La nouvelle taxe sur les rachats d'actions de l'administration Biden aura peu d'impact sur le marché boursier global. Cela pourrait même l'aider. je me réfère au nouvelle taxe d'accise de 1 % sur les rachats d'actions qui est entré en vigueur le 1er janvier.
Encore plus d'alarmes se sont déclenchées après que le président Joe Biden a télégraphié son intention de quadrupler les taxes fédérales sur les rachats, à 4 %.
Lire: État de l'Union de Biden : voici les principales propositions de son discours
Bien que cette proposition soit considérée comme morte à son arrivée sur Capitol Hill, l'accent mis sur une éventuelle augmentation de cette taxe de 1% réduit la probabilité qu'elle soit éliminée de sitôt.
La taxe s'applique aux rachats nets
Pourtant, les haussiers boursiers ne devraient pas s'inquiéter. L'une des raisons est que la nouvelle taxe d'accise – qu'elle soit de 1 % ou de 4 % – s'applique aux rachats nets – les rachats dépassant le nombre d'actions que la société peut avoir émises.
Comme cela a été largement rapporté depuis des années, les actions que de nombreuses entreprises rachètent sont souvent à peine suffisantes pour compenser les nouvelles actions qu'elles émettent dans le cadre de leur rémunération des dirigeants d'entreprise. En conséquence, les rachats nets - sur lesquels la nouvelle taxe sera prélevée - sont d'un ordre de grandeur inférieurs aux rachats bruts.
Le tableau ci-dessous présente le contexte historique. Il trace les S&P 500
SPX,
+ 1.29%
diviseur, qui est le nombre utilisé pour diviser la capitalisation boursière combinée de toutes les sociétés composantes pour obtenir le niveau de l'indice lui-même. Lorsque plus d'actions sont émises que rachetées, le diviseur augmente ; l'inverse fait chuter le diviseur.
Remarquez sur le graphique que, bien qu'il y ait eu des fluctuations d'une année à l'autre du diviseur, le niveau du diviseur à la fin de 2022 était pratiquement inchangé par rapport au sommet de la bulle Internet.
Il y a beaucoup d'ironie dans l'application de la taxe d'accise aux rachats nets. Une grande partie de la rhétorique politique qui a conduit à la création de la taxe était basée sur la plainte selon laquelle les entreprises rachetaient leurs actions simplement pour réduire la dilution des actions qui se produirait autrement lorsque les dirigeants reçoivent des actions dans le cadre de leurs rémunérations. Mais c'est précisément en cas de rachat d'actions à émission égale d'actions que la taxe ne s'appliquerait pas.
La taxe de rachat pourrait encourager des dividendes plus élevés
La raison pour laquelle la nouvelle taxe sur les rachats d'actions pourrait en réalité aider le marché boursier remonte à l'impact qu'elle pourrait avoir sur la politique de dividende des entreprises. Jusqu'à présent, le code des impôts incitait les entreprises à racheter des actions plutôt qu'à verser des dividendes lorsqu'elles souhaitaient restituer de l'argent aux actionnaires. En supprimant au moins partiellement cette incitation, les entreprises à l'avenir pourraient se tourner davantage vers les dividendes qu'auparavant. Le Estimations du Centre de politique fiscale que la nouvelle taxe de rachat de 1 % entraînera « une augmentation d'environ 1.5 % des versements de dividendes des entreprises ».
Ce serait une bonne nouvelle car, dollar pour dollar, un rendement de dividende plus élevé a des conséquences plus haussières qu'un rendement de rachat plus élevé. (Le rendement de rachat est calculé en divisant les rachats par action par le prix de l'action.) Pour le montrer, j'ai comparé les capacités prédictives de l'un ou l'autre rendement. J'ai analysé les données trimestrielles jusqu'au début des années 1990, date à laquelle le volume total des rachats sur le marché a commencé à être important.
Le tableau ci-joint présente les r-carrés des régressions dans lesquelles les différents rendements sont utilisés pour prédire le rendement du S&P 500 sur les périodes suivantes de 1 ou 5 ans. (Le r au carré mesure la mesure dans laquelle une série de données en explique ou en prédit une autre.) Notez que les r au carré sont nettement plus élevés pour le rendement du dividende que pour le rendement du rachat.
| | Lors de la prévision du rendement du S&P 500 au cours de l'année suivante | Lors de la prévision du rendement du S&P 500 sur les 5 prochaines années |
| Rendement du dividende | 4.2% | 54.9% |
| Rendement de rachat | 1.0% | 10.2% |
La ligne du bas? S'il est peu probable que la nouvelle taxe de rachat ait un impact énorme sur le marché boursier, son impact pourrait être plus positif que négatif.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected]
Plus: Biden cible les rachats d'actions - vous aident-ils en tant qu'investisseur ?
