Xi fait face à une révolte surprise des acheteurs de maison chinois contre le boycott des prêts hypothécaires

(Bloomberg) – Au cours des dernières années, le président Xi Jinping a freiné les plus grandes entreprises technologiques chinoises, éradiqué la démocratie à Hong Kong et enfermé 26 millions de personnes à Shanghai pour éliminer les cas de Covid.

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Pourtant, il fait maintenant face à un défi surprise de la part des propriétaires de la classe moyenne qui voient leur richesse familiale disparaître avec une baisse soutenue du marché immobilier, qui représente un cinquième de l'activité économique de la Chine. Quelque 70% de la richesse des ménages en Chine est liée à la propriété, bien plus qu'aux États-Unis, ce qui en fait l'une des questions politiques les plus sensibles pour le Parti communiste.

Pendant des mois, Xi a résisté fermement aux promoteurs chinois surendettés, provoquant une vague record de défauts de paiement qui a effrayé les investisseurs mondiaux et amené au moins 24 grandes sociétés immobilières au bord de l'effondrement. Dans le processus, plus de 80 milliards de dollars ont été effacés de son marché obligataire offshore.

Mais maintenant, les Chinois ordinaires se révoltent publiquement, avec une escalade rapide des boycotts sur les paiements hypothécaires répartis sur au moins 301 projets dans environ 91 villes. Ces propriétaires accusent les promoteurs de ne pas livrer les appartements qu'ils ont déjà payés : la valeur des hypothèques qui pourraient être affectées a gonflé à environ 2 297 milliards de yuans (XNUMX milliards de dollars).

"Les acheteurs chinois mettent généralement en commun les ressources de toute la famille pour acheter une maison", a déclaré Alfred Wu, professeur agrégé à la Lee Kuan Yew School of Public Policy de l'Université nationale de Singapour. "C'est une question de vie ou de mort pour eux si leurs maisons deviennent des actifs négatifs."

Pour Xi, le moment ne pourrait pas être pire : il n'est qu'à quelques mois d'une réunion du Parti communiste une fois tous les cinq ans, au cours de laquelle il devrait obtenir un troisième mandat. De plus, on s'attend également à ce qu'il proclame que ses politiques sont bénéfiques pour atteindre la « prospérité commune » pour les citoyens moyens, une partie du contrat social qui sous-tend la légitimité du régime à parti unique en Chine.

Déjà, des signes émergent que Xi cherchera à soulager la douleur. Bloomberg a rapporté lundi que la Chine pourrait autoriser les propriétaires à suspendre temporairement les paiements hypothécaires sur des projets bloqués sans encourir de pénalités, dans le cadre d'une campagne plus large visant à stabiliser le marché, qui consiste notamment à exhorter les gouvernements locaux et les banques à combler les pénuries de financement chez les promoteurs.

"C'est la première fois que nous assistons à ce type de boycott hypothécaire en Chine et cela a clairement attiré l'attention de Pékin", a déclaré Chi Lo, stratège principal des investissements en Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management. "Il est crucial que Xi préserve la stabilité avant le 20e congrès du parti."

Alors que les boycotts n'affectent qu'une petite partie des portefeuilles hypothécaires combinés, l'escalade rapide des protestations a fait craindre qu'un mécontentement plus large puisse éclater face à la chute des prix et au blocage des projets.

Même si une solution à court terme est trouvée, des risques à plus long terme subsistent pour Xi. Le dirigeant de 69 ans constate un mécontentement social inhabituellement répandu alors qu'il cherche à réprimer le surendettement tout en cherchant à éliminer les cas de Covid-19, mettant l'économie sur le rythme pour tomber bien en deçà d'un objectif de croissance annuelle de 5.5 %.

La Chine a connu une série de manifestations en ligne sur des questions sociales ces derniers mois, y compris une augmentation des liens vers l'hymne pro-démocratie « Entendez-vous le peuple chanter ? » des Misérables pendant le confinement de Shanghai. Le cas d'une mère de huit enfants retrouvée enchaînée par le cou a suscité un tollé public contre la traite des femmes, et des mois plus tard, des images d'une violente attaque contre des convives dans un restaurant ont déclenché une nouvelle vague de colère contre les autorités locales.

De nombreuses manifestations en Chine sont "stratégiquement autolimitées" pour atteindre un résultat spécifique, comme les récentes manifestations concernant une escroquerie financière présumée d'un milliard de dollars dans la province centrale du Henan qui a permis à certaines victimes de récupérer leur argent, selon Zixue Tai, un associé. professeur à l'Université du Kentucky qui a fait des recherches sur l'activisme social en Chine. Pourtant, il a qualifié la vague de troubles de "sorte de libération spontanée de la rancœur populaire refoulée contre l'administration Xi".

"Le fait de ne pas affronter directement le régime national a permis à ces manifestations de se poursuivre jusqu'à présent", a déclaré Tai. "Du point de vue du gouvernement national, il est probablement plus sûr de laisser le grand public s'exprimer à un degré acceptable que de supprimer la voix des citoyens."

Le marché immobilier chinois présente des risques systémiques uniques. Autrefois appelé «le secteur le plus important de l'univers», le secteur immobilier est maintenant sous le choc d'une répression visant initialement une poignée d'emprunteurs endettés comme China Evergrande Group. Alors que de plus en plus d'entreprises s'effondrent, la pression augmente sur les banques qui soutiennent l'industrie et les gouvernements locaux qui dépendent des ventes de terrains pour générer des revenus.

Selon Travis Lundy, un vétéran des marchés asiatiques et analyste indépendant sur la plateforme de recherche d'investisseurs Smartkarma, qui a étudié en profondeur les sociétés immobilières chinoises.

Les autorités ont souligné à plusieurs reprises la nécessité de livrer des maisons aux acheteurs, alors même que des impayés records ont mis le secteur immobilier à genoux. Mais la majorité des prêts boycottés sont liés à des projets de constructeurs qui ont fait défaut, selon les données compilées par CLSA, qui estime qu'Evergrande représentait à lui seul 35% du total.

"Si des milliers de propriétaires pensent que leur plus gros actif est en difficulté, ils pourraient protester en tant qu'individus à travers la Chine, créant une crise politique" systémique "", a déclaré Andrew Collier, directeur général d'Orient Capital Research Inc.

La banque centrale "esquive entre le soutien au secteur immobilier et les actes de douleur isolés pour réduire la bulle immobilière", a-t-il ajouté. "C'est une danse dangereuse."