Les options du jour zéro sont comme parier sur une "course de chevaux", déclare Tchir

(Bloomberg) — Selon Peter Tchir d'Academy Securities, une augmentation des opérations sur options à court terme, motivée par le comportement à risque des investisseurs, amplifie les mouvements quotidiens du marché boursier.

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"Les gens jouent vraiment littéralement", a déclaré jeudi le responsable de la stratégie macro de l'Académie à Bloomberg TV and Radio, ajoutant que "c'est presque comme regarder une course de chevaux".

"Les volumes ont explosé", a déclaré Tchir. "C'est pourquoi nous voyons des mouvements qui sont simplement amplifiés – alors peut-être que quelque chose qui serait un mouvement d'un demi pour cent basé sur les nouvelles devient un mouvement de 1.5% à 2% et cela va dans les deux sens."

Les observateurs du marché ont attiré l'attention sur la folie soudaine de ces contrats dont la durée de conservation est inférieure à 24 heures, connus dans l'industrie sous le nom d'options à expiration zéro jour ou 0DTE.

Reprises par les commerçants de détail en 2021 alors que les actions meme ont bondi, ces options ont également gagné en popularité auprès des gestionnaires de gros fonds – Goldman Sachs Group Inc. affirme qu'elles représentaient plus de 40% du volume total des transactions du S&P 500 au second semestre 2022 .

L'augmentation de leur utilisation a rendu la tâche de comprendre la pensée collective du marché sur l'économie difficile à déchiffrer ces derniers temps. Grâce, en partie, à l'utilisation accrue des produits dérivés, les actions ont subi de violents renversements et d'importantes fluctuations intrajournalières.

Tchir a une explication sur la façon dont les options 0DTE peuvent amplifier les mouvements quotidiens : prenez, par exemple, un scénario hypothétique où le SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) commence la journée à négocier autour de 400 $. Un investisseur achète un appel hors de la monnaie en pariant qu'il pourrait aller jusqu'à 405 $. Le revendeur d'options qui a vendu l'appel doit alors continuer à acheter le titre sous-jacent - pour garder une position neutre sur le marché - faisant grimper le prix de SPY. À ce stade, d'autres investisseurs pourraient intervenir pour parier qu'il atteindrait 408 $ – et le cycle se poursuit.

Il le considère presque comme un commerce de type échelonné qui se répète encore et encore. "Cela me rappelle beaucoup ce que nous voyions il y a environ un an et demi, deux ans, où vous aviez ces compressions gamma", a déclaré Tchir. Au cours de la frénésie des mèmes au début de 2021, les day traders ont utilisé des options à court terme pour parier qu'à mesure que la valeur des actions se rapprochait du prix d'exercice d'une option, les concessionnaires devraient acheter de plus en plus d'actions sous-jacentes.

Plus tôt cette semaine, le stratège de premier plan de JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, a averti que le commerce explosif des options 0DTE crée un risque d'événement à l'échelle de l'implosion de la volatilité du marché boursier au début de 2018. Selon l'estimation de son équipe, le volume notionnel quotidien de ces options à court terme est d'environ 1 XNUMX milliards de dollars.

Tchir dit qu'une vente est susceptible d'attirer un examen réglementaire. Il y a d'autres signes que les esprits animaux font rage sur le marché. Les mouvements d'actions de type mème secouent une fois de plus les actions, y compris Bed Bath & Beyond Inc., qui ont monté en flèche même après que la société a indiqué qu'elle se préparait à un éventuel dépôt de bilan.

"Les gens vont commencer à regarder ça", a déclaré Tchir. "Mon fil Twitter est rempli de personnes qui promettent de faire de 1,000 100,000 $ en XNUMX XNUMX $. C'est vraiment du jeu. »

–Avec l'aide de Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz et Tom Keene.