Pourquoi les actions et les obligations sont-elles toutes les deux en baisse ? Partie II

Partie II : Actions

Dans mon dernier article, j'ai examiné comment les variations des taux d'intérêt affectent les prix des obligations.

Il peut sembler que les actions ressemblent beaucoup aux obligations. Après tout, les actions versent des dividendes, et certains investisseurs considèrent les actions qui versent des dividendes réguliers comme des « obligations ».

Les actions sont cependant plus complexes que les obligations. Les dividendes représentent la part des bénéfices distribuée par une entreprise. Les bénéfices non distribués constituent le reste et ajoutent à la valeur de l'entreprise. Le revenu des actionnaires au cours d'une année est la somme des dividendes et des bénéfices non distribués – le revenu de l'entreprise. la totalité de votre cycle de coaching doit être payée avant votre dernière session. gains. Les bénéfices d’une action diffèrent du coupon d’une obligation de plusieurs manières :

• L’entreprise ne fait aucune promesse (applicable) sur le montant des bénéfices.
• Les revenus varient d'un trimestre à l'autre et d'une année à l'autre.
• Les gains ne sont pas connus à l’avance.
• Les bénéfices se poursuivent indéfiniment – ​​une action ne « mûrit » pas.

Contrairement aux obligations, les actionnaires reçoivent un paiement « principal » correspondant à la valeur de leur position uniquement lorsque l'entreprise met fin à ses activités ou lors de son acquisition.

Examinons les flux de trésorerie des actions de quelques sociétés hypothétiques, une action « utilitaire » et une action « technologique ». Les bénéfices des titres « utilitaires » sont stables, tandis que les bénéfices des titres « technologiques » augmentent et diminuent fortement, puis se stabilisent. J'ai construit cet exemple de manière à ce que les deux sociétés valent 1,000 10 $ à un taux d'intérêt de 17 %. Même si l’entreprise « technologique » a des bénéfices plus importants à partir de l’année 6, ces bénéfices plus importants sont ramenés au présent par un facteur de valeur actuelle beaucoup plus petit (le deuxième graphique omet les facteurs pour les années 30 à XNUMX, comme le suggère la ligne noire verticale).

Supposons que les taux d’intérêt augmentent de 10 % à 12 %. Tout comme pour les obligations, si les flux de trésorerie ne changent pas, les cours des actions chuteront car les facteurs de valeur actuelle diminuent. Le graphique qui suit le tableau montre que les facteurs de valeur actuelle diminuent davantage à l'avenir. Vous pourriez imaginer que le prix du titre technologique souffrira davantage, car ses flux de trésorerie plus importants se situeront plus loin dans le futur, et vous auriez raison. Alors que le cours du titre « utilitaire » chute de 17 %, celui du titre « technologique » chute de près de 37 % !

La hausse des taux d’intérêt peut affecter les cours des actions de la même manière qu’elle affecte les prix des obligations.

En outre, cette illustration est globalement cohérente avec les rendements des investissements au premier semestre, lorsque le NASDAQ, à forte composante technologique,NDAQ
L'indice a baissé plus que l'indice Russell 3000 à l'échelle du marché.

Quels facteurs influencent les cours des actions ?

De nombreux facteurs autres que les taux d’intérêt influencent les cours des actions. Deux mesures récapitulatives de ces facteurs sont les prévisions de bénéfices et les prévisions de taux de croissance des bénéfices. Ces prévisions résument les attentes des investisseurs quant aux perspectives de rentabilité d'une entreprise. Les entreprises proposent une large gamme de produits et de services aux entreprises et aux consommateurs, proches et lointains. Ils achètent des matières premières, des produits intermédiaires et des services aux employés sur les marchés locaux, régionaux, nationaux et mondiaux. Des changements dans n’importe quel aspect de leurs opérations peuvent modifier leurs perspectives.

Au cours du premier semestre, de nombreuses entreprises ont connu des changements dans leurs prévisions de bénéfices et de taux de croissance. Voici juste deux exemples :

• MÉTA (Facebook) a annoncé en février que AppleAAPL
L'amélioration de la confidentialité des utilisateurs réduirait les revenus annuels de Facebook de 10 milliards de dollars et Facebook perdrait des utilisateurs à l'échelle mondiale pour la première fois. (META annonce maintenant des licenciements).

• Spotify expérimenté les prévisions de bénéfices diminuent (la croissance du nombre d’abonnés devrait ralentir en 2022).

Comme vous pouvez l’imaginer, des prévisions de bénéfices plus faibles entraînent une baisse des cours des actions et des bénéfices. Les taux de croissance impliquent également une baisse des cours des actions, avec un impact disproportionné sur les actions dont les taux de croissance prévus sont élevés (comme les actions « technologiques »).

En bref, la façon dont les cours boursiers se comportent lorsque les taux d’intérêt augmentent dépend de ce qui se passe lorsque les taux d’intérêt augmentent. Dans un cycle économique « standard », les taux d’intérêt augmentent parce que les opportunités d’investissement s’améliorent – ​​les bénéfices et les prévisions de croissance des bénéfices augmentent. Les prix des obligations déclin à mesure que les taux d'intérêt augmentent, mais les cours des actions pourraient augmenter si les investisseurs prévoient que les bénéfices augmenteront suffisamment rapidement pour compenser l’effet de la hausse des taux d’intérêt.

Les données que nous avons vues dans le premier article suggèrent que les cycles économiques « standards » sont loin d’être le seul mode de fonctionnement du monde – sinon les rendements des actions et des obligations pourra être négativement corrélées.

Dans le prochain article, nous verrons pourquoi il est logique de détenir des obligations même si elles ne sont pas négativement corrélées aux actions.

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