L'inversion de la courbe de rendement s'approfondit et s'allonge, augmentant les risques de récession

Historiquement, l'un des meilleurs indicateurs de récession est inversion de la courbe des taux. La courbe de rendement américaine s'est inversée plus tôt cette année, mais maintenant l'inversion est plus profonde et persiste.

Cela crée un signal plus fiable qu'une récession est en route. La seule chose que nous n'avons pas encore vue est le rendement à 3 mois dépassant le rendement à 10 ans. Certains universitaires considèrent qu'il s'agit du prédicteur de récession le plus fiable, et l'écart se rétrécit actuellement. Si la Fed reste sur sa trajectoire actuelle d'augmentation des taux, la courbe des taux pourrait s'inverser complètement d'ici quelques semaines.

Une récession est-elle déjà là ?

L'approfondissement de la courbe des taux n'est peut-être pas si pertinent si nous sommes déjà en récession. Historiquement, deux trimestres de croissance économique négative ont signifié une récession au cours des dernières décennies et nous l'avons déjà vu au premier semestre 2022. Nous sommes donc peut-être déjà en récession.

Cependant, pour les puristes, deux trimestres de croissance en baisse ne sont pas la définition technique d'une récession. De plus, les États-Unis ont actuellement un taux de chômage historiquement bas, ce qui serait inhabituel pour une récession. En outre, même si la croissance économique a diminué, la baisse a été relativement faible jusqu'à présent. Par conséquent, peut-être que la courbe des taux nous dit que nous avons esquivé une récession jusqu'à présent, mais qu'une est en route.

La courbe de rendement actuelle

Actuellement, la courbe des taux est inversée de 6 mois à 10 ans. C'est une large inversion impactant la majeure partie de la courbe. L'absence d'inversion concerne les extrémités très courtes et longues de la courbe.

Cependant, comme la Fed semble déterminée à relever les taux, il y a une forte probabilité que la décision de la réunion de la Fed de septembre, le 21 septembre ou avant celle-ci, puisse pousser la courbe en inversion à court terme. Cela crée une dynamique intéressante pour la Fed, car elle s'inquiète également de l'inversion de la courbe des taux, mais pour le moment, elle devrait augmenter ses taux de 50 à 75 points de base le mois prochain. Cela devrait complètement inverser la courbe au-delà de 10 ans, à moins que d'autres facteurs ne modifient la structure par terme.

Le niveau d'inversion est actuellement d'environ 40 points de base, ce qui est assez profond. Certains modèles suggèrent que plus l'inversion est profonde, plus le risque de récession est élevé. D'autres modèles suggèrent que n'importe quel degré d'inversion est suffisant pour déclencher l'avertissement de récession.

Ce que les marchés attendent

Malgré une année 2022 sombre, le marché boursier s'est redressé au cours des dernières semaines par rapport aux creux de la mi-juin, l'inflation semblant avoir atteint un sommet et certaines données sur l'emploi se sont mieux tenues que prévu. Par conséquent, les craintes du marché d'une profonde récession imminente ne se sont pas concrétisées.

De plus, le marché boursier intègre toujours des perspectives économiques mitigées, de sorte qu'une légère récession ne serait pas un gros choc. Cependant, si le rallye se poursuit, une déconnexion apparaîtra entre ce que la courbe des taux pourrait nous dire et une évaluation plus optimiste du marché boursier. Malheureusement, la courbe des taux a les antécédents les plus fiables en matière de récession. Les perspectives de l'économie américaine basées sur la courbe des taux sont négatives et pourraient être sur le point de se détériorer dans les semaines à venir.