Wild Stock Spike ravive le débat Is-This-the-Bottom pour la troisième fois cette année

(Bloomberg) – Une autre reprise enthousiasmante des actions et devinez quoi: tout le monde veut se demander si le creux est atteint. Le fait que les haussiers se soient déjà trompés deux fois en 2022 ne fait pas grand-chose pour réduire le volume du débat.

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Non pas que les optimistes n'aient pas de nouveaux arguments. Le rallye boursier de cette semaine, y compris un gain quotidien monstre de 5.5 % pour le S&P 500, était différent des précédents en ce sens qu'il a été alimenté par de réels progrès dans la bataille contre l'inflation de la Réserve fédérale. Le dollar a également chuté à un niveau de soutien clé, la Chine a assoupli certaines restrictions de Covid et les rendements ont fortement reculé par rapport à des niveaux jamais vus depuis une décennie – tous considérés comme des ingrédients clés pour qu'une avancée plus durable s'installe.

C'était plus que suffisant pour Rich Ross, le chartiste Evercore ISI qui a été classé analyste technique n ° 1 dans l'enquête auprès des investisseurs institutionnels de cette année, pour mettre fin au marché baissier qui a anéanti jusqu'à 15 billions de dollars de la valeur des actions sur 10 mois.

"L'ours tel que nous le connaissons est mort et un nouveau taureau a commencé", a écrit Ross dans une note aux clients vendredi.

Les sceptiques ne manquent pas. Ils soulignent les dommages économiques causés par le resserrement agressif de la Fed et son intention déclarée de continuer. Les prévisions d'une récession l'année prochaine continuent d'augmenter, et la hausse des taux d'intérêt a finalement touché le résultat net de Corporate America. Les bénéfices soutenus toute l'année par la capacité des entreprises à faire passer les hausses de prix devraient maintenant se contracter au quatrième trimestre. Cela rendrait les valorisations qui sont revenues aux normes historiques à nouveau gonflées.

"Je ne pense pas que nous soyons sortis du bois", a déclaré Robert Tipp, stratège en chef des investissements chez PGIM Fixed Income, à Bloomberg TV.

Les points de vue contradictoires sur l'orientation du marché ne sont pas nouveaux, et il y a suffisamment de fourrage pour les deux camps. Mais les enjeux commencent à monter dans un marché où chaque tentative d'achat de la baisse s'est heurtée à un renversement furieux et où les principaux indices sont toujours sur la bonne voie pour des pertes à deux chiffres. Passer à côté de rallyes comme celui de 5.9% de cette semaine dans le S&P 500 peut ruiner un portefeuille.

La clé pour appeler le fond est devenue de décider si le commerce de l'inflation qui a défini la majeure partie de 2022 a maintenant suivi son cours. Pendant une semaine, au moins, c'était comme si c'était le cas. Les actions de croissance ont dépassé la valeur, les sociétés à faible endettement ont surperformé et la technologie a battu l'énergie.

Cette dynamique, pour les sceptiques, a été entraînée par des acheteurs contraints de prendre ou de quitter des positions. Les vendeurs à découvert se sont précipités pour couvrir les paris baissiers lorsque le rebond s'est installé, tandis que les courtiers en options ont dû acheter des actions pour rester neutres sur le marché au milieu d'une vague de couverture par des gestionnaires de fonds sous-investis cherchant à poursuivre le rallye.

En fait, l'un des groupes d'acheteurs les plus fiables du marché était introuvable lors de la reprise de jeudi. Les day traders ont vendu des actions en masse, vendant 2.65 milliards de dollars nets d'actions, le plus depuis que JPMorgan Chase & Co. a commencé à suivre les flux il y a cinq ans sur la base de données publiques sur les bourses.

Bien que l'exode puisse être présenté comme un signe de capitulation qui ouvre généralement la voie à une reprise soutenue, il peut également refléter une détérioration de l'économie qui pèse sur le sentiment de Main Street. Le marché du logement s'effondre, grâce à la hausse des taux hypothécaires. Et les licenciements dans les entreprises s'accumulent.

Tracez le rallye des actions à côté des bénéfices des entreprises et un décalage étrange était affiché. Alors que le S&P 500 est en hausse de 11% depuis fin septembre, les analystes ont revu à la baisse leurs estimations de bénéfices du quatrième trimestre et s'attendent désormais à une contraction.

Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, prévoit que les entreprises ne pourront pas répercuter les hausses de prix au cours des prochains trimestres. Bien qu'il affirme que les actions pourraient continuer à augmenter au cours des prochaines semaines, le creux ultime du marché n'arrivera pas avant 2023.

"Ce qui va être une nouvelle nouvelle, c'est à quel point le levier d'exploitation négatif sera important l'année prochaine pour de nombreuses entreprises", a déclaré Wilson à Bloomberg TV. "Nous allons finalement faire le dernier bas où le gros terrain que nous pensons est probablement dans trois ou quatre mois."

Aux yeux de taureaux comme Tom Lee, cependant, l'impression plus douce de l'indice des prix à la consommation d'octobre est un « changeur de jeu ». Il a établi un parallèle entre aujourd'hui et 1982, année qui a marqué la fin d'une période prolongée d'inflation galopante. À l'époque, le S&P 500 avait touché le fond en août et atteint un sommet historique en quatre mois, effaçant un marché baissier de 27 %.

Si l'inflation continue de se calmer, le S&P 500 pourrait grimper jusqu'à 4,500 3,992.93 dans les mois à venir, a-t-il déclaré. Il a clôturé à XNUMX XNUMX vendredi.

"L'atténuation des pressions inflationnistes renforce les arguments en faveur d'un" atterrissage en douceur ", contrairement au récit consensuel selon lequel la Fed entraîne l'économie en spirale vers un atterrissage brutal", a déclaré Lee, cofondateur de Fundstrat Global Advisors LLC. "Le soft CPI a eu un impact sismique."

–Avec l'aide d'Isabelle Lee, Emily Graffeo et Jonathan Ferro.