Une dette publique élevée créera-t-elle des problèmes avec la hausse des taux ?

En 2022, les taux d'intérêt ont grimpé en flèche, et il y a probablement plus de hausses de taux à venir de la part de la Fed. Il est peu probable que cela ait un impact sur la dette publique américaine à court terme, mais cela pourrait poser problème au cours des prochaines années si les taux d'intérêt restent élevés.

Si les taux devaient rester aux alentours des niveaux actuels, cela entraînerait en fin de compte davantage de dépenses publiques consacrées au paiement des intérêts sur la dette nationale. Ce coût d'intérêt supplémentaire pourrait représenter le double de ce que le gouvernement dépense pour les anciens combattants, ou la moitié du budget de la défense des États-Unis.

Tendances récentes de la dette au PIB

Depuis la crise financière de 2008 Dette du gouvernement américain par rapport au produit intérieur brut (PIB) a approximativement doublé, passant de 63 % à 121 %. Cependant, au cours de la même période, les taux d'intérêt ont baissé de façon relativement constante.

Cela signifiait que même si les États-Unis avaient plus de dettes au cours des dernières décennies, le coût des intérêts sur la dette par rapport au PIB a été globalement stable. La baisse des taux d'intérêt compense largement l'augmentation de la dette.

Hausse des frais d'intérêt

Maintenant, cela peut changer. Les taux d'intérêt sont globalement revenus à leur niveau d'avant 2008 et la dette publique par rapport au PIB a doublé depuis lors. Cela n'entraînera pas une augmentation immédiate des coûts d'emprunt du gouvernement américain. En effet, la durée moyenne pondérée de la dette américaine se situe entre cinq et six ans. Cela signifie que la dette publique américaine ne se réévaluera pas du jour au lendemain aux taux d'intérêt du marché, mais que les coûts d'intérêt du gouvernement pourraient augmenter régulièrement au cours de cette décennie.

Par exemple, les taux d'intérêt actuels sur la dette publique américaine sont d'environ 2022 % en moyenne pour XNUMX. Si ce niveau de taux d'intérêt doublait pour atteindre XNUMX %, ce qui reflète raisonnablement l'endroit où la dette publique américaine se négocie sur le marché secondaire aujourd'hui, alors ce serait un ajout important aux dépenses du gouvernement.

Un doublement des dépenses d'intérêt ajouterait un coût à peu près égal à la moitié du budget de Medicare. C'est gérable, mais pas négligeable.

De plus, la Fed prévoit d'augmenter encore les taux, par exemple si les taux d'intérêt atteignaient XNUMX%, les dépenses d'intérêt sur la dette nationale pourraient finalement rivaliser avec les dépenses de la sécurité sociale, le plus gros poste de dépenses du gouvernement. Les marchés s'attendent actuellement à ce que la Fed cesse d'augmenter les taux bien avant que les XNUMX % ne soient atteints et ne sont pas sûrs que nous verrons même des taux de XNUMX % à l'extrémité courte de la courbe, mais cela montre que si la Fed combat l'inflation de manière trop agressive, elle pourrait présenter problèmes de gestion du budget fédéral.

Précédent historique

Cependant, un doublement des charges d'intérêt par rapport au PIB ne serait pas sans précédent. Au début des années 1990, le coût des intérêts était d'environ 135 % du PIB, soit le double des niveaux actuels. De plus, la dette par rapport au PIB aux États-Unis a légèrement diminué depuis la pandémie, passant d'un sommet de XNUMX %. L'inflation actuellement élevée peut faire baisser davantage le ratio car l'inflation signifie que le PIB augmente plus rapidement que la dette, car la valeur de la dette nationale est en grande partie fixe en termes nominaux.

Une considération pour les économies occidentales

Cela pourrait néanmoins devenir un problème pour les marchés au cours des prochaines années si les taux d'intérêt restent à des niveaux relativement élevés par rapport à l'histoire récente. L'expérience britannique récente a démontré les risques lorsque les marchés commencent à perdre confiance dans la position budgétaire d'un gouvernement. C'est aussi une question relativement large. De nombreuses économies développées, dont le Canada et une grande partie de l'Europe, ont aujourd'hui une dette élevée par rapport au PIB et constatent une hausse des taux d'intérêt sur le marché actuel.

Bien sûr, nous sommes peut-être proches du sommet du cycle actuel des taux d'intérêt, ce qui signifie que ce problème pourrait s'estomper si les taux d'intérêt baissent à mesure que l'inflation recule, mais si les taux d'intérêt continuent d'augmenter en 2023, alors ce sujet deviendra plus pertinent pour de nombreuses personnes. gouvernements occidentaux et ceux qui investissent dans leur dette nationale.