Scénarios WildCard pour 2023 et de quoi ne pas s'inquiéter

2022 a été une année dramatique sur les marchés, les économies et la géopolitique. 2023 pourrait apporter des changements identiques et même plus importants. David Skilling et moi-même avons écrit que les années à venir pourraient être caractérisées par le dicton de Clausewitz selon lequel la politique peut être 'la guerre par d'autres moyens' dans le sens où la concurrence stratégique entre les grandes régions sera le thème dominant agissant sur l'économie politique internationale. Dans cette note, nous nous concentrons sur un élément clé de cela - les scénarios génériques et également les situations auxquelles nous pensons que le consensus réagit de manière excessive.

Le printemps eurasien: Surveiller le changement de régime en Russie (sur une économie en cratère en 2023, ainsi que des preuves persistantes de sous-performance militaire et d'atrophie institutionnelle) ; les troubles en Chine (alors que la Chine est aux prises avec le coin dans lequel elle s'est repliée sur la pandémie, ainsi que la capacité limitée du PCC à respecter sa part du marché d'amélioration des résultats économiques) ; et une quasi-révolution en Iran (l'espace d'autorisation augmentera, mais un changement de régime complet semble peu probable). Et surveillez les développements politiques autour des frontières de la Russie.

Marché haussier soudain sur une stabilisation de la croissance et de l'inflation – et une renaissance de la productivité. Derrière les macro-vents contraires, il y a des investissements continus des entreprises dans l'innovation et les nouveaux modèles commerciaux ainsi que les avancées technologiques (de l'IA à la biotechnologie et à l'automatisation). Chat GPT n'est qu'un exemple récent.

Reconfiguration du Moyen-Orient: Il y a des mouvements tectoniques en cours alors qu'Israël développe des liens avec le monde arabe et que les États du Golfe pivotent vers l'Asie et se taillent un positionnement plus indépendant. Surveillez également les changements potentiels dans le comportement de l'Iran dans la région.

Point de basculement sur le changement climatique: L'incidence croissante des phénomènes météorologiques extrêmes devient de plus en plus évidente – des inondations au Pakistan aux sécheresses européennes. Surveillez les événements météorologiques plus extrêmes pour provoquer un point de basculement public/politique dans les attitudes mondiales à l'égard du changement climatique, conduisant à une action beaucoup plus agressive et rapide pour réduire les émissions.

Covid est de retour: La pandémie est devenue un bruit de fond dans la plupart des pays (à l'exception de la Chine). Bien que les cas et les décès excédentaires continuent d'augmenter, il n'y a plus d'impact économique significatif dans la plupart des économies avancées. Mais de nouvelles variantes continuent de se développer et une souche plus virulente pourrait exercer une pression politique et économique considérable sur les pays du monde entier.

La fintech devient stratégique : les grandes institutions et les régulateurs cherchent à contrôler les réseaux et les systèmes de paiement - c'est ce qui se passe dans les actifs numériques. Les « anciennes » banques d'argent et les « nouvelles » technologies financières fusionnent alors que la concurrence stratégique fait rage dans la finance - la course est lancée pour construire les réseaux financiers de demain.

Les choses dont il ne faut pas s'inquiéter

Invasion de Taïwan: Il s'agit du plus grand risque unique en Asie, avec des conséquences potentiellement catastrophiques. Et certains estiment que le moment d'une invasion par la Chine a été avancé. Mais notre sentiment est que cela est peu probable à court terme : les coûts économiques sont un facteur de dissuasion majeur, tout comme les observations de l'invasion russe de l'Ukraine.

Crise financière européenne: L'Europe semble être perpétuellement exposée à des risques – de la hausse des taux mettant la pression sur les entreprises et les emprunteurs souverains européens à la flambée des prix de l'énergie entraînant la désindustrialisation de l'Europe. Mais nous estimons que les risques d'un choc financier en Europe sont modestes et l'activité industrielle européenne s'adapte bien au choc des prix de l'énergie jusqu'à présent.

Dur Brexit: Après le chaos des administrations Johnson et Truss, la politique britannique prend une tournure modérée. Les coûts économiques du Brexit se précisent et le centre de gravité se déplace vers l'hébergement. Une rupture sur l'Irlande du Nord est peu probable par exemple. Un éventuel gouvernement travailliste poursuivrait également sa marche lente vers un meilleur engagement avec l'UE. Bien qu'un renversement formel du Brexit reste très peu probable.

Choc nucléaire: Nous ne nous attendons pas à ce que la Russie utilise des armes nucléaires, même si la Corée du Nord et l'Iran continueront à développer des armes nucléaires et des capacités de lancement.

Stagflation: Nous ne sommes pas dans les années 1970 - la croissance va reprendre, les marchés du travail restent solides (même si la croissance des salaires réels a été largement négative) et l'inflation devrait fortement diminuer jusqu'en 2023. L'indice de misère reste bien inférieur à celui des années 1970 et est susceptible le rester.