Le célèbre investisseur Jeremy Grantham affirme que le marché boursier est au milieu d'une "super bulle". Cela signifie que les prix sont encore plus détraqués que dans une bulle ordinaire, et cela indique que les actions n'ont pas fini de chuter.
Une bulle de variétés de jardin se produit lorsque le marché, ou un indice boursier, augmente rapidement, ignorant les risques importants qui finissent par faire chuter les prix. Dans ces cas ordinaires, les indices montent à deux écarts-types au-dessus d'une moyenne récente des prix.
Dans une super bulle, le chiffre passe à 2.5 ou plus. C'est là que se trouvait le marché en 2021, alors que les actions montaient en flèche par rapport aux creux qu'elles avaient atteints au début de la pandémie.
Grantham, co-fondateur de Grantham, Mayo, & van Otterloo, qui gère quelque 70 milliards de dollars d'actifs, a souvent été considéré comme un sceptique du marché. Il est sans doute un «ours permanent» ou un pessimiste perpétuel, bien qu'il ait parfois adopté une vision haussière du marché.
Pourtant, il décrit un cas convaincant où les actions se trouvent aujourd'hui - et comment elles y sont arrivées - correspondent parfaitement aux phases que traversent les super bulles.
La première étape est celle où la bulle se forme et les actions montent en flèche. La deuxième étape se produit lorsqu'il y a un déclin significatif en réponse à un événement politique ou économique sinistre. Un rallye baissier s'ensuit alors que les gens supposent qu'ils peuvent voir un jour où les actions reviendront à leurs sommets parce que les défis économiques s'atténuent. Cela prépare le terrain pour la chute finale.
Tout cela ressemble beaucoup aux événements de ces dernières années. Premièrement le
S & P 500
a plus que doublé entre son creux de mars 2020 et début janvier de cette année. Les faibles taux d'intérêt et les mesures de relance budgétaire ont stimulé l'activité économique, les bénéfices des entreprises et les valorisations boursières.
Le revers est survenu au premier semestre de cette année. L'indice a chuté de plus de 20 % pour atteindre son plus bas de la mi-juin, les investisseurs ayant pris en compte le choc économique qui résulterait des efforts de la Réserve fédérale pour lutter contre inflation. Les prix à la consommation étaient déjà en hausse, mais le tableau s'est assombri lorsque la Russie a envahi l'Ukraine, déclenchant une forte augmentation de prix des matières premières.
Le rallye du marché baissier semble avoir eu lieu depuis que les marchés ont atteint leurs plus bas en juin. Le S&P 500 a bondi d'un pourcentage au milieu de l'adolescence, récupérant un peu plus de la moitié de sa perte, avant de se calmer fin août.
Comparez cela aux marchés traîtres du siècle dernier. Lors de la reprise après le creux de 1929, au début de la Grande Dépression, le marché a récupéré un peu plus de la moitié de sa perte avant de redescendre. Il en va de même pour le rallye depuis le creux de 1973. En 2000, le Nasdaq Composite a récupéré 60% de sa perte sur le marché baissier de la bulle technologique.
"L'événement actuel, jusqu'à présent, ressemble étrangement à ces autres super bulles historiques", a écrit Grantham.
La question est maintenant de savoir ce qui ferait baisser le marché à partir d'ici. Grantham mentionne le double choc de l'inflation et les taux d'intérêt plus élevés destinés à l'éradiquer. Si le marché est déjà en baisse par rapport à son pic estival, il est également tomber à travers les niveaux techniques clés, signalant que d'autres déclins pourraient être en cours.
Quelques facteurs sur le terrain sont essentiels pour évaluer ce qui vient ensuite. Les investisseurs doivent surveiller la vitesse à laquelle le taux d'inflation diminue, car cela est essentiel pour savoir quand la Fed ralentira sa hausse des taux d'intérêt. Les anticipations de baisse de la demande économique se sont effondrées prévisions de revenus, mais les perspectives de bénéfices pourraient encore se détériorer.
D'autres baisses semblent probables pour les actions, mais leur ampleur n'est pas claire.
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