Avec une semaine avant la prochaine réunion de la Fed, une hausse de 75 points de base est attendue

Après le choc d'une inflation plus élevée que prévu en juin, on soupçonnait fortement que la Fed pourrait augmenter ses taux d'un pour cent, soit quatre fois leur niveau habituel d'ajustement des taux. Maintenant, les marchés ont abandonné cette vision, pensant qu'un mouvement de 75 points de base des taux est le résultat le plus probable lors de la réunion de la Fed la semaine prochaine, avec un mouvement de 100 points de base pas complètement hors de propos, mais moins probable.

L'inflation s'atténue-t-elle ?

La Fed veut clairement maîtriser l'inflation, comme c'est son mandat. Certains signes précurseurs pourraient se produire, car les prix des produits de base, y compris l'énergie, ont généralement faibli depuis la mi-juin et la force du dollar fait baisser le prix des importations. Le marché du logement pourrait également commencer à s'assouplir sur la base de certaines données préliminaires. Toujours avec une inflation de 9.1 % pour l'année se terminant en juin 2022, et juin lui-même connaissant un gros mouvement d'un mois sur l'autre, il est difficile pour la Fed de se contenter de l'inflation. De plus, bien que l'inflation puisse baisser, il y a un débat sur l'endroit où elle s'installera, la Fed ciblant 2 %.

Risque de récession

Idéalement, la Fed aimerait maîtriser l'inflation sans nuire à l'ensemble de l'économie. C'est un défi de taille. La courbe des rendements est désormais inversée, les rendements à court terme s'élevant au-dessus des rendements à moyen terme de la dette publique. Par exemple, au moment de la rédaction de cet article, les rendements de 1 à 3 ans sont supérieurs aux rendements de 10 ans des bons du Trésor américain.

Historiquement, cet indicateur a signifié qu'une récession est à venir dans les 18 mois. En fait, nous saurons si les États-Unis sont réellement en récession le lendemain de la décision de la Fed sur les taux mercredi prochain, la première estimation du PIB américain du T2 étant attendue jeudi prochain. Certains modèles ont les États-Unis glisser dans la récession déjà en 2022. Cependant, bien que beaucoup s'attendent maintenant à une récession aux États-Unis, la plupart s'attendent à ce qu'elle soit un peu plus lointaine.

Autres mouvements

Ensuite, la trajectoire globale des taux est plus importante que le mouvement attendu lors d'une seule réunion. La Fed devrait relever ses taux à environ 4 % d'ici la fin de l'année. En l'absence de réunions prévues en août ou octobre, la Fed aura encore 3 réunions en 2022 pour y parvenir. Bien sûr, ils peuvent toujours ajuster les tarifs en dehors de leur horaire de réunion s'ils le souhaitent.

Le point de vue actuel du marché est que la Fed pourrait être moins agressive dans ses hausses à l'automne, avec peut-être un autre mouvement de 75 points de base à venir, puis un retour à des augmentations de 50 points de base ou même de 25 points de base. Le marché soupçonne que la Fed pourrait devenir de plus en plus préoccupée par les risques de récession et soit maintenir les taux stables, soit effectuer des mouvements plus petits en décembre et au début de 2023.

Le marché s'attend donc à une forte hausse anti-inflation la semaine prochaine, et peut-être une autre après celle de septembre. Cependant, la modération de l'inflation ou l'augmentation des risques de récession pourraient amener la Fed à être plus accommodante aux yeux des marchés obligataires.