Pourquoi les producteurs américains de schiste ne montent pas à la rescousse malgré des approvisionnements en pétrole limités

La grande machine à schiste américaine s'est heurtée à un mur.

L'activité de forage et de fracturation a stagné, et certains dirigeants du schiste avertissent que la croissance de la production américaine pourrait être inférieure aux attentes - peut-être de beaucoup.

C'est une mauvaise nouvelle pour les marchés pétroliers dont l'offre est déjà limitée.

Les problèmes de capacité de réserve au sein du cartel OPEP+ sont bien documentés, un accord sur le nucléaire iranien qui libérerait plus de pétrole iranien sur les marchés mondiaux semble peu probable, et les rejets records de pétrole brut de la Réserve stratégique de pétrole (SPR) des États-Unis arrivent à leur terme dans quelques instants. semaines, et un embargo imminent de l'UE devrait perturber davantage les exportations russes de pétrole.

Le marché pétrolier est sur le point de subir une autre crise importante de l'offre, ce qui signifie une flambée des prix.

Malgré les signaux intenses du marché indiquant qu'une offre accrue est nécessaire, les producteurs de schiste affirment qu'un renflouement n'est pas dans les cartes. Les producteurs américains font tout ce qu'ils peuvent dans les circonstances. En effet, les dirigeants du schiste avertissent les décideurs européens qu'ils ne peuvent pas sauver l'Europe d'une pénurie d'approvisionnement si la production russe est encore plus limitée.

Les producteurs de schiste bénéficieront encore d'une croissance substantielle cette année et l'année prochaine - cela pourrait juste décevoir les observateurs du marché par rapport aux attentes élevées et aux performances passées.

La production pétrolière américaine stagne à environ 12.1 millions de barils par jour depuis quelques semaines. C'est un rebond considérable après une baisse à moins de 10 millions de barils par jour lorsque les prix du pétrole se sont effondrés pendant la pandémie. Pourtant, c'est loin des 13 millions de barils par jour que l'Amérique produisait avant la pandémie.

Plus troublant, l'activité de forage et de fracturation aux États-Unis est restée stable depuis la mi-juin, avec environ 600 plates-formes pétrolières en activité sur cette période. Les plates-formes pétrolières actives dans le bassin permien sont désormais au nombre de 316 – le plus bas en quatre mois. Cela suggère que le bassin de schiste américain le plus prolifique, principal moteur de la croissance de la production pétrolière américaine, connaît un ralentissement significatif, ce qui laisse présager des volumes atones à l'avenir.

Personne ne devrait être surpris si l'Amérique ne parvient pas à ajouter cette année le million de barils par jour que les experts attendaient.

Scott Sheffield, PDG de Pioneer Natural ResourcesPXD
, s'attend à ce que la production américaine n'augmente que de 500,000 800,000 barils par jour cette année - et les gains de l'année prochaine pourraient tomber bien en dessous de l'augmentation de XNUMX XNUMX barils par jour désormais prévue par l'US Energy Information Administration.

Que se passe t-il ici? Avant la pandémie, le schiste ajoutait à lui seul suffisamment d'approvisionnement chaque année pour répondre à la croissance de la demande mondiale.

Maintenant, le secteur semble être à la traîne. Cela est dû en partie aux problèmes de chaîne d'approvisionnement, à l'inflation et aux contraintes d'infrastructure - le genre de choses qui donnent moins aux producteurs pour leur argent et les amènent à réfléchir à deux fois avant de nouveaux investissements. Ces questions sont problématiques dans l'ensemble de l'économie mondiale depuis un certain temps.

Ce qui est unique pour l'industrie de l'énergie, c'est l'extrême volatilité des marchés des matières premières que nous avons constatée récemment.

Au troisième trimestre, jusqu'à présent, le brut de référence international Brent et le marqueur américain West Texas Intermediate (WTI) sont en baisse d'environ 20% pour la pire baisse trimestrielle en pourcentage depuis le début de la pandémie en 2020. Le WTI était supérieur à 120 $ le baril en juin mais est tombé à 80 $ le mois dernier. Il se négocie désormais à environ 85 dollars le baril.

Ce genre de contrecoup des prix donne à réfléchir à tout producteur qui envisage de faire de nouvelles dépenses en capital.

La hausse des taux d'intérêt et la crainte d'une récession économique pèsent sur l'esprit des dirigeants, malgré l'incitation au resserrement de l'offre sur les marchés de l'énergie.

Sheffield pense que l'inflation des gisements de pétrole restera stable à environ 10% jusqu'en 2023, mais prévient que les prix du diesel - nécessaires pour alimenter la plupart des plates-formes de forage et des équipements de fracturation hydraulique - sont un moteur potentiel d'une inflation plus élevée. Les stocks de diesel ont chuté grâce à la demande et aux exportations solides, et les approvisionnements américains se situent près de leur plus bas niveau en cinq ans avant l'hiver, une période de forte demande pour ce type de carburant.

Il existe également des pressions des investisseurs et des politiques qui freinent la production de schiste. Wall Street ne favorise pas d'augmentations significatives de la production en ce moment, préférant plutôt un modèle à faible production et à haut profit qui donne la priorité aux dividendes et aux rachats d'actions.

Les incitations à la rémunération des dirigeants de l'industrie du schiste sont désormais dominées par des objectifs de rendement en espèces plutôt que par des objectifs de croissance de la production. Cela signifie que le modèle de faible croissance est intégré au secteur.

Les politiques et les messages anti-combustibles fossiles de l'administration Biden n'ont pas aidé l'environnement d'investissement. La Maison Blanche peut demander aux producteurs plus d'approvisionnement aujourd'hui, mais ses priorités politiques visent à éliminer le besoin de cet approvisionnement supplémentaire d'ici cinq ans. Ce délai est terriblement court dans une industrie qui investit souvent sur des délais de 20 ans ou plus.

Même pour les gisements de schiste avec des cycles d'investissement plus courts, il y a peu d'incitations à investir des millions de dollars dans de nouvelles plates-formes et de nouveaux employés si les entreprises ne voient pas de rendement à long terme.

Tout cela équivaut à quelque chose de proche de la paralysie pour le secteur du schiste. Avec autant de forces qui poussent et tirent à la fois, la décision prudente dans l'esprit de nombreux dirigeants est de ne rien faire - d'attendre et de voir comment ce marché fou se déroule.

En effet, une augmentation significative de la production est risquée en période d'incertitude ; il est préférable de s'asseoir et de prendre des bénéfices – en particulier lorsque c'est ce que les investisseurs attendent du secteur.

Le danger pour les marchés pétroliers est que les choses tournent mal dans les mois à venir avec l'approvisionnement russe. L'Agence internationale de l'énergie pense que les ventes de pétrole de la Russie, le plus grand exportateur mondial de pétrole, pourraient chuter de près de 20% lorsque l'embargo de l'UE entrera pleinement en vigueur le 5 décembre.

Si cette prédiction est correcte, qui interviendra pour combler le vide ? Ne comptez pas sur le schiste cette fois-ci – du moins pas dans ces circonstances.