons quelque chose appelé Circle Account, un compte gratuit disponible pour les entreprises de toutes tailles qui permet aux gens de connecter les banques, de stocker et de détenir l'USDC, et de le convertir et de l'échanger sur plusieurs blockchains. . Avec le compte gratuit, il y a aussi des produits à valeur ajoutée supplémentaires que nous facturons. Notre produit de services de trésorerie est notre produit de prêt, où une entreprise peut entrer et elle peut nous prêter de l'USDC. Ou s'ils ont des dollars, ils peuvent convertir en USDC, puis prêter cet USDC sur une durée fixe, comme un mois, trois mois, six mois, 12 mois ou un taux fixe, ce tour, puis nous faisons des prêts de gros derrière cela, et nous payons des intérêts sur ces prêts de l'USDC.

Forbes: En quoi la relation entre Circle et USDC est-elle similaire ou différente de Ripple et XRP ?

Allaire : Une monnaie numérique comme l'USDC est très, très différente. L'USDC est un instrument de paiement à valeur stockée réglementé par les superviseurs bancaires à travers les États-Unis depuis le premier jour il y a environ quatre ans en 2018. Ce sont les mêmes réglementations qui réglementent PayPal et Square Cash, et Apple Pay et Venmo. Avec tout cela, lorsque vous investissez des dollars, vous obtenez une représentation numérique 1: 1 que vous pouvez ensuite utiliser dans une application numérique. Il se trouve que nous émettions les actifs numériques à valeur stockée sur des chaînes de blocs au lieu d'un jardin clos en boucle fermée, comme Venmo. Nous ne sommes pas allés vendre un jeton. Il n'y a personne qui spécule sur la valeur de l'USDC et il n'est pas utilisé pour payer l'utilisation d'une blockchain. Donc, c'est très différent de ce que je considère comme des jetons natifs de blockchains qui sont utilisés pour payer des frais sur une blockchain comme ether, XRP monero ou solana, ou n'importe lequel de ces jetons qui sont utilisés pour fonctionner sur une blockchain. Nous nous asseyons simplement sur le dessus; nous sommes comme une couche au-dessus des blockchains.

Forbes: Parlons des réserves de l'USDC. Récemment, vous avez modifié la constitution pour vous concentrer sur la trésorerie et la dette publique à court terme plutôt que sur la dette commerciale, etc. Quel a été le processus de réflexion derrière ce changement ? En outre, prévoyez-vous de revenir à détenir davantage de dettes commerciales à court terme et d'autres types d'actifs en fonction d'un profil de gestion des risques que vous avez établi ?

Allaire : Au cours de la dernière année, le marché et les régulateurs ont examiné cet espace de plus près et ont déclaré : « Hé, cela se développe très rapidement. Cela a le potentiel d'être mis à l'échelle de manière systémique, et nous voulons nous assurer que les monnaies numériques à valeur stable sont les plus sûres possibles pour une utilisation générale en tant qu'instrument d'équivalent en espèces. Compte tenu de la demande du marché et des régulateurs, nous avons fait le changement et avons eu une réponse formidable. Je pense que la question intéressante intégrée dans votre question est à quoi ressemble l'avenir ? Je pense que c'est une question de politique. Et c'est au cœur du travail politique qui se déroule avec le département du Trésor américain, le Congrès et ailleurs, c'est-à-dire les statuts qui vont être mis en place pour les banques de pièces stables à charte fédérale et sous licence comme Circle - nous sommes dans le processus de se préparer à demander une charte bancaire nationale. Ce qui est important, c'est qu'un émetteur de pièces stables soit une banque de réserve à part entière. Quand vous pensez à une banque traditionnelle, si vous avez un compte Chase, par exemple, vous n'avez pas vraiment de dollars, vous avez des dollars Chase. Ce sont des reconnaissances de dette ; vous avez une responsabilité de Chase. Si vous avez 1,000 1,000 $ sur votre compte bancaire ou votre compte courant, vous n'avez pas réellement 1,000 30 $, vous avez une réclamation sur XNUMX XNUMX $. Vous tenez vraiment un livre de prêt. C'est ce que nous connaissons tous sous le nom de banque à réserve fractionnaire - ils prêtent l'argent huit fois, dix fois, et j'espère que tout le monde ne viendra pas en même temps et ne voudra pas récupérer son argent. Mais au cas où ils le feraient, il y a toutes sortes de paramètres autour de la banque, quel type d'actifs elle est autorisée à détenir, et elle a des tests de résistance pour des choses comme que se passe-t-il s'il y a d'énormes sorties sur une période de XNUMX jours ? Les Stablecoins sont actuellement beaucoup plus simples. Vous avez le gouvernement, les bons du Trésor et l'argent. Et vous ne le prêtez à personne. Il n'y a pas de risque de fuite dans ce sens. Donc, vous n'avez pas besoin d'assurance FDIC, car l'assurance FDIC a été conçue pour les banques à réserve fractionnaire. Mais vous voudrez peut-être avoir des règles sur ce que vous êtes autorisé à faire avec les réserves - les périmètres de risque - et voici ce que nous attendons de vous en termes de liquidité et de satisfaction de ces exigences de liquidité. Cet ensemble de règles, les actifs et la liquidité, et la gestion des risques pour les monnaies numériques à valeur stable, doivent être écrits. Cette forme de charte bancaire n'a jamais existé et doit être rédigée. C'est donc vers cela que nous travaillons.

Forbes: Vous avez récemment témoigné devant le Congrès. J'aimerais avoir quelques-uns de vos points clés à retenir de cette expérience. De plus, avez-vous un aperçu des conversations récentes émanant de la SEC, comme la suggestion que les stablecoins pourraient être des titres ou sur les implications que le règlement de 100 millions de dollars de BlockFi pourrait avoir sur votre activité de prêt ? Coinbase, votre partenaire, avait publiquement interpellé la SEC concernant un produit de prêt basé sur l'USDC, qu'elle a fini par ne pas lancer.

Allaire : Je pense que c'est très clair et nous avons entendu le président Gensler faire de multiples déclarations selon lesquelles un équivalent en espèces réglementé par le modèle de la loi sur les paiements/loi bancaire n'est pas une valeur mobilière. Je pourrais imaginer que des arguments concernant d'autres pièces stables qui sont peut-être de nature synthétique pourraient être des dérivés synthétiques, ou d'autres pièces stables qui gèrent activement un portefeuille d'investissement qui comprend un risque à long terme et d'autres choses pourraient être examinées et traitées différemment parce que cela fonctionne en dehors de la valeur stockée. Nous sommes toujours restés définis dans cette loi sur le système de paiement. Les produits de prêt qui sont construits à l'aide de quelque chose comme l'USDC, où une personne prête des pièces en USD et reçoivent un taux d'intérêt sur celui-ci, constituent un contrat d'investissement. Et si vous n'êtes pas une banque et que vous offrez cela, vous offrez une sécurité. Cela a toujours été notre point de vue et c'est pourquoi lorsque nous avons lancé Circle Yield, qui est un produit de prêt où vous prêtez à l'USDC et vous recevez un taux d'intérêt, vous achetez un titre, et ce titre exonéré est déposé auprès de la SEC. Nous avons des informations sur les risques et nous ne mettons ce produit à la disposition des investisseurs et des entreprises accrédités.

Forbes: Venons-en à la crise russo-ukrainienne. Avez-vous remarqué une utilisation illicite de l'USDC pour échapper aux sanctions ou blanchir de l'argent ?

Allaire : Non, mais je pense qu'il y a quelques choses que je peux dire. Premièrement, Circle a toujours mis en place des programmes de conformité très solides. Nous sommes enregistrés auprès du FinCEN depuis 2014. Nous avons mis à l'échelle des programmes de conformité, des programmes d'application de sanctions et travaillé en étroite collaboration avec les forces de l'ordre pour surveiller et bloquer toutes les entités sanctionnées ou les adresses de blockchain. Nous exécutons également nos propres formes d'analyse et de détection plus approfondies. Nous travaillons avec des réseaux d'autres échanges, des portefeuilles et d'autres là-dessus également. Nous avons également vu une quantité importante d'USDC utilisée dans l'aide à l'Ukraine. Nous avons également lancé nos propres programmes autour de cela, en partenariat avec des organisations capables de faire la vérification d'entité, la vérification d'organisation, des choses comme ça. Cela a donc été vraiment la clé. Parce que nous ne sommes pas nous-mêmes directement confrontés au marché de détail. Ce n'est pas comme si nous avions des titulaires de compte en Russie ou des choses comme ça.

Forbes: Que signifie bloquer une adresse auprès de l'USDC et cela a-t-il un impact sur les notions perçues de décentralisation ?

