Pourquoi un analyste dit vendre ces quatre grands stocks de logiciels

DiFucci est le seul analyste suivi par FactSet à évaluer chacun de Salesforce
CRM,
+ 0.94%,
Workday et Okta à la vente.

"Nous avons lancé une couverture du secteur des logiciels avec un biais de prudence en raison de la faiblesse macroéconomique à court terme qui persistera probablement plus longtemps que la plupart des investisseurs ne l'anticipent - et oui, même les logiciels sont sensibles aux forces macroéconomiques", a écrit DiFucci dans une note distribuée à clients tard jeudi, tout en reconnaissant qu'il apprécie également le "potentiel à long terme" de nombreuses actions du secteur.

Quant à Salesforce, DiFucci a déclaré que la société "illustre les caractéristiques attrayantes du modèle logiciel, dans lequel la croissance des revenus bénéficie d'une base de renouvellement massive", mais il a encore des craintes à propos de la société.

La nouvelle valeur annualisée du contrat de Salesforce "est probablement inférieure à ce que la plupart pensent", a-t-il poursuivi, tout en ajoutant que l'éditeur de logiciels "dépense beaucoup plus pour capturer de nouvelles affaires" par rapport à ses pairs. Cette tendance se reflète dans les marges d'exploitation de Salesforce, qui sont inférieures d'environ 10 points de pourcentage à celles d'un homologue moyen à grande capitalisation, selon DiFucci.

« Nous estimons op. la marge pourrait augmenter plus que ne le prévoient les investisseurs, mais elle est annulée par la poursuite persistante de la croissance inorganique de CRM qui se traduit par des marges [de flux de trésorerie disponibles] négatives après prise en compte des fusions et acquisitions [fusions et acquisitions] », a-t-il écrit. "Nous sommes sceptiques quant à la capacité de la direction à générer une croissance organique efficace (même à des taux inférieurs) - cela diminue la valeur intrinsèque que nous attribuons au flux [de revenus] récurrent du CRM."

Il a intitulé sa note aux clients "Scrutinizing the Prodigal Son" et a fixé un objectif de cours de 150 $ pour l'action, qui a clôturé jeudi à 186.73 $.

Sur Snowflake, DiFucci s'inquiète de la façon dont l'entreprise s'en sortirait en cas de ralentissement. Il s'attend à ce que les prévisions de revenus de l'entreprise pour l'exercice 2023 soient réalisables quels que soient les problèmes économiques, bien qu'il doute que le simple fait d'atteindre cet objectif "suffise à maintenir le cours de l'action".

"En cas de récession, dont nous pensons que SNOW a vu les débuts dans ses résultats du premier trimestre 1 - similaires à la plupart des autres éditeurs de logiciels d'entreprise non liés à la sécurité, selon nos estimations - la nouvelle dynamique commerciale de Snowflake pourrait être considérablement affectée", a-t-il écrit, tandis que fixant un objectif de prix de 23 $. L'action de Snowflake a terminé la séance de jeudi à 125 $.

Voir aussi: L'action Snowflake chute après une rétrogradation que l'analyste considère comme "un appel difficile"

DiFucci est moins optimiste quant à la capacité de Workday à atteindre ses perspectives de revenus pour l'exercice 2023, écrivant que l'entreprise fait face à un "obstacle élevé" alors qu'elle poursuit la croissance de 25% de la valeur du contrat annualisé dont il pense que l'entreprise aura besoin pour atteindre ses prévisions de revenus .

"Nous voyons les objectifs d'une croissance durable des revenus d'abonnement de plus de 20% et de 10 milliards de dollars de revenus totaux d'ici l'exercice 26 à risque également", a-t-il écrit, ajoutant qu'il ne pense pas que Workday "restera une entreprise à forte croissance organique (définie comme 20 % de croissance dans un avenir prévisible) même d'ici 1 à 2 ans.

Il a établi un objectif de cours de 134 dollars sur les actions Workday, qui a terminé jeudi à 166.08 dollars.

Sur Okta, DiFucci voit beaucoup "d'opportunités sous-estimées" que la société pourrait exploiter, bien qu'il prédise "quelques trimestres difficiles à court terme".

"Nos estimations de l'opportunité future du marché impliquent qu'il faudra un certain temps pour cette grande défaillances marché adressable pour devenir réalisable, alors qu'Okta ouvre les marchés de l'identité à des segments de la demande des entreprises qui n'avaient pas accès à de telles solutions auparavant ou qui n'avaient pas le niveau de sophistication (par exemple, expertise, financement, etc.) requis pour les consommer », a-t-il écrit. "En outre, nous pensons que l'exécution est essentielle pour Okta car elle cherche à pénétrer plusieurs marchés, dont certains auxquels elle n'est actuellement que peu ou pas exposée."

DiFucci a un objectif de cours de 89 $ sur les actions d'Okta, qui ont clôturé jeudi à 102.49 $.

Il a adopté une vision relativement plus optimiste des autres actions de l'univers des logiciels, initiant la couverture de Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloud Flare Inc.
NET,
+ 0.85%,
et ServiceNow Inc.
À PRÉSENT,
-0.09%
au neutre, tout en lançant la couverture de CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Réseaux Palo Alto Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progress Software Corp.
PRG,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk inc.
Splk,
+ 1.99%,
et Zscaler Inc.
ZS,
+ 1.38%
à l'achat.

Lire: Pourquoi les prévisions de bénéfices de Microsoft sont plus compliquées qu'il n'y paraît