La courbe de rendement s'inverse vers des creux historiques, sonnant un avertissement de récession

La courbe des rendements a d'excellents antécédents dans la prévision des récessions américaines et elle signale qu'elle arrive. Le bon du Trésor à 10 ans rapporte désormais plus de 1% de moins que le bon à 3 mois. C'est inhabituel, en fait, c'est plus bas que ce que nous avons vu à tout moment au cours des 30 dernières années. C'est un indicateur historiquement robuste qu'une récession approche. Pourtant, contrairement à cet avertissement sévère, le marché de l'emploi reste robuste.

Pente de la courbe de rendement américaine

La courbe de rendement comme indicateur de récession

La Réserve fédérale de New York (Fed) résume les recherches sur la courbe des taux comme indicateur de récession ici et constate que la courbe de rendement américaine est un signal historiquement fiable qu'une récession approche sur une période de 12 mois.

Début décembre, la Fed de New York évaluait à environ 12 % le risque d'une récession aux États-Unis au cours des 40 prochains mois. C'est relativement élevé, mais depuis lors, la courbe des taux s'est encore inversée, et il est probable que la prochaine mise à jour montrera une probabilité de récession beaucoup plus grande, peut-être avec une récession plus probable qu'improbable.

Le marché du travail n'est pas d'accord

Cependant, le marché de l'emploi ne suit pas le scénario suggéré par la courbe des taux. NOUS le chômage en décembre 2022 s'est établi à 3.5 %. Cela approche également des creux que nous n'avons pas vus depuis des décennies, mais c'est beaucoup plus positif pour l'économie. Bien sûr, le marché du travail pourrait changer rapidement, mais nous ne l'avons pas encore vu.

Taux de chômage aux États-Unis

Pourquoi ça fonctionne

La courbe des taux pourrait fonctionner comme un indicateur de récession pour deux raisons principales. La première est que si les taux courts sont beaucoup plus élevés que les taux longs, comme ils le sont actuellement, alors les intermédiaires financiers, comme les banques, sont peu incités à prêter à long terme. Ils peuvent consentir des prêts à plus court terme et potentiellement réaliser des bénéfices plus importants. Cela peut signifier moins de financement pour le type de projets à long terme qui peuvent stimuler la croissance économique.

La deuxième raison est que pour que les taux à court terme soient élevés, il est probable que la Réserve fédérale américaine augmente les taux d'intérêt. C'est exactement ce qui se passe maintenant. Malheureusement, bien que ce ne soit pas leur intention, souvent lorsque la Fed augmente les taux, cela peut ralentir la croissance économique, provoquant une récession. Maintenant, ce cycle pourrait être différent et la Fed ne s'attend pas à une récession actuellement, surtout compte tenu de la vigueur du marché de l'emploi, mais il a toujours été difficile d'éviter une récession lorsque la Fed commence à augmenter les taux de manière agressive.

Prix ​​?

Si une récession approche, qu'est-ce que cela signifie pour les marchés ? Une récession n'est peut-être pas trop une surprise. Certains avancent la baisse des marchés en 2022, évaluée en fonction du risque de récession. D'autres soutiennent que le marché baissier de 2022 n'était qu'une réaction à la hausse des taux et qu'il y a plus d'inconvénients à venir si une récession frappe. Certes, beaucoup dépend de la durée et de la gravité de toute récession américaine, si elle devait se produire. Encore de nombreux secteurs du marché plus sensibles à l'économie, tels que les logements vendus de façon spectaculaire en 2022.

Bien sûr, la courbe des taux pourrait être erronée. Il s'est construit un solide bilan au cours de l'histoire, mais il y a eu de nombreux événements uniques au cours de ce cycle économique, et peut-être qu'une fausse alerte de la courbe des taux pourrait en être un autre. Néanmoins, il ne faut pas ignorer que la courbe des taux a un historique solide et montre un très fort avertissement qu'une récession sera bientôt là.