Allaire : Nous avons une politique de liste noire stricte, qui est effectivement s'il existe un risque fondamental pour l'intégrité et la sécurité de l'USDC lui-même, le Centre se réserve le droit de mettre cette adresse sur liste noire. Ce serait quelque chose comme une attaque du système ou si une ordonnance judiciaire contraignante est présentée au Centre, nous pouvons mettre une adresse sur liste noire. Ce n'est pas "J'ai envoyé des trucs à la mauvaise adresse ou un protocole DeFi a été piraté, pouvez-vous me rendre mon argent?" Il y a là un énorme aléa moral. Et donc c'est vraiment une question d'application de la loi.

En ce qui concerne les préoccupations de centralisation, Circle est une institution financière réglementée qui exige que certains contrôles soient mis en place. Nous avons un modèle hybride d'exploitation sur une infrastructure décentralisée. Mais il y a un émetteur centralisé, et c'est une fonctionnalité pour beaucoup de gens même si cela peut être un bogue pour d'autres. Si vous regardez spécifiquement l'histoire ici, il y a un nombre extraordinairement limité de cas où cela s'est produit.

Forbes: Pouvez-vous m'expliquer la raison d'être initiale du SPAC et m'expliquer pourquoi il a été retardé ?

Allaire : Au printemps dernier, nous avons pris la décision d'entrer sur les marchés publics en tant qu'entreprise. Il existe de nombreuses raisons différentes de devenir une entreprise publique. Pour nous, cela se divise en plusieurs catégories. Premièrement, c'est une opportunité d'accéder aux marchés des capitaux, de lever des capitaux, etc. Deuxièmement, en tant qu'infrastructure des marchés financiers, nous pensons qu'être une société publique et avoir des exigences réglementaires supplémentaires, qui sont très importantes, est un élément très important signal au marché. Troisièmement, le modèle de société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) offre de nombreuses qualités attrayantes à un entrepreneur, telles que le délai de mise sur le marché. Pendant longtemps, le délai de commercialisation d'une cotation publique via une SPAC était de trois à cinq mois au lieu de six à 12 mois. Cela a changé au fur et à mesure que les SPAC faisaient l'objet d'un examen plus minutieux, en particulier certains des plus problématiques. Je pense qu'un autre défi était simplement que nous sommes une entreprise assez nouvelle avec une activité assez nouvelle dans un domaine où il y a des questions réglementaires de base sur les risques comptables, et la SEC fait son travail pour garantir le bon niveau de divulgation, la comptabilité des risques, la réglementation, etc. Obtenir la qualification SEC prend plus de temps, ce qui est bien. Je pense que nous faisons des allers-retours, que nous itérons et que nous finirons par nous qualifier et que nous deviendrons une société cotée en bourse, mais cela prend un peu plus de temps que prévu au départ.

Forbes: Avec les sommes d'argent qui circulent sur les marchés privés, avez-vous déjà pensé à retarder votre introduction en bourse ? Pourquoi votre valorisation a-t-elle maintenant doublé pour atteindre 9 milliards de dollars ?

Allaire : Nous sommes totalement déterminés à être une entreprise publique. Et compte tenu de l'amélioration significative des perspectives financières pour les deux prochaines années, nous avons estimé que la valeur de notre entreprise avait clairement augmenté. Donc, nous avons révisé l'accord.

Forbes: Lorsque l'accord a été annoncé pour la première fois, j'ai été surpris de voir que votre activité de services de trésorerie et de transaction rapportait plus de revenus que d'intérêts sur les avoirs de l'USDC. D'après certaines de vos projections récentes, vous vous attendez à ce que cette tendance s'inverse radicalement. Qu'est-ce qui a conduit à ce nouveau regard ?

Allaire : Un certain nombre de choses. L'USDC continue de croître rapidement et nous sommes dans un environnement de hausse des taux. Ces taux croissants se répercutent directement sur notre flux de revenus et nos revenus. Cela se reflète dans la révision. Depuis le début de l'année, nous avons ajouté 10 ou 11 milliards de dollars supplémentaires. De plus, alors que nous regardons vers l'avenir, nous constatons une forte croissance des types de cas d'utilisation où l'USDC entre en jeu. Et je pense que pour nous, thématiquement, nous voyons de plus en plus de sociétés de paiement traditionnelles vouloir commencer à utiliser USDC. Nous constatons un intérêt croissant pour les cas d'utilisation du commerce sur Internet, ce qui est passionnant à voir maintenant que nous pouvons effectuer des paiements USDC rapides, bon marché et presque instantanés. Et nous commençons à voir l'intérêt de la finance traditionnelle (TradFi) qui considère cela comme un moyen amélioré de faire des trucs de type règlement numérique en espèces. Donc, je pense que cela est lié un peu à nos perspectives commerciales pour les deux prochaines années.

Forbes: Thank you.