Avec l'argent facile disparu, les dirigeants se serrent la ceinture en réduisant les dividendes

(Bloomberg) – La réduction ou la suspension des dividendes est une étape que les dirigeants d'entreprise font généralement tout leur possible pour éviter car elle peut effrayer les investisseurs et les inciter à déplacer leur capital ailleurs.

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Mais avec leurs entreprises pressées par des taux d'intérêt plus élevés, des marges bénéficiaires plus serrées et des perspectives économiques incertaines qui peuvent mettre leur cote de crédit en danger, les dirigeants sont poussés à se serrer la ceinture aux dépens de leurs actionnaires.

Jusqu'à présent cette année, jusqu'à 17 sociétés de l'indice Dow Jones US Total Stock Market ont réduit leurs dividendes, ont rapporté vendredi Jill R. Shah et Ian King de Bloomberg. La pression peut augmenter pour que d'autres suivent le mouvement à mesure que les revenus et les bénéfices diminuent – et que la dette, en proportion des bénéfices, augmente. Un mur d'échéances de dettes à venir augmente également la nécessité de conserver des liquidités dans les bilans.

Pour les investisseurs en crédit, c'est un changement bienvenu par rapport à l'époque où les dirigeants d'entreprise ouvraient les robinets sur les versements de dividendes et faisaient même le plein de crédit bon marché pour les financer. Les données des indices S&P Dow Jones montrent que les entreprises du S&P 500 ont dépensé 564.6 milliards de dollars en dividendes en 2022, le plus dans les données remontant à 2000 et en hausse par rapport à 511.2 milliards de dollars en 2021.

En conservant ces liquidités dans leurs bilans, les entreprises peuvent éviter les dégradations de notation qui pourraient rendre la levée de capitaux encore plus coûteuse.

Intel Corp., le plus grand fabricant mondial de processeurs informatiques, a réduit son paiement de dividendes la semaine dernière au niveau le plus bas en 16 ans. La société a vu ses cotes de crédit réduites par les trois principales agences de notation ce mois-ci.

Le resserrement de la ceinture ne se limite pas à réduire les dividendes. Les entreprises prennent également des mesures qui seront douloureuses pour les employés, telles que la rationalisation des opérations et la réduction des effectifs.

Une valeur aberrante en Europe

Alors que de nombreuses entreprises resserrent le robinet sur les paiements aux actionnaires afin de satisfaire les créanciers, au moins une entreprise en Europe trouve de nombreux investisseurs en dette prêts à maintenir la fête, écrit Lisa Lee.

Ces derniers jours, les investisseurs se sont précipités pour obtenir un prêt à effet de levier de la société française d'emballage Eviosys qui s'ajouterait à la pile de dettes de l'entreprise afin de verser un dividende à ses actionnaires. La demande pour le prêt de 350 millions d'euros (370 millions de dollars) a été si forte que Barclays, l'arrangeur de l'accord, a avancé la date limite de participation au 27 février.

Un tel accord, que les créanciers traiteraient souvent avec prudence, est un signe du peu d'opportunités que les investisseurs trouvent sur le marché des prêts à effet de levier. Le volume des transactions ne s'est pas encore complètement remis d'une année 2022 tumultueuse qui a vu les émissions s'arrêter en grande partie.

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L'un des fonds obligataires les plus performants d'Asie cherche des opportunités de se retirer des obligations offshore des développeurs chinois – et du marché asiatique de la dette indésirable plus largement – après avoir augmenté ses avoirs lors d'un rallye record, rapporte Dorothy Ma de Bloomberg. Jane Cai, gestionnaire du ChinaAMC Select Asia Bond Fund, se penchera plutôt sur des titres de qualité supérieure sur les marchés développés du monde entier ainsi que sur des billets libellés en yuans d'entreprises chinoises continentales à l'étranger.

Porsche Automobil Holding SE a battu des records sur le marché dit de Schuldschein lors de ses débuts, empruntant 2.7 milliards d'euros dans le cadre de la plus importante transaction jamais réalisée sur le marché de niche de la dette allemande, qui devient une option de financement de plus en plus populaire pour les grandes entreprises européennes. Pour un explicateur sur le marché du Schuldschein, lisez ce QuickTake de Jacqueline Poh.
Ares Management Corp. aligne jusqu'à 1 milliard de livres sterling de crédit privé pour financer un éventuel rachat de la société britannique de services vétérinaires VetPartners au milieu des intérêts de plusieurs soumissionnaires potentiels. L'implication des prêteurs directs soulignerait davantage l'influence de l'industrie dans les transactions plus importantes en Europe alors que les banques d'investissement réduisent le risque.
Silver Point Capital, le fonds de crédit américain fondé par d'anciens banquiers de Goldman Sachs, cherche à embaucher à Londres alors qu'il étend sa présence en Europe. Même sans présence physique dans la région, la société a réalisé un certain nombre d'investissements en Europe, notamment dans la société immobilière en difficulté Adler Group et le détaillant discount allemand Takko.
Petroleos Mexicanos négocie avec Goldman Sachs et JPMorgan Chase pour un financement d'au moins 1 milliard de dollars alors que la grande société pétrolière endettée et déficitaire se bouscule pour obtenir des liquidités au milieu d'une production en baisse, a rapporté Bloomberg News cette semaine.