Pourquoi les chances de récession viennent d'augmenter après que Powell s'est adressé au Congrès

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Jeudi, Mars 9, 2023

La newsletter d'aujourd'hui est de Jared Blikré, un journaliste concentré sur les marchés sur Yahoo Finance. Suivez-le sur Twitter @SPYJared. Lisez ceci et d'autres nouvelles du marché où que vous soyez avec le Application Yahoo Finance.

Le président de la Fed, Jay Powell, vient de verser de l'eau froide sur la foule des "sans atterrissage" dans l'espoir d'éviter une récession américaine et de rallier les actions à de nouveaux records cette année.

Après deux jours de griller avant le Congrès, on a (encore) rappelé aux investisseurs que le chef de la Fed considère toujours l'inflation comme une menace persistante et pernicieuse.

Les actions et les obligations ont remarqué Mercredi, alors que les deux se vendaient au milieu de la flambée des taux à court terme – laissant les principaux indices sous l'eau pour la semaine à la clôture.

"Si la totalité des données devait indiquer qu'un resserrement plus rapide est justifié, nous serions prêts à accélérer le rythme des hausses de taux", a déclaré Powell devant le Sénat.

Et à deux semaines de la prochaine réunion de la Fed, les marchés attendent maintenant exactement cela. Les obligations et les dérivés évaluent un résultat plus belliciste – s'attendant à ce que la Fed relève son taux de référence de 50 points de base au lieu de 25 points de base.

Depuis le règlement de lundi, le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a bondi de 18 points de base pour atteindre 5.06 % - le niveau le plus élevé depuis 2007. Il a également approfondi son inversion par rapport au rendement à 10 ans, l'écart atteignant moins 108 points de base (ou -1.08 point de pourcentage) – le plus élevé depuis le début des années 1980, lorsque Paul Volcker était le président de la Fed menant une bataille similaire contre l'inflation des prix.

Dans des conditions normales, les taux d'intérêt des prêts ou des obligations à plus long terme (le coût de l'argent) devraient être plus chers que leurs homologues à plus court terme, car le risque est plus élevé à long terme. Mais cela change lorsque la Fed commence à éradiquer les esprits animaux, en augmentant les taux à court terme pour restreindre la création de crédit et finalement étouffer la croissance.

L'histoire continue

Bien que l'ampleur ou la profondeur d'une inversion de la courbe des taux ne soit pas nécessairement prédictive d'une récession plus profonde ou plus longue, il existe une foule d'autres indicateurs sur le marché obligataire qui sonnent l'alarme.

Alfonso Peccatiello, ancien négociant en obligations et PDG de TheMacroCompass.com a récemment rejoint Yahoo Finance Live pour offrir ses idées.

Peccatiello note que le marché obligataire s'attend à ce que la Fed lutte contre l'inflation et reste tendue, avec des taux d'intérêt bien supérieurs à 5% par an à partir de maintenant. "Cela ne peut pas arriver si une récession se déroule. La Réserve fédérale sera obligée de réduire les taux d'intérêt », a-t-il déclaré.

Essentiellement, la crédibilité de la lutte contre l'inflation que Powell a gagnée sur les marchés a un coût – poussant les attentes de capitulation de la Fed bien au-delà de ce qui se produit historiquement.

"Le problème est - plus vous maintenez des conditions d'emprunt strictes pour le secteur privé, plus vous maintenez des taux hypothécaires élevés, plus vous maintenez des taux d'emprunt d'entreprise élevés - plus vous avez de chances de geler ces marchés du crédit et de devenir somnambule dans un accident. ou, en général, accélérer une récession plus tard », a déclaré Peccatiello.

Mais bien avant que la Fed n'apporte un soulagement sous la forme de coupes, Peccatiello s'attend à ce que les actions souffrent d'une récession des bénéfices, qui, dit-il, "n'est pas entièrement intégrée". (Une récession des bénéfices - marquée par deux baisses trimestrielles consécutives des bénéfices du S&P 500 - précède souvent, mais pas toujours, une récession économique.)

Peccatiello pense que les États-Unis sont déjà en récession, les actions reflétant la complaisance. Néanmoins, il ne s'attend pas à une catastrophe. Il voit un risque de baisse d'environ 10% maximum dans le S&P 500 jusqu'au niveau de 3600, qui se situe juste autour des plus bas de l'an dernier.

"Je ne pense pas que ce sera beaucoup plus bas que cela", dit-il, ajoutant: "[L]e marché boursier atteint généralement son niveau le plus bas avant le creux des bénéfices." La raison revient à la Fed, qui capitule historiquement et réduit les taux à mesure que les bénéfices baissent.

Les baisses de taux de la Fed sont ensuite intégrées à de meilleures valorisations des actions, ce qui finit par stopper la baisse des cours des actions, a ajouté Peccatiello. "[Cela] signifie que le marché boursier peut arrêter son déclin et commencer lentement mais sûrement à entrer dans un nouveau marché haussier."

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