Pourquoi je ne veux pas d'I-bonds

Les investisseurs qui ont acheté avant la date limite de vendredi verrouillé dans un taux d'intérêt de 9.6 % (brièvement), qui tombera à environ 6.5 % si vous l'avez manqué.

Eh bien, vous pouvez compter sur moi. Je ne me suis pas précipité pour acheter des I-bonds et je suis déconcerté par l'euphorie qu'ils semblent engendrer. Je pense qu'ils sont dans l'ensemble une affaire assez médiocre, et il y a quelque chose de bien mieux.

Pourquoi sont-ils une affaire médiocre? Eh bien, vous êtes limité à 10,000 15,000 $ par an (vous pouvez le réduire à 9.6 6 $ si vous payez trop vos impôts fédéraux et obtenez un remboursement, non merci). Les intérêts sont entièrement imposables. Vous devez les conserver pendant cinq ans pour obtenir le plein intérêt. Cet intérêt de « XNUMX % » est une version annualisée du rendement sur XNUMX mois et est sur le point de plonger. Oh, et le plus important de tous (peut-être), c'est que le soi-disant "vrai" retour est bupkis : zéro.

Un rendement « réel » est ce que les économistes appellent votre taux d'intérêt en dollars constants : en d'autres termes, votre taux d'intérêt en termes de pouvoir d'achat, après ajustement en fonction de l'inflation. (Si un investissement a, disons, un taux d'intérêt de 8 %, mais que l'inflation est de 8 %, il a un rendement « nominal » de 8 % mais un rendement « réel » de 0 %.)

La raison pour laquelle je ne m'intéresse pas aux I-bonds n'a rien à voir avec l'inflation. Il est clairement là, il a clairement métastasé à partir des prix de l'énergie, et il pourrait s'avérer beaucoup plus persistant que Wall Street ne semble actuellement le supposer.

Mais si, comme moi, vous vous inquiétez des risques d'inflation persistante, il existe des placements alternatifs que je trouve beaucoup, beaucoup plus attractifs que les I-bonds. Ils offrent un meilleur rendement. Ils offrent la même garantie fédérale. Et pourtant, ils sont largement ignorés par les hordes pressées qui cliquent frénétiquement sur « rafraîchir » sur le site Web de TreasuryDirect.

Je parle de TIPS : titres du Trésor protégés contre l'inflation.

Ce sont des obligations, ou reconnaissances de dette, émises par l'Oncle Sam et soutenues par la même foi et le même crédit du gouvernement des États-Unis que vous obtenez des bons du Trésor, des bons du Trésor à 10 ans, etc. Mais ils viennent avec une torsion. Au lieu de garantir de vous payer un taux d'intérêt fixe, comme les bons du Trésor américain traditionnels, ils garantissent de vous payer un taux d'intérêt fixe chaque année. en plus de l'inflation.

Et en ce moment, alors que les I-bonds paient un taux d'intérêt "réel" de 0%, ou l'inflation plus 0%, les TIPS à long terme le battent de près de 2 points de pourcentage complets. par an.

Vous pouvez acheter des quantités illimitées de TIPS. Vous pouvez les posséder dans des comptes de retraite à l'abri de l'impôt. Oh, et ils sont simples à acheter. Vous pouvez acheter des obligations TIPS individuelles directement auprès de n'importe quel courtier. Ou vous pouvez les détenir par l'intermédiaire d'un fonds commun de placement ou d'un fonds négocié en bourse, comme le Vanguard Inflation Protected Securities Fund.
VAIPX,
-0.08%,
ETF iShares TIPS Bonds
ASTUCE,
-0.12%,
iShares 0-5 ans TIPS Bond ETF
STIP,
-0.16%,
ou Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Consultez le tableau ci-dessus. Il montre le rendement "réel" moyen des obligations TIPS à 30 ans et son évolution au fil du temps. Plus la ligne est haute, meilleur est le rendement. En ce moment, nous recevons la meilleure offre depuis plus d'une décennie. Les obligations TIPS à 1.8 ans vous rapporteront l'inflation plus environ 10 % par an. Les obligations TIPS à 1.6 ans vous paieront l'inflation plus environ XNUMX %.

Si j'achète le 10 ans et que je le garde jusqu'à son échéance en 2032, j'ai la garantie d'être 16 % plus riche en termes de pouvoir d'achat réel, peu importe ce qui arrivera à l'inflation au cours de la prochaine décennie. C'est totalement sans risque.

Et si j'achète l'obligation à 30 ans et que je la garde jusqu'à son échéance en 2052, j'ai la garantie d'être alors 70 % plus riche en termes de pouvoir d'achat réel.

Et je ne me soucierai pas le moins du monde de ce qui arrive à l'inflation. Ne m'affectera pas. Cela se répercutera directement sur un taux d'intérêt plus élevé sur mon obligation.

Laissez le dossier montrer que le rendement moyen à long terme des actions a traditionnellement été beaucoup plus élevé, quelque part entre 5% et 7% par an en plus de l'inflation (selon qui le compte et comment). Ces rendements TIPS doivent être compris en termes d'actifs "sans risque", et non en termes de rendements (probablement) plus élevés à long terme que vous pouvez obtenir des actifs risqués.

