Le dollar américain offre un casse-tête au début de 2022 : pourquoi la devise continue-t-elle de chuter alors même que les traders prévoient de manière agressive jusqu'à quatre augmentations des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année alors qu'elle s'efforce de contenir l'inflation galopante ?
L'indice ICE US Dollar
DXY,
une mesure de la monnaie contre un panier de six principaux rivaux, a baissé de 0.1% jeudi à 94.81, atteignant un plus bas en deux mois. L'indice est en baisse de 1% jusqu'à présent cette semaine, le laissant avec une perte de 1.2% depuis le début de la nouvelle année.
On s'attend généralement à ce qu'un resserrement plus agressif de la politique monétaire, de la part d'une banque centrale plus « hawkish », soutienne une devise. La réaction peut cependant avoir plus de sens si l'on considère à quel point les taux d'intérêt devraient finalement augmenter une fois que la Fed aura entamé le cycle de hausse des taux, a déclaré Kit Juckes, stratège macroéconomique mondial à la Société Générale.
Il a noté que même si les commerçants ont rapidement décidé de fixer le prix de quatre augmentations de taux cette année, ils recherchent toujours le taux des fonds fédéraux, actuellement dans une fourchette de 0% à 0.25%, pour ne pas dépasser 2%. Ce n'est pas réaliste, mais cela peut expliquer la performance récente non seulement du dollar, mais aussi d'autres actifs.
"Les marchés sont au pays des merveilles", a-t-il déclaré dans une note de jeudi.
Les investisseurs boursiers américains sont encouragés par la perspective d'un «taux terminal» de 2% et ignorent une Fed plus belliciste parce que la perspective de hausses de taux plus rapides reflète l'espoir que le pire de la pandémie de COVID-19 soit passé, a-t-il déclaré.
Un taux des fonds fédéraux plafonnant à 2% est un scénario «Goldilocks» – à l'extrême, a déclaré Juckes, et cela se reflète dans une réaction mercredi à une augmentation de 7% d'une année sur l'autre de l'indice des prix à la consommation de décembre, un près de 40 ans de haut, qui a vu le S&P 500
SPX,
remonter à moins de 2% de son plus haut historique et de l'indice de volatilité Cboe
VIX,
retomber durement.
Dois savoir: Est-il temps de combattre la Fed ? Ce stratège chevronné affirme que la banque centrale ne risquera pas une baisse de 20 % des prix de l'immobilier et une baisse de 30 % des actions.
Le VIX, une mesure de la volatilité attendue du S&P 500, a atteint un sommet de plus de quatre semaines au-dessus de 23 plus tôt cette semaine avant de retomber sous sa moyenne à long terme autour de 19. Les actions ont perdu du terrain jeudi alors que les actions technologiques ont perdu vapeur, laissant le Nasdaq Composite
COMP,
baisse de 2.5%, tandis que le S&P 500 perd 1.4% et le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
versé 0.5%.
La faiblesse continue du dollar est conforme à la même humeur générale, a déclaré Juckes.
"Les données de l'IPC font la une des journaux, mais si le marché des taux ne pense pas qu'il exerce une pression sur la Fed pour qu'elle resserre davantage (au lieu d'accélérer) et que le marché des actions ne pense pas qu'ils constituent une menace pour l'économie, alors pourquoi le Le marché des changes ne conclut-il pas que d'autres devises (moins chères) peuvent en bénéficier alors que la reprise post-pandémique s'installe dans le monde ?", a-t-il demandé.
Le problème, a déclaré Juckes, est qu'un scénario dans lequel la Fed peut ramener l'économie américaine à l'équilibre avec le plein emploi et une inflation modeste simplement en ramenant les taux à 2% "est l'étoffe des contes de fées, pas le monde réel".
En effet, un taux terminal inférieur à 2% "est de plus en plus en contradiction avec ce que les décideurs politiques signalent qu'ils aimeraient voir", a déclaré Jonas Goltermann, économiste principal des marchés chez Capital Economics, dans une note de jeudi.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué plus tôt cette semaine que les décideurs politiques souhaitaient ramener la politique à un cadre neutre, voire strict, ce qui suggère un taux directeur supérieur à 2.5%, a déclaré Goltermann. Et les suggestions selon lesquelles le « resserrement quantitatif », alors que la Fed réduit son bilan, commenceront plus tôt et se poursuivront plus rapidement que lors de son cycle de resserrement précédent sont un autre indice vers un taux terminal plus élevé, a-t-il déclaré.
"Si la Fed réussit dans son apparente intention de resserrer plus largement l'orientation de sa politique, nous pensons que cela conduirait à un dollar plus fort", a écrit Goltermann.
Source : https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo