Pourquoi la bourse déteste l'idée d'une hausse des taux d'intérêt

Le spectre de la hausse des taux d'intérêt effraie la Bourse.

La Réserve fédérale, la banque centrale américaine, devrait augmenter son taux de référence à plusieurs reprises cette année pour maîtriser une inflation obstinément élevée. Le président de la Fed, Jerome Powell, a confirmé cette probabilité mercredi.

Cette décision augmenterait les coûts d'emprunt de près de zéro – où ils se trouvent depuis le début de la pandémie de Covid – pour les entreprises et les consommateurs.

Les prévisions ont fait chuter les stocks en janvier.

L'indice S&P 500 est en baisse d'environ 9 % pour l'année. À un moment donné cette semaine, le panier d'actions américaines est tombé en dessous de 10 % – la première fois que cela s'est produit depuis la crise initiale de la pandémie de mars 2020. L'indice a clôturé en baisse de 0.2 % mercredi après les remarques de Powell, effaçant les gains antérieurs.

Pourquoi la bourse s'en soucie-t-elle ?

En gros, les raisons semblent être doubles : un ralentissement de l'économie américaine et la perspective que d'autres investissements comme les obligations deviennent plus attractifs par rapport aux actions.

Lorsque la Fed augmente son taux d'intérêt de référence, les banques et les prêteurs ont également tendance à augmenter les coûts d'emprunt. Les prêts hypothécaires, les cartes de crédit et les autres dettes deviennent plus chers, ce qui réduit les dépenses de consommation et la demande. Les entreprises paient également plus pour financer leurs opérations.

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Globalement, cela atténue les perspectives de bénéfices des entreprises et réduit l'enthousiasme des investisseurs pour l'achat de leurs actions.  

"Un resserrement de la politique monétaire exercera une pression sur l'activité économique", selon Blair duQuesnay, planificateur financier agréé et conseiller en investissement chez Ritholtz Wealth Management, basé à la Nouvelle-Orléans. "Et c'est par conception."

Le « dessein » de la Fed est de refroidir l'inflation. Les prix à la consommation ont bondi de 7 % en décembre par rapport à l'année précédente, le rythme le plus rapide depuis 1982.

Mais le marché boursier ne réagit pas seulement à une hausse probable des taux ; les fluctuations des actions ont autant à voir avec l'incertitude quant à la vitesse d'accélération de la Fed.

"Ce que le marché n'aime pas, ce sont les changements rapides du paysage monétaire", selon David Stubbs, responsable mondial de la stratégie thématique multi-actifs chez JP Morgan Private Bank.

Lorsque l'inflation a commencé à s'accélérer au début de 2021, les responsables de la Fed ont signalé qu'elle était probablement temporaire, le résultat à court terme d'une économie hyperactive sortant de son hibernation pandémique.

Maintenant, leur ton a changé alors que l'inflation s'est maintenue bien au-dessus de l'objectif à long terme de 2 % de la Fed. Cela semble en grande partie dû au fait que la demande des consommateurs pour les biens physiques dépasse l'offre, alors que Covid continue de perturber les fabricants.

"Depuis la réunion de décembre, je dirais que la situation de l'inflation est à peu près la même mais probablement légèrement pire", a déclaré Powell mercredi. "Je pense que dans la mesure où la situation se détériore davantage, notre politique devra y remédier", a-t-il ajouté.

Les investisseurs craignent qu'une réponse agressive de la Fed ne freine l'économie - bien que Powell ait cherché à rassurer que la réponse politique sera "agile".

L'anxiété suscitée par ce résultat est la principale raison de la nervosité du marché, selon le CFP Lee Baker, fondateur d'Apex Financial Services à Atlanta.

« Quels sont les effets de retombée si la Fed augmente les taux trop loin, trop vite ? Si cela ralentit l'économie, qu'est-ce que cela fait aux bénéfices [de l'entreprise] ? Vous suivez en quelque sorte ce domino », a déclaré Baker. "Si vous parlez de bénéfices, vous parlez d'actions."

(Cette discussion est relative à un large panier d'actions américaines. Il n'est pas vrai que toutes les entreprises souffrent nécessairement si les taux augmentent. Certaines peuvent faire mieux - comme une banque, par exemple, qui facture plus pour prêter.)

Si les taux augmentent, les investisseurs pourraient voir plus de valeur dans les obligations, les certificats de dépôt et d'autres actifs considérés comme moins risqués que les actions.

Les rendements de ces actifs conservateurs ont été relativement dérisoires depuis la crise financière de 2008, qui a conduit à une période prolongée de taux d'intérêt au plus bas pour stimuler l'économie.

Les investisseurs à la recherche de rendements ont été essentiellement «forcés» d'investir dans les actions, a déclaré Baker.

La proposition de valeur peut changer, si les rendements obligataires et les taux de CD augmentent en tandem avec le taux de référence de la Fed.

Bien qu'elle semble jouer le rôle le plus important, la politique de la Fed n'est pas la seule chose qui énerve les investisseurs.

D'une part, il y a la perspective d'une guerre entre l'Ukraine et la Russie. Ces tensions géopolitiques alimentent davantage d'incertitudes - par exemple, comment le secteur de l'énergie pourrait-il être affecté si des combats éclataient ?

La vente d'actions peut être une bonne chose, indépendamment de ce qui la cause, a déclaré duQuesnay. La Réserve fédérale discute de taux d'intérêt plus élevés parce que l'économie et les marchés du travail sont solides; une baisse des cours des actions pourrait également lier davantage les valorisations élevées des entreprises à la réalité, a-t-elle déclaré.

"Si vous enlevez toutes les nouvelles et informations extérieures sur le marché boursier, il a augmenté à deux chiffres pendant trois années consécutives", selon duQuesnay. "Peut-être qu'il devrait se vendre malgré tout le reste."