Lorsqu'un élément clé du marché obligataire américain commence à ignorer les nouvelles hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale ou les discours durs sur l'inflation, il est probablement temps d'acheter des actions, selon James Paulsen, stratège en chef des investissements du groupe Leuthold.
Pour éclairer son appel, Paulsen a examiné la relation entre le rendement du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
et l'indice S&P 500
SPX,
au cours de plusieurs cycles de resserrement de la Fed passés. Il a trouvé cinq périodes, depuis le milieu des années 1980, lorsque le rendement de référence à 10 ans a culminé, signalant que les investisseurs obligataires ont "clignoté", avant que la Fed ne cesse d'augmenter son taux d'intérêt directeur.
En 1984, une fois que le rendement à 10 ans a atteint près de 14 % en juin (voir graphique), il n'a fallu que quelques semaines de plus pour que l'indice S&P 500 atteigne son plus bas niveau. Le S&P 500 a ensuite bondi en août, avant même que la banque centrale ne mette fin à son cycle de resserrement avec la taux des fonds fédéraux proche de 11.5%.
Les investisseurs obligataires ont cligné des yeux en 1984 mois avant que la Fed ne cesse d'augmenter les taux et que les actions ne montent en flèche.
Groupe Leuthold
Un schéma similaire est apparu dans les cycles de resserrement de 1988-1990, 1994-1995 et 2018-2019, avec un pic de rendement à 10 ans signalant la fin éventuelle des hausses de taux par la Fed.
"Tout le monde veut savoir quand la Fed cessera d'augmenter le taux des fonds", a écrit Paulsen, dans une note client mardi. "Cependant, comme le démontrent ces exemples historiques, la question la plus appropriée pour les investisseurs en actions est peut-être la suivante : quand le rendement du Trésor à 10 ans clignotera-t-il ?"
Le rendement de référence à 10 ans est important pour les marchés financiers car il informe les prix de tout, des hypothèques à la dette des entreprises. Des coûts d'emprunt plus élevés peuvent freiner l'activité économique, voire provoquer une récession.
Malgré la hausse de 10 ans en 2022 (voir ci-dessous), il a continué de grimper au cours de chacune des 11 dernières semaines, atteignant 4 % plus tôt cette semaine, soit son plus haut niveau depuis 2008, selon Dow Jones Market Data.
Le taux du Trésor à 10 ans n'a pas encore cligné des yeux
Groupe Leuthold
"La Fed pourrait bientôt tenter de relever le taux des fonds à 4%, 4.5% ou même 5%", a averti Paulsen. « Plus important encore pour les investisseurs, le marché boursier atteint généralement son niveau le plus bas non pas une fois que la Fed arrête d'augmenter les taux, mais lorsque le marché obligataire clignote.
Les actions ont clôturé en hausse mardi après une série de solides bénéfices d'entreprises, avec le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
en hausse de plus de 300 points, le S&P 500 progressant de 1.1% et le Nasdaq Composite Index
COMP,
terminant 0.9% plus élevé, selon FactSet.
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Source : https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo