Pourquoi le consommateur est « essentiel » pour les investisseurs à surveiller en 2023 alors que le marché baissier « n'est pas encore terminé »

Ils puisent dans l'épargne, qui a culminé à environ 2 billions de dollars après s'être accumulée à la suite d'une relance budgétaire massive en réponse à la crise du COVID-19, selon Elliott, ancien cadre de la société de fonds spéculatifs macro Bridgewater Associates . Les consommateurs sont probablement à mi-chemin de cette baisse, a-t-il estimé, et "alors il leur deviendra plus difficile de maintenir leur rythme de dépenses".

"Ce marché baissier est bien engagé, mais pas encore terminé", a déclaré Citi Global Wealth dans ses perspectives pour 2023. "Historiquement, un nouveau marché haussier n'a jamais commencé avant même le début d'une récession."

Mais une récession pourrait ne pas se produire aussi rapidement que de nombreux investisseurs en actions et en obligations semblent le craindre, selon Elliott, qui s'attend à ce qu'une "dynamique de récession" émerge au second semestre 2023, l'épuisement de l'épargne des consommateurs entraînant alors une baisse des dépenses. 

"L'afflux d'argent" sur le marché obligataire ces dernières semaines "aurait beaucoup de sens si nous étions très proches d'une récession", a-t-il déclaré. "Mais nous ne sommes pas proches d'une récession, sur la base du marché du travail et du comportement des dépenses des consommateurs."

Le FNB de trésorerie à long terme Vanguard
VGLT,
-0.98%,
qui investit dans des bons du Trésor américain à long terme, a perdu 25.2% cette année sur une base de rendement total jusqu'au 12 décembre, selon les données de FactSet. Au cours des dernières semaines, cependant, les actions du fonds se sont redressées.

L'enquête de la Deutsche Bank sur le marché financier mondial menée du 7 au 9 décembre a révélé que la plupart des répondants s'attendent à ce qu'une récession commence l'année prochaine, 67% de ceux qui anticipent une contraction économique en 2023 affirmant qu'elle commencerait au cours du premier semestre, selon une recherche rapport de la banque envoyé par courriel cette semaine. Quarante-huit pour cent de ceux qui s'attendent à une récession l'année prochaine ont déclaré qu'elle commencerait au deuxième trimestre, selon l'enquête.

Jim Reid, responsable de la recherche thématique à la Deutsche Bank, s'attend à une récession plus tard en 2023.

"L'une des raisons pour lesquelles nous sommes convaincus que l'économie américaine ne sombrera pas dans la récession en 2022 et au début de 2023 - même si nous sommes convaincus que ce sera le cas d'ici la fin de 2023 - est l'énorme réservoir d'épargne excédentaire et quand ils seront érodés », a déclaré Reid dans une note envoyée par e-mail le 5 décembre.

"Le consommateur reste soutenu par un stock historiquement énorme" de 1.2 billion de dollars d'épargne excédentaire ainsi que par un marché du travail solide, a-t-il déclaré. "Si nous avons raison de dire qu'une récession commence" au troisième trimestre, "alors tout le stock sera épuisé d'ici la fin de ce trimestre".

Les actions et les obligations ont été battues en 2022 au milieu de l'inquiétude suscitée par les décisions de la Réserve fédérale de relever les taux d'intérêt dans sa bataille pour maîtriser l'inflation élevée aux États-Unis. Le rythme rapide des hausses de taux de la Fed a alimenté la crainte qu'elle ne resserre trop sa politique monétaire et ne provoque une récession. , bien qu'au moins pour l'instant, le marché du travail reste solide.  

L'indice S&P 500, un indicateur de la performance des actions américaines à grande capitalisation, a chuté de 16.3 % cette année jusqu'au 12 décembre, chutant à mesure que les taux augmentaient. L'indice est sur le point de connaître sa pire année depuis 2008, lorsque le marché boursier était sous le choc de la crise financière mondiale, selon les données de FactSet.

Selon Elliott, les bénéfices des entreprises pourraient mieux résister que ce à quoi les gens s'attendent au début de 2023. "La force du consommateur signifie que nous n'allons probablement pas voir une détérioration significative des bénéfices frapper rapidement", a-t-il déclaré.

John Butters, analyste principal des résultats chez FactSet, a déclaré dans une note cette semaine que "les analystes du secteur dans leur ensemble prédisent que le S&P 500 aura un cours de clôture de 4,493.50 12 dans 8 mois", le décrivant comme un "prix cible ascendant" à partir de XNUMX décembre.

C'est au-dessus du S&P 500
SPX,
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niveau de négociation d'environ 4,017 XNUMX mardi après-midi, alors que les investisseurs ont digéré de nouvelles données montrant que l'inflation en novembre était plus faible que prévu, selon les données de FactSet, lors de la dernière vérification.

"Les perspectives des consommateurs sont essentielles"

Jusqu'à présent, les consommateurs ont bien résisté à la flambée du coût de la vie aux États-Unis

L'inflation, telle que mesurée par l'indice des prix à la consommation, a légèrement augmenté de 0.1 % en novembre pour un taux d'une année sur l'autre de 7.1 %, selon un rapport publié mardi par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. La hausse de l'inflation le mois dernier a été inférieure aux attentes, tandis que le taux d'une année sur l'autre a tombé du sommet de cette année de 9.1 % en juin. 

"Les perspectives des consommateurs sont essentielles en termes de situation macroéconomique globale", a déclaré par téléphone Brendan Murphy, responsable des titres à revenu fixe mondiaux pour l'Amérique du Nord chez Insight Investment. Une "énorme question pour la Fed et pour les marchés est de savoir dans quelle mesure les hausses de taux qui ont été apportées jusqu'à présent se répercutent et mordent réellement le consommateur". 

Murphy, dont le scénario de base est l'absence de récession aux États-Unis en 2023, a déclaré qu'il s'attend à ce que l'année prochaine soit un "environnement très attractif pour les revenus", car les investisseurs pourraient obtenir des rendements de 5 à 6% dans les segments de meilleure qualité du marché obligataire.

Il est difficile de savoir à ce stade si les actions ou les obligations surperformeront en 2023, selon David Bailin, directeur des investissements chez Citi Global Wealth. Bailin a déclaré lors d'un entretien téléphonique qu'il s'attend à ce que les obligations s'en sortent mieux au premier semestre de l'année prochaine, la fin de 2023 favorisant potentiellement les actions.

"La raison en est que vous allez avoir des taux de pointe au début de l'année, puis finalement les taux chuteront une fois que le chômage augmentera", a-t-il déclaré, faisant référence au taux de référence de la Fed. 

"La première chose dont vous avez besoin est d'avoir un portefeuille d'actions et d'obligations conservateur", a déclaré Bailin, soulignant les investissements dans des actions défensives telles que les produits pharmaceutiques et les titres à revenu fixe de qualité supérieure.

"Et puis vous devez laisser cela évoluer au cours de l'année", en allouant des actions plus risquées dans des domaines comme la technologie si la Fed réduisait les taux après la reprise du chômage, a-t-il déclaré. En effet, selon lui, le marché commencerait alors à envisager la fin de la récession potentielle.