Le rapport de l'IPC de vendredi a réglé beaucoup de choses. L'inflation culmine toujours et la Réserve fédérale devra relever son taux d'intérêt directeur plus haut et plus rapidement que prévu à Wall Street. Mais les déclarations politiques de la réunion de la Fed d'aujourd'hui répondront à certaines questions clés qui aideront à déterminer combien de temps il faudra au Dow Jones Industrial Average pour trouver un plancher et finalement amorcer un rallye durable.
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Les projections économiques trimestrielles publiées avec l'énoncé de politique de 2 h pourraient donner quelques réponses. À savoir, jusqu'où les décideurs de la Fed pensent-ils que les taux devront monter et pendant combien de temps. Mais la conférence de presse post-réunion du chef de la Réserve fédérale Jerome Powell détient probablement la clé de la réaction du marché boursier.
Après cinq séances consécutives qui ont réduit de 8.5 % le Dow Jones et de 10.2 % le S&P 500, les marchés pourraient-ils être prêts pour un rallye de secours ? Dans une certaine mesure, la mauvaise nouvelle – l'urgence accrue de la Fed – est une bonne nouvelle. En effet, plus les taux augmentent rapidement, plus tôt l'économie ralentira suffisamment pour freiner les pressions inflationnistes.
Cependant, il y a un risque élevé que tout rallye, tout comme celui qui a suivi la réunion de la Fed en mai, soit de courte durée.
Hausse massive des taux de la Réserve fédérale
Lundi, les marchés financiers évaluaient encore près de 70% des chances d'une hausse des taux d'un demi-point, selon CME Group. FedWatch .
La décision devait se résumer à lequel des deux objectifs la Fed prioriserait. Les décideurs veulent augmenter les taux aussi vite qu'ils peuvent raisonnablement le faire pour étouffer les pressions inflationnistes. Cependant, lorsque les marchés baissent, la Fed essaie généralement d'éviter de leur donner une impulsion supplémentaire à la baisse. Une hausse surprise de 75 points de base aurait pu faire exactement cela.
Cependant, la Fed a peut-être contourné le facteur surprise en laissant entendre au Wall Street Journal que 75 points de base sont définitivement sur la table. Cela a incité Goldman Sachs et d'autres sociétés d'investissement à prévoir une hausse des taux de grande ampleur. Maintenant, les marchés voient un mouvement de 75 points de base comme une chose sûre.
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L'urgence de la Fed a sûrement été renforcée par le rapport sur l'IPC, qui a montré que l'inflation globale avait atteint un sommet de 40 ans de 8.6 %. La flambée des prix des aliments et de l'énergie en est une des causes. Mais les responsables de la Fed pourraient être particulièrement troublés par la hausse de 5.2 % des prix des services non énergétiques, le rythme le plus rapide en 30 ans. Cela inclut les grandes catégories de dépenses comme le loyer et les soins de santé.
En raison de cette poussée prolongée d'inflation, l'enquête de juin de l'Université du Michigan a montré que les attentes des consommateurs concernant l'inflation future commencent clairement à augmenter. Étant donné que la psychologie joue un rôle important dans la dynamique de l'inflation, la hausse des attentes d'inflation renforce la pression sur la Fed pour qu'elle agisse avec force.
À quel point les tarifs seront-ils restrictifs ?
Lors de sa conférence de presse du 4 mai après la dernière réunion de la Réserve fédérale, Powell s'est couvert lorsqu'on lui a demandé si les taux devraient augmenter à des niveaux restrictifs. "C'est certainement possible", a-t-il dit, mais a ajouté que "nous ne pouvons pas le savoir aujourd'hui".
Bien qu'il n'y ait pas de niveau précis auquel les taux deviendront restrictifs, les décideurs estiment que le taux d'intérêt neutre à long terme est d'environ 2.4 % à 2.5 %.
La dernière série de projections économiques publiées en mars a montré que le taux directeur des prêts interbancaires au jour le jour de la Fed plafonnerait à 2.8 % en 2023, ce qui est légèrement restrictif.
De nouvelles projections montreront certainement que les taux se déplacent vers un territoire plus restrictif. La page FedWatch affiche désormais la fourchette cible des fonds fédéraux de référence atteignant une fourchette de 3.75 % à 4 % d'ici février. C'est un point de pourcentage supérieur à ce que les marchés attendaient il y a à peine un mois.
Les marchés ont-ils intégré trop de resserrement ? Nous aurons une idée du nouvel ensemble de projections de hausse des taux. Les décideurs de la Fed ne sont peut-être pas les meilleurs prévisionnistes, mais ces derniers temps, ils semblent être plus francs sur ce qu'il faudra faire pour juguler l'inflation.
À la suite de la réunion du 4 mai, Powell a adopté un nouveau ton, avertissant que la «douleur» pourrait ne pas être évitable. Conformément à sa franchise récente, Powell a déclaré que le taux de chômage pourrait augmenter de quelques ticks.
La dernière série de projections de la Fed en mars avait essentiellement stabilisé le taux de chômage à près de 3.5 % jusqu'en 2022, 2023 et 2024. Les nouvelles projections de cette semaine ne seront probablement pas aussi idéales.
Combien de temps les tarifs resteront-ils restrictifs ?
Aneta Markowska, économiste financière en chef chez Jefferies, considère que la flambée d'inflation actuelle rappelle celle de la fin des années 1960. Au cours des deux périodes, un marché du travail extrêmement tendu et des prix élevés se sont renforcés mutuellement.
Dans l'épisode précédent, a-t-elle écrit, le resserrement agressif de la Fed a fait grimper le taux de chômage à 6 %, contre environ 3.5 %. Mais la Fed a déclaré la victoire trop tôt, ouvrant la voie à une autre décennie de lutte contre une inflation élevée.
"Face à une boucle de rétroaction entre les prix et les salaires, la Fed doit rester plus stricte plus longtemps", a écrit Markowska. « Nous ne nous attendons certainement pas à ce que la Fed actuelle commette les mêmes erreurs. C'est pourquoi nous nous attendons à ce que le taux nominal des fonds atteigne 4 % au cours de ce cycle. C'est aussi pourquoi nous nous attendons à ce qu'il baisse plus lentement lors de la prochaine récession.
Les projections de la Fed pour les perspectives de taux en 2023 et 2024 peuvent montrer qu'une politique monétaire restrictive peut avoir des jambes.
Que dira la Fed à propos de Dow Jones Tumble, Crypto Crash ?
La politique de la Réserve fédérale agit indirectement sur l'économie, en influençant les conditions financières - une combinaison de taux d'intérêt du marché, d'évaluations d'actifs, d'écarts de crédit et de la capacité des entreprises à lever des capitaux. Si la Fed travaille de toute urgence pour calmer la demande, les décideurs ne voudront pas que la richesse des ménages récupère une grande partie des pertes de cette année. Cela implique un plafond assez bas pour tout rallye boursier à court terme.
Mais qu'en est-il du sol ? Malgré quelques "journées volatiles", Powell a déclaré lors d'une conférence du WSJ le 17 mai que les marchés financiers "s'en sortent plutôt bien".
À ce moment-là, le Dow Jones Industrial Average était à 12.4 % de son sommet de 52 semaines, tandis que le S&P 500 était en baisse de 16.4 % et le composite Nasdaq de 27.4 %.
La récession «la plus attendue» de l'histoire de la Réserve fédérale pourrait arriver
À la clôture de mardi, la perte du Dow était passée à 17.5 %, tandis que le S&P 500 avait perdu 22.1 % et le Nasdaq 32.6 %.
La grande question est de savoir si Powell pense toujours que les marchés vont bien. Powell pourrait-il jeter un os au Dow Jones?
Le mieux que les investisseurs puissent espérer est probablement que Powell dira que les conditions financières se sont beaucoup resserrées et se rapprochent des niveaux appropriés. Cette lumière au bout du tunnel pourrait suffire à déclencher un rallye.
Pourtant, Powell peut souligner que les conditions financières devront rester plus strictes pendant un certain temps encore.
Après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, Powell a donné l'assurance que la Fed contribuerait à la stabilité, et non la nuirait. Cependant, le message sous-jacent de Powell est que la maîtrise de l'inflation assurera cette stabilité.
Conclusion : ne vous laissez pas emporter ; c'est un long tunnel.
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Source : https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-meeting-preview-4-key-questions-will-shape-dow-jones-outlook/?src=A00220&yptr=yahoo