À l'heure actuelle, l'obligation TIPS à 10 ans paie l'inflation plus 1.6 %, tandis que les obligations du Trésor à 10 ans ordinaires (non ajustées en fonction de l'inflation) paient un taux fixe de 4 % par an. Ainsi, les bons du Trésor réguliers ne seront un meilleur pari que si l'inflation est en moyenne de 2.4 % par an ou moins au cours de la prochaine décennie.

Bonne chance avec ça.

Les TIPS se sont redressés ces derniers jours. Cela signifie que le prix de certains a légèrement augmenté et que le taux d'intérêt a baissé. (Les obligations fonctionnent comme une balançoire : lorsque le prix augmente, le rendement ou le taux d'intérêt diminue, et vice versa.) Mais les taux d'intérêt sont toujours attrayants.

Les TIPS sont en quelque sorte une classe d'actifs orpheline, ce qui explique peut-être pourquoi ils semblent être négligés. Les institutions et les investisseurs qui veulent des «bons du Trésor» achètent généralement simplement les bons du Trésor, qui paient un taux d'intérêt fixe.

Les TIPS ont été créés par le gouvernement américain à la fin des années 1990. Ils suivaient le gouvernement britannique, qui a créé le sien dans les années 1980. Mais les deux n'ont été créés qu'après l'inflation galopante des années 1960 et 1970. Ils n'ont donc jamais (encore) été utilisés pour la raison pour laquelle ils ont été créés, à savoir vous protéger contre une inflation soutenue d'une année sur l'autre. Je les considère parfois comme une assurance incendie dans une ville qui n'a pas encore connu d'incendie majeur.

C'est peut-être la raison pour laquelle les prix des TIPS ont chuté cette année, même pendant une panique inflationniste. Les investisseurs ont abandonné toutes les obligations, et plus les obligations sont à long terme, plus elles ont chuté. Cela n'a pas non plus aidé que les TIPS soient entrés dans l'année fortement surévalués par la plupart des mesures rationnelles : les obligations TIPS qui vous rapporteront des rendements réels positifs si vous les achetez aujourd'hui payaient 0 %, voire des rendements réels négatifs, si vous les achetiez tard. l'année dernière.

Le PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
a chuté de près de 40 % jusqu'à présent cette année, presque autant que le Vanguard Extended Duration Treasury ETF
VED,
-0.84%.
Cela n'a que peu ou pas de sens logique à moins que vous ne considériez simplement les TIPS comme un autre type de lien. Les obligations nominales à long terme perdent de la valeur dans une spirale inflationniste parce que tous ces paiements d'intérêts futurs valent beaucoup moins en termes de pouvoir d'achat réel. Il en va de même, par définition, pour les obligations TIPS.

Le légendaire gestionnaire de fonds britannique Jonathan Ruffer a tapé sur le tambour à propos des TIPS - et de l'inflation -toute l'année. Jusqu'à présent, les prix ont baissé, un long chemin. Peut-être qu'il se trompe à leur sujet. Ou peut-être qu'il était juste trop tôt.

L'ancien "roi des obligations" américain Bill Gross est récemment sorti pour des TIPS à court terme.

Les TIPS ont un inconvénient potentiel majeur par rapport aux I-bonds : si vous achetez des TIPS via un ETF, ou si vous achetez des obligations individuelles et que vous les revendez avant leur échéance, vous pouvez en théorie perdre de l'argent. C'est parce que le prix bouge, comme nous l'avons vu cette année. Théoriquement, si vous les achetez bien au-dessus de leur valeur nominale, vous pourriez également perdre de l'argent si nous subissons des années et des années de déflation (ce qui semble peu probable).

D'un autre côté, j'ai acheté des obligations TIPS individuelles à leur valeur nominale, près ou même en dessous, et je serais heureux de les conserver jusqu'à leur échéance. Donc je ne suis pas inquiet. J'ai la garantie de récupérer la valeur nominale, plus toute l'inflation accumulée au cours de la période où je détiens l'obligation, plus les intérêts.

Mon plus grand risque est le "coût d'opportunité". Si j'achète une obligation longue payant l'inflation plus 1.8 %, je pourrais passer à côté : l'obligation pourrait continuer à baisser, et quelqu'un qui attend pourrait obtenir une offre encore meilleure. Et si je possède une obligation TIPS qui génère une inflation plus 1.8 % par an, et que le marché boursier vous rapporte une inflation plus 6 % par an, je vais également manquer.

(Sur 30 ans, d'ailleurs, un actif gagnant 6 % par an en termes « réels » vous rendra 470 % plus riche, et non 70 %.)

Et bien qu'ils puissent baisser de prix, ils peuvent aussi augmenter. En effet, il y a deux semaines, je dînais avec un gestionnaire de fonds à Londres qui avait prédit le krach de cette année, dont le fonds est en hausse pour 2022, et qui a déclaré que leur plus gros pari était dans les obligations à long terme, principalement des TIPS et des équivalents britanniques. Ils pensent que ceux-ci seront payants s'il y a un krach économique (les gens voudront des obligations), une reprise (les taux d'intérêt vont probablement redescendre et les gens voudront aussi des obligations) ou une inflation soutenue (les gens voudront une protection contre l'inflation).

Faites-en ce que vous voulez. Si les TIPS à long terme continuent de baisser, vous pouvez rire à mes dépens. Mais tant que je conserve mes investissements, je suis assuré de gagner de l'argent à la fin, quoi qu'il arrive.