L'année de l'obligation commence avec une virée de 150 milliards de dollars

(Bloomberg) - Note de l'éditeur : Bienvenue sur Credit Weekly, où l'équipe mondiale de journalistes de Bloomberg vous tiendra au courant des histoires les plus chaudes de la semaine dernière tout en vous offrant un aperçu de ce à quoi vous attendre sur les marchés du crédit pour les jours à venir.

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Après que l'optimisme ait gonflé pendant des semaines que 2023 apporterait enfin un soulagement aux acheteurs d'obligations battus du monde, les emprunteurs en ont profité en émettant plus de 150 milliards de dollars de nouvelle dette en seulement quatre jours.

La frénésie des ventes s'est étendue au monde entier, de Hong Kong levant 5.8 milliards de dollars via sa plus grande obligation verte jamais réalisée, aux unités de Credit Suisse Group AG émettant un total de 4.3 milliards de dollars américains et en livres sterling, et au Mexique vendant 4 milliards de dollars d'obligations en dollars.

Ce fut un nouveau départ pour un marché qui a subi une énorme perte de 16.25 % l'an dernier. Et tandis que les investisseurs commencent rapidement à récupérer une partie de cet argent, le rythme de la ruée vers les obligations de cette semaine montre que les émetteurs se préparent à quelque chose qui est encore très 2022 : des marchés volatils où la possibilité d'emprunter peut se fermer plus rapidement que vous ne le pouvez. disons indice des prix à la consommation.

La co-responsable du syndicat de la dette de qualité investissement de Barclays Capital, Meghan Graper, a expliqué la situation le mois dernier lors d'un événement Bloomberg Intelligence à New York. Avec tant d'incertitude autour de l'inflation et de la direction de l'économie, l'appétit des investisseurs peut être facilement ruiné par un certain nombre de points de données ou de discussions politiques - IPC, confiance des consommateurs, réunions ou discours de la banque centrale. La prime supplémentaire exigée les jours de tels événements a tendance à effrayer les emprunteurs, les laissant tous essayer d'entasser leurs offres dans des jours où le risque d'une grosse surprise semble faible, a-t-elle déclaré.

"Les trois quarts de l'approvisionnement au cours d'un mois donné cette année sont arrivés en cinq jours ouvrables", a déclaré Graper lors de l'événement du 15 décembre. « Nous avons enregistré un nombre record de journées sans volume sur le marché primaire. Et puis tout le monde traverse la même fenêtre étroite.

La tendance devrait se poursuivre cette année, a-t-elle déclaré. Cela signifie que les entreprises qui ont besoin d'emprunter devront non seulement faire face à des taux d'intérêt plus élevés, mais aussi aux risques de se tromper de timing. Même lors de ces journées all-in, les acheteurs d'obligations peuvent tester les limites du marché. Après une frénésie de ventes de 53 milliards de dollars sur 48 heures sur le marché américain des obligations d'entreprises, les investisseurs ont commencé à exiger des concessions plus importantes pour acheter la dette, a noté Brian Smith de Bloomberg.

Chine Relief

Les promoteurs immobiliers en difficulté en Chine ont reçu d'autres bonnes nouvelles cette semaine. Pékin prévoit d'assouplir les soi-disant trois lignes rouges restrictions qu'il avait imposées au secteur, ce qui a exacerbé l'un des plus grands effondrements immobiliers de l'histoire, a rapporté Bloomberg News cette semaine.

Cette décision pourrait être la plus importante d'une série de mesures que la Chine a mises en place pour renforcer l'industrie, qui représente environ un quart de l'économie du pays. Les développeurs du pays ont fait défaut sur plus de 140 obligations l'année dernière, manquant des paiements sur un total combiné de 50 milliards de dollars d'émissions de dettes nationales et internationales.

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China Evergrande Group, le promoteur à l'épicentre de la crise immobilière du pays, prévoit sa première réunion en personne avec les membres d'un important groupe de détenteurs d'obligations offshore.
Le détaillant Bed Bath & Beyond a commencé à se préparer à un dépôt de bilan après une saison des fêtes pire que prévu et une proposition d'échange de dettes qui a échoué. Les plans de redressement de la société tourneront principalement autour du sort de sa marque prisée Buybuy Baby, a écrit Eliza Ronalds-Hannon de Bloomberg.
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La branche de gestion d'actifs de Goldman Sachs a mené l'une des plus importantes transactions jamais réalisées en Italie sur le marché du crédit privé, un prêt de 700 millions d'euros pour soutenir l'investissement en capital-investissement dans la société pharmaceutique Neopharmed Gentili SpA.

–Avec l'aide d'Esteban Duarte, Dana El Baltaji, Finbarr Flynn, Brian Smith, James Crombie, Paul Cohen, Michael Gambale, Gowri Gurumurthy, Alice Huang, Catherine Bosley, Maria Elena Vizcaino et Tasos Vossos.