La morosité à propos de la Chine prévaudra-t-elle après la conversation Biden-Xi lundi ?

Le président Joe Biden s'entretiendra avec son homologue chinois Xi Jinping lundi à Bali, en Indonésie, et la question pour les marchés sera : leur rencontre cimente-t-elle les tensions géopolitiques existantes et une dérive américano-chinoise, ou non ?

L'indice MSCI China est en hausse de près de 4% vendredi. Les marchés semblent plutôt satisfaits des choses, même si cela signifie vraiment que le statu quo demeure en grande partie, avec un peu de potentiel à la hausse.

Les gains boursiers de vendredi en Chine (meilleurs que les États-Unis) surviennent après que le gestionnaire de fonds spéculatifs et expert de CNBC, Kyle Bass, a averti sur son fil Twitter que les entreprises et les investisseurs devraient être prêts à quitter la Chine. Il a déclaré que Xi était sur le pied de guerre et que les États-Unis n'allaient pas le tolérer.

Les pourparlers de lundi en marge du G20 permettront de savoir ce que la Maison Blanche tolérera et ce qu'elle ne tolérera pas.

Depuis que Biden a pris ses fonctions, il a maintenu les tarifs de l'article 301 de Trump sur plus de 300 milliards de dollars d'importations chinoises et a augmenté les sanctions du marché des capitaux de Trump contre les entrepreneurs de défense chinois cotés en bourse. Cela a fait sortir les investisseurs des sociétés cotées à Shanghai ou à Hong Kong qui fabriquent des armes et du matériel d'espionnage pour le gouvernement chinois. Récemment, le département du commerce de Biden a ajouté de nouveaux produits et de nouvelles entreprises à la soi-disant liste des entités – qui est une liste dominée par les entreprises technologiques chinoises qui sont confrontées à des restrictions accrues lors de l'achat de matériel informatique fabriqué aux États-Unis.

On ne sait pas si cela entrave ou non l'industrie chinoise des semi-conducteurs en plein essor, mais cela empêchera probablement l'électronique grand public chinoise de dominer les marques américaines dans son arrière-cour. En l'état, Huawei et Xiaomi rivalisent avec AppleAAPL
et Motorola dans toute l'Amérique latine.

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La principale préoccupation des marchés lors de la discussion de Bali lundi sera de savoir si Biden poussera Xi à Taïwan, rendant le patron du PCC plus apte à rester sur le pied de guerre mentionné par Bass plus tôt cette semaine. Et si oui ou non la Maison Blanche peut compter sur Xi pour parler à Vladimir Poutine de la fin de la guerre russo-ukrainienne.

Volodymyr Zelensky et Poutine lui-même ont un allié égal à Xi, et non un allié égal à Washington et Bruxelles. Xi disant qu'il aidera à mettre fin à la guerre en Ukraine, et que Biden ne sabre pas sur la mer de Chine méridionale sera modérément optimiste.

Biden faisant allusion à la suppression des tarifs de la section 301 sera également considéré comme très optimiste pour la Chine. Et Xi disant qu'il en a fini avec Zero Covid serait une double victoire pour les actions A chinoises.

"Il doit y avoir un moyen d'encadrer la relation car, regardez, nous allons être des rivaux sur tel ou tel marché, comme les micropuces, mais nous n'allons pas être des concurrents militaires", déclare Vladimir Signorelli, responsable de la recherche sur les investissements macro. cabinet Bretton Woods Research de Long Valley, NJ. « Je ne pense pas que cela serve les intérêts américains de garder la Chine dans une boîte et de la remettre à la Russie. Depuis l'époque de Nixon, Washington n'a pas voulu que la Russie et la Chine s'alignent, et la Russie et la Chine s'alignent », dit-il.

Sur le front tarifaire. "Je peux voir Biden dire que les tarifs réduiront l'inflation, mais je ne parierais pas la maison sur lui pour les supprimer", a déclaré Signorelli.

Au cours des dernières semaines, nous avons entendu parler de l'expansion de l'alliance BRICS - un groupe serré des plus grands marchés émergents dans leurs régions respectives qui a été formé au milieu des années 2000. Au cœur de cette alliance se trouve un accord pour s'entraider via leurs propres banques centrales si l'on se trouve dans une situation financière difficile. Cela a toujours été un moyen pour les BRICS de ne jamais avoir à se tourner vers le Fonds monétaire international dirigé par l'Occident.

Compte tenu des problèmes récents en Russie, l'une des raisons probables pour lesquelles ces interdictions centrales ne sont pas venues en aide à Moscou était à cause des sanctions. S'ils avaient donné à la banque centrale russe une bouée de sauvetage en dollars, cela aurait pu ouvrir la porte au risque de sanctions ; quelque chose que les banques centrales ont tendance à éviter.

Au lieu de cela, la Chine et l'Inde sont devenues d'énormes acheteurs de matières premières russes, compensant les manques perdus pour l'Europe suite aux « interdictions » sur le pétrole et le gaz russes. (L'Europe importe toujours du pétrole et du gaz russes, généralement via des routes tierces.)

