Groupe de restaurants Williams-Sonoma et Fiesta

Récapitulatif des performances de juillet

Les actions les plus attrayantes (+8.8 %) ont surperformé le S&P 500 (+5.5 %) du 7 juillet 2022 au 1er août 2022 de 3.3 %. Les actions à grande capitalisation les plus performantes ont gagné 33 % et les actions à petite capitalisation les plus performantes ont augmenté de 31 %. Dans l'ensemble, 27 des 40 actions les plus attrayantes ont surperformé le S&P 500.

Les actions les plus dangereuses (+7.9 %) ont sous-performé le S&P 500 (+ 5.5 %) en tant que portefeuille court du 7 juillet 2022 au 1er août 2022 de 2.4 %. Les actions courtes à grande capitalisation les plus performantes ont chuté de 12 % et les actions courtes à petite capitalisation les plus performantes ont chuté de 18 %. Dans l'ensemble, 14 des 36 actions les plus dangereuses ont surperformé le S&P 500 en tant que shorts.

Les portefeuilles modèles les plus attractifs / les plus dangereux ont surperformé de 0.9% en tant que portefeuille long / short à pondération égale.

Quatorze nouvelles actions ont fait la liste des plus attrayantes ce mois-ci, et treize nouvelles actions sont également tombées sur la liste des plus dangereuses. Les actions les plus attrayantes ont des rendements élevés et croissants sur le capital investi (ROIC) et de faibles ratios cours/valeur comptable économique. La plupart des actions dangereuses ont des bénéfices trompeurs et de longues périodes d'appréciation de la croissance impliquées par leurs valorisations boursières.

Caractéristique des actions les plus attrayantes pour août: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions les plus attrayantes d'août.

Williams-Sonoma a augmenté son chiffre d'affaires de 8 % composé annuellement et son bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT) de 16 % composé annuellement au cours des dix dernières années. La marge NOPAT de Williams-Sonoma est passée de 7 % au cours de l'exercice 2012 à 14 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que les rotations de capital investi sont passées de 1.5 à 2.8 au cours de la même période. La hausse des marges NOPAT et la rotation des capitaux investis font passer le retour sur capital investi (ROIC) de l'entreprise de 11 % en 2012 à 41 % sur le TTM.

Figure 1: Chiffre d'affaires et NOPAT depuis 2012

L'accélération du commerce électronique induite par le COVID et la tendance au travail à domicile stimulent le TTM NOPAT de Williams-Sonoma comme il l'a fait pour de nombreuses entreprises. Comme détaillé dans mon dernier rapport, je pense que la solide opération omnicanal de Williams-Sonoma la positionne pour continuer à prendre des parts et à surperformer même après la fin de la poussée de COVID sur son activité.

Williams-Sonoma est sous-évalué

À son prix actuel de 155 $/action, WSM a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.7. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Williams-Sonoma baisse de façon permanente de 30 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a augmenté le NOPAT de 16 % composé annuellement au cours de la dernière décennie et de 14 % composé annuellement au cours des deux dernières décennies.

Même si la marge NOPAT de Williams-Sonoma tombe à 10 % (contre 14 % TTM) et que la société augmente le NOPAT de moins de 1 % composé annuellement pour la prochaine décennie, l'action vaudrait 212 $/action aujourd'hui, soit une hausse de 37 %. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Si Williams-Sonoma augmentait ses bénéfices plus en ligne avec les niveaux historiques, le titre aurait encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Williams-Sonoma :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 81 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 41 millions de dollars de dépenses hors exploitation (<1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 828 millions de dollars pour calculer le capital investi avec une diminution nette de 512 millions de dollars. L'un des ajustements les plus notables a été de 133 millions de dollars en dépréciations d'actifs. Cet ajustement représentait 5 % de l'actif net publié.

Évaluation : J'ai effectué des ajustements de 1.2 milliard de dollars, ce qui a eu pour effet net de réduire la valeur actionnariale de 1.2 milliard de dollars. L'ajustement le plus important de la valeur actionnariale était de 1.2 milliard de dollars de dette totale. Cet ajustement représente 11 % de la capitalisation boursière de Williams-Sonoma.

Caractéristique des actions les plus dangereuses: Fiesta Restaurant Group
RFA

Fiesta Restaurant Group (FRGI) est l'action vedette du portefeuille modèle des actions les plus dangereuses d'août.

Le NOPAT de Fiesta Restaurant Group est passé de 53 millions de dollars en 2015 à seulement 6 millions de dollars sur le TTM. La marge NOPAT de la société est passée de 8 % à 2 %, tandis que la rotation des capitaux investis est passée de 1.0 à 0.5 au cours de la même période. La baisse des marges NOPAT et la rotation des capitaux investis font passer le ROIC de Fiesta Restaurant Group de 8 % en 2015 à 1 % TTM. Les bénéfices économiques, les véritables flux de trésorerie de l'entreprise, ont également chuté de 12 millions de dollars en 2015 à -20 millions de dollars sur le TTM.

Figure 2 : NOPAT depuis 2012

Le groupe de restaurants Fiesta offre un rapport risque/récompense médiocre

Malgré ses mauvais fondamentaux, l'action de Fiesta Restaurant Group est évaluée pour une croissance significative des bénéfices, et je pense que l'action est surévaluée.

Pour justifier son prix actuel de 8 $/action, Fiesta Restaurant Group doit améliorer sa marge NOPAT à 5 % (par rapport à 2 % TTM et cinq ans de déclin NOPAT avant la pandémie) et augmenter NOPAT de 12 % composé annuellement pendant les huit années . Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. 5% NOPAT CAGR peut ne pas sembler beaucoup, sauf pour le fait que le NOPAT de Fiesta Restaurant Group a chuté d'une année sur l'autre chaque année de 2016 à 2021, et TTM NOPAT est en baisse de 55% par rapport à la période de l'année précédente, ce qui donne l'impression que ces attentes trop optimiste.

Même si Fiesta Restaurant Group parvient à maintenir sa marge TTM NOPAT de 2 % et à augmenter NOPAT de 3 % par an au cours de la prochaine décennie, l'action vaudrait moins de 1 $/action aujourd'hui, soit une baisse de 96 % par rapport au cours actuel de l'action. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé.

Chacun de ces scénarios suppose également que Fiesta Restaurant Group peut augmenter ses revenus, NOPAT et FCF sans augmenter le fonds de roulement ou les immobilisations. Cette hypothèse est peu probable, mais me permet de créer de véritables scénarios du meilleur des cas qui démontrent à quel point les attentes élevées intégrées dans l'évaluation actuelle sont élevées.

Détails critiques trouvés dans les dépôts financiers par mon entreprise Technologie Robo-Analyst

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Fiesta Restaurant Group :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 38 millions de dollars, avec un effet net de suppression de 2 millions de dollars de revenus hors exploitation (1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 317 millions de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 279 millions de dollars. L'un des ajustements les plus notables a été la dépréciation d'actifs de 160 milliards de dollars. Cet ajustement représente 49 % de l'actif net publié.

Évaluation : J'ai effectué des ajustements de 235 millions de dollars, avec une diminution nette de la valeur actionnariale de 191 millions de dollars. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale était de 22 millions de dollars en liquidités excédentaires. Cet ajustement représente 11 % de la capitalisation boursière de Fiesta Restaurant Group.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.