Pourquoi la tournure surprise de la politique de la Banque du Japon secoue les marchés mondiaux

Les analystes et les économistes ont débattu de l'importance de cette décision. Mais la réaction du marché a montré que les investisseurs mondiaux étaient secoués par la possibilité que la Banque du Japon renonce finalement à son rôle de dernier point d'ancrage à taux bas.

"Le fait que les investisseurs voient le mouvement d'aujourd'hui comme annonçant un changement plus important est évident d'après la réaction du marché", a déclaré Jim Reid, stratège à la Deutsche Bank, dans une note.

La BOJ, lors d'une réunion politique régulière, a déclaré que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans pourrait augmenter jusqu'à 0.5 % par rapport à un plafond précédent de 0.25 %. La banque centrale, dans le cadre d'un programme connu sous le nom de contrôle de la courbe des taux, a maintenu une fourchette cible autour de zéro pour le rendement des obligations d'État de référence depuis 2016 et l'a utilisé comme un outil pour maintenir les taux d'intérêt globaux du marché bas.

Pour sa part, la BOJ n'a pas cité l'inflation comme raison de cette décision, soulignant plutôt ses inquiétudes quant au fonctionnement du marché des obligations d'État.

Le yen s'est envolé, se renforçant de plus de 3 % par rapport au dollar américain
USDJPY,
-3.95%,
tandis que les rendements des obligations d'État japonaises à 10 ans
TMBMKJP-10Y,
0.417%
ont augmenté de 16 points de base à 0.413 %, après avoir atteint leur plus haut niveau depuis 2015. Les rendements du Trésor américain
TMUBMUSD10Y,
3.696%
 monté en flèche alors que les rendements obligataires mondiaux augmentaient. Le dollar s'est largement affaibli par rapport à ses principaux rivaux, avec l'indice ICE US Dollar
DXY,
-0.62%
bas 0.8%.

L'écart croissant entre les taux d'intérêt japonais et ceux des autres marchés développés s'est traduit par une forte vente du yen cette année, la devise ayant atteint un plus bas de plusieurs décennies par rapport au dollar américain plus tôt cette année.

Les marchés boursiers en Asie ont ressenti la chaleur de la hausse des rendements, avec le Nikkei 225 du Japon
Nik,
-2.46%
chute de plus de 2 %. Les actions en Europe et aux États-Unis ont connu une réaction plus modérée, les actions américaines se débarrasser de modestes premières pertes pour négocier plus haut comme le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S & P 500
SPX,
+ 0.38%
et Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.24%
tentant de briser une séquence de défaites de quatre jours.

Les spéculations autour d'un changement plus large de politique se sont multipliées.

Le marché du Trésor américain ressenti des ondulations lors de la session de lundi après le Agence de presse Kyodo au cours du week-end, a rapporté que le Premier ministre japonais Fumio Kishida cherchait à assouplir l'objectif d'inflation de 2 % du pays. Le rapport indique que Kishida, dès le printemps prochain, pourrait discuter des détails de la révision de l'accord de dix ans du gouvernement avec la BOJ sur l'objectif de 2% après qu'un nouveau gouverneur de la banque centrale succède à Haruhiko Kuroda, dont le mandat se termine en avril.

La Banque du Japon a dépensé massivement dans ses efforts pour maintenir le plafond du rendement à 10 ans alors que les rendements obligataires mondiaux ont bondi cette année en réponse au resserrement de la politique des autres grandes banques centrales, a noté Robin Brooks, économiste en chef à l'Institute of International Finance. , sur Twitter. Cette pression pourrait s'intensifier "parce que les marchés sentent le sang", a-t-il déclaré.

Alors que les perspectives d'un mouvement étaient intégrées aux attentes pour 2023, il y avait une opinion répandue selon laquelle rien ne se passerait probablement dans les derniers mois du mandat de Kuroda en tant que gouverneur, a déclaré Adam Cole, stratège en chef des devises chez RBC Capital Markets, dans une note.

Il a noté que d'autres aspects de la politique, y compris les orientations prospectives et le taux de solde directeur, étaient restés inchangés et que la déclaration jouait le rôle de fonctionnement du marché de l'élargissement de la bande, plutôt que de le caractériser comme un resserrement de la politique monétaire.

"Mais dans des conditions illiquides, la réaction du marché a été brutale. À court terme, nous ne ferions pas obstacle à la force du JPY et notons que le positionnement, bien que très réduit ces dernières semaines, était toujours net long USD / JPY avant la décision et la couverture de ces shorts JPY pourrait porter le JPY encore plus haut ," il a écrit.