Toute unité d'un consortium BRICS élargi pourrait signifier moins de demande pour le dollar américain, sans doute le premier produit d'exportation des États-Unis. Ce serait un gros vent contraire pour les États-Unis, car une baisse de la demande d'obligations du Trésor de la part des plus grandes banques des marchés émergents du monde entraînerait une hausse des taux d'intérêt chez eux. Et des taux d'intérêt plus élevés rendraient la dette américaine de plusieurs billions de dollars beaucoup plus coûteuse à gérer.

Les Saoudiens ont déjà déclaré qu'ils pourraient vendre du pétrole à la Chine en yuan, mais il n'est pas clair si des transactions ont été effectuées en yuan.

Le chancelier allemand Olaf Scholz était à Pékin la semaine dernière, offrant ce qui ressemblait à une branche d'olivier dans la guerre froide UE-Chine, menée principalement depuis Washington.

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Est-il temps d'être un peu plus optimiste sur la Chine ?

« C'est possible, je n'en suis pas sûr », dit Signorelli. "Mais si Covid Zero est mort, alors la Chine est en jeu."

Les actions de Hong Kong et de la Chine continentale se portent bien aujourd'hui en raison de la décision du Conseil d'État de jeudi d'assouplir les politiques restrictives de covid. Les responsables locaux de Hong Kong auront désormais plus de contrôle sur les politiques, plutôt que de suivre les édits de Pékin.

Pékin a "démontré qu'il était conscient de la frustration de chacun en éliminant les tests Covid de masse", déclare Brendan Ahern, CIO de KraneShares, une énorme société chinoise d'ETF à New York. «Ils éliminent les quarantaines dans une installation gouvernementale pour les mettre en quarantaine à domicile pour les personnes exposées et pour celles qui quittent les zones où une épidémie a lieu. Le gouvernement cessera également d'essayer d'identifier les contacts étroits.

Pour ceux qui n'ont pas encore renfloué sur ce marché, c'est une bonne nouvelle. Les investisseurs n'ont pas besoin de droits de douane pour sortir de la Chine. Leur économie nationale est suffisamment importante. Ce serait comme si les gestionnaires de fonds européens n'investissaient pas aux États-Unis parce que BoeingBA
et chenilleCHAT
faire face à des tarifs de 30% pour vendre des avions et des camions à benne basculante en Europe.

Les plus grands ETF de Chine ont tous baissé de plus de 40 % au cours des 12 derniers mois, entraînant les fonds des marchés émergents vers le bas.

Par exemple, les investisseurs qui viennent de choisir leur place et choisissent le Mexique EWW
ou Brésil EWZ
augmenteraient respectivement de 4.8 % et 8.8 % cette année. Mais s'ils avaient misé sur tous les marchés émergents, ils auraient perdu 22 % à cause de la Chine, la plus lourde pondération de l'indice MSCI Emerging Markets.

Zéro covid n'a pas rendu service à la Chine.

Le marché du logement n'a pas rendu service à la Chine.

Les risques géopolitiques n'ont pas favorisé la Chine.

Mais la réunion de Bali de lundi pourrait être un changement de sentiment, même si les risques géopolitiques à plus long terme demeurent.

FtLe secrétaire au Commerce prévient que la réduction des tarifs chinois ne réduira pas considérablement l'inflation

Les auditeurs du Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) des États-Unis ont quitté Hong Kong cette semaine, ce que les investisseurs ont jusqu'à présent considéré comme un signe positif indiquant que les sociétés chinoises cotées en bourse autoriseront enfin l'audit de leurs livres par des tiers. Nous verrons comment cela se passe. Le PCC est contre cela, en particulier pour les entités publiques comme PetroChina. Cela pourrait être un geste chinois typique - secouez-le maintenant, faites des promesses et ne tenez jamais. Le PCAOB demande à la Chine de le faire depuis des années, en vain. La Securities and Exchange Commission menace maintenant de radier les sociétés chinoises qui n'autorisent pas les audits par des tiers.

Enfin, dans un signe que la Chine est toujours vivante, le géant du commerce électronique JD.com a déclaré que les consommateurs revenaient à sa Journée des célibataires 2022, qui s'est déroulée aujourd'hui en Chine. C'est le Black Friday chinois.

Selon la société, les données sur les ventes ont montré "une confiance croissante des consommateurs". Cependant, JD ne s'est pas vanté de ventes record, suggérant que la Chine n'est toujours pas elle-même.

La réunion de Bali sera probablement la plaisanterie habituelle des hommes d'État. Les tarifs seront la clé. Un retrait est haussier pour la Chine, mais un signe de faiblesse sur la Chine pour Biden. Avec les mi-mandats terminés, cela n'a peut-être pas d'importance pour la Maison Blanche. Il est peu probable que Xi parle des restrictions de Covid à Biden, mais si des problèmes de chaîne d'approvisionnement surviennent, il pourrait le faire. Tout signe que Xi est prêt à abandonner Covid est haussier. Après cela, le principal risque pour le commerce chinois vient de Washington. Mais si Biden supprime les tarifs sous prétexte de réduire l'inflation, le vent sera dans le dos de la Chine.