A lire également: Le marché obligataire lance un avertissement indiquant que les actions américaines pourraient baisser
Pourquoi la taxe de rachat de 4% de Biden pourrait faire grimper les cours des actions et les dividendes
La nouvelle taxe sur les rachats d'actions de l'administration Biden aura peu d'impact sur le marché boursier global. Cela pourrait même l'aider. je me réfère au nouvelle taxe d'accise de 1 % sur les rachats d'actions qui est entré en vigueur le 1er janvier.
Cette taxe a déclenché des sonnettes d'alarme dans certains coins de Wall Street, sur la théorie selon laquelle les rachats étaient l'un des plus grands soutiens du marché haussier de la dernière décennie - et tout affaiblissement de ce soutien pourrait conduire à des prix beaucoup plus bas.
Encore plus d'alarmes se sont déclenchées après que le président Joe Biden a télégraphié son intention de quadrupler les taxes fédérales sur les rachats, à 4 %.
Lire: État de l'Union de Biden : voici les principales propositions de son discours
Bien que cette proposition soit considérée comme morte à son arrivée sur Capitol Hill, l'accent mis sur une éventuelle augmentation de cette taxe de 1% réduit la probabilité qu'elle soit éliminée de sitôt.
La taxe s'applique aux rachats nets
Pourtant, les haussiers boursiers ne devraient pas s'inquiéter. L'une des raisons est que la nouvelle taxe d'accise – qu'elle soit de 1 % ou de 4 % – s'applique aux rachats nets – les rachats dépassant le nombre d'actions que la société peut avoir émises.
Comme cela a été largement rapporté depuis des années, les actions que de nombreuses entreprises rachètent sont souvent à peine suffisantes pour compenser les nouvelles actions qu'elles émettent dans le cadre de leur rémunération des dirigeants d'entreprise. En conséquence, les rachats nets - sur lesquels la nouvelle taxe sera prélevée - sont d'un ordre de grandeur inférieurs aux rachats bruts.
Le tableau ci-dessous présente le contexte historique. Il trace les S&P 500
+ 1.29%
SPX,
diviseur, qui est le nombre utilisé pour diviser la capitalisation boursière combinée de toutes les sociétés composantes pour obtenir le niveau de l'indice lui-même. Lorsque plus d'actions sont émises que rachetées, le diviseur augmente ; l'inverse fait chuter le diviseur.
Remarquez sur le graphique que, bien qu'il y ait eu des fluctuations d'une année à l'autre du diviseur, le niveau du diviseur à la fin de 2022 était pratiquement inchangé par rapport au sommet de la bulle Internet.
Il y a beaucoup d'ironie dans l'application de la taxe d'accise aux rachats nets. Une grande partie de la rhétorique politique qui a conduit à la création de la taxe était basée sur la plainte selon laquelle les entreprises rachetaient leurs actions simplement pour réduire la dilution des actions qui se produirait autrement lorsque les dirigeants reçoivent des actions dans le cadre de leurs rémunérations. Mais c'est précisément en cas de rachat d'actions à émission égale d'actions que la taxe ne s'appliquerait pas.
La taxe de rachat pourrait encourager des dividendes plus élevés
La raison pour laquelle la nouvelle taxe sur les rachats d'actions pourrait en réalité aider le marché boursier remonte à l'impact qu'elle pourrait avoir sur la politique de dividende des entreprises. Jusqu'à présent, le code des impôts incitait les entreprises à racheter des actions plutôt qu'à verser des dividendes lorsqu'elles souhaitaient restituer de l'argent aux actionnaires. En supprimant au moins partiellement cette incitation, les entreprises à l'avenir pourraient se tourner davantage vers les dividendes qu'auparavant. Le Estimations du Centre de politique fiscale que la nouvelle taxe de rachat de 1 % entraînera « une augmentation d'environ 1.5 % des versements de dividendes des entreprises ».
Ce serait une bonne nouvelle car, dollar pour dollar, un rendement de dividende plus élevé a des conséquences plus haussières qu'un rendement de rachat plus élevé. (Le rendement de rachat est calculé en divisant les rachats par action par le prix de l'action.) Pour le montrer, j'ai comparé les capacités prédictives de l'un ou l'autre rendement. J'ai analysé les données trimestrielles jusqu'au début des années 1990, date à laquelle le volume total des rachats sur le marché a commencé à être important.
Le tableau ci-joint présente les r-carrés des régressions dans lesquelles les différents rendements sont utilisés pour prédire le rendement du S&P 500 sur les périodes suivantes de 1 ou 5 ans. (Le r au carré mesure la mesure dans laquelle une série de données en explique ou en prédit une autre.) Notez que les r au carré sont nettement plus élevés pour le rendement du dividende que pour le rendement du rachat.
La ligne du bas? S'il est peu probable que la nouvelle taxe de rachat ait un impact énorme sur le marché boursier, son impact pourrait être plus positif que négatif.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected]
Plus: Biden cible les rachats d'actions - vous aident-ils en tant qu'investisseur ?
A lire également: Le marché obligataire lance un avertissement indiquant que les actions américaines pourraient baisser
Source : https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-4-buyback-tax-could-boost-stock-prices-and-dividends-11675817296?siteid=yhoof2&yptr=yahoo