Pourquoi les actions ont-elles le vent en poupe ? C'est la liquidité, stupide

WTandis que Wall Street et la légion Twitter d'aspirants de Wall Street sont occupés à prédire quand la Réserve fédérale arrêtera les hausses de taux, le véritable pivot de la politique monétaire pourrait avoir glissé sous leur nez.

La liquidité mondiale – une mesure de la quantité d'argent qui circule dans le système financier – est en hausse depuis octobre, selon une étude de CrossBorder Capital, une société basée à Londres spécialisée dans la surveillance des flux de capitaux mondiaux.

La hausse peut expliquer pourquoi les actions, le bitcoin et l'or se sont redressés malgré les avertissements de la banque centrale selon lesquels ils ne sont pas sur le point de relâcher la hausse des taux. Mercredi, la Réserve fédérale a de nouveau relevé son taux de référence, cette fois de 25 points de pourcentage, mais n'a donné aucune indication qu'elle arrêterait le cycle de resserrement de sitôt.

"Ce que nous surveillons, c'est si les banques centrales ou les groupes bancaires injectent des liquidités dans les tuyaux", a déclaré Michael Howell, directeur général de CrossBorder Capital. Forbes. "Il y a eu un changement de facto depuis septembre."

Sans entrer dans les détails, de nouveaux capitaux sont venus via la facilité de prise en pension de la Fed et les interventions de la Banque populaire de Chine sur les marchés monétaires, selon Howell.

Ce qui a causé le changement, du moins pour la Fed, c'est la récente "débâcle" sur le marché britannique de la dette souveraine, a déclaré Howell. Les investisseurs ont vendu les obligations du gouvernement dans un contexte de perspectives économiques désastreuses et d'incertitude politique. Ce qui s'en est suivi a été ce que de nombreux analystes ont qualifié d'"effondrement du marché" dans ce qui a toujours été l'un des coins les plus sûrs de toute la finance. Vous pensez que ce n'était pas un gros bug ? Cela a fini par coûter son poste au premier ministre.

Il n'est donc pas surprenant que les banques centrales se préoccupent moins de contenir l'inflation que de maintenir les rouages ​​du système financier graissés.

"Je pense que le facteur le plus important par-dessus tout est l'intégrité du marché de la dette souveraine", a déclaré Howell. Forbes. « C'est de cela qu'il s'agit, vraiment. Si vous obtenez un souffle comme vous avez eu en Grande-Bretagne aux États-Unis, nous avons tous un problème. Si cela s'était produit aux États-Unis, les marchés financiers mondiaux se seraient effondrés. Vous pourriez dire très vaguement que nous nous dirigeons vers un monde de contrôle de la courbe des taux. L'inflation est un problème, mais elle joue les seconds rôles dans le fonctionnement du marché de la dette souveraine. ”

L'idée de suivre la liquidité n'est pas nouvelle. Howell a fait ses armes chez Salomon Brothers dans les années 1980 et a raconté Forbes que la mesure des flux de capitaux était la clé du succès commercial de l'entreprise. Pas moins une personnalité que l'investisseur milliardaire Stan Druckenmiller a déclaré que c'est "la liquidité qui stimule les marchés".

Mais mesurer les flux de capitaux est plus facile à dire qu'à faire. Howell a dit Forbes que le calcul des dépôts bancaires était autrefois suffisant, mais des décennies d'innovation financière et l'essor du système bancaire parallèle ont transformé un simple calcul en un exercice ésotérique.

Cela peut expliquer pourquoi de nombreux investisseurs attendent toujours un train qui a déjà quitté la gare.

"Pour le dire brutalement, beaucoup de gens ont besoin d'être rééduqués", a déclaré Howell Forbes. « Si vous prenez un manuel, ils parlent du taux d'intérêt. Ce n'est pas comme ça que le monde fonctionne. Il s'agit de la capacité du capital, pas du coût du capital.