Dan Niles pense que le marché boursier est en baisse. Peut-être beaucoup plus bas.
Ingénieur électricien formé à l'Université de Stanford qui a déjà travaillé chez l'ancien géant des mini-ordinateurs Digital Equipment, Niles s'est concentré sur les actions technologiques pendant plus de 30 ans, initialement en tant qu'analyste côté vente chez Robertson Stephens et Lehman Brothers. Il est passé du côté acheteur en 2004 et dirige maintenant le fonds Satori, un fonds spéculatif axé sur la technologie. C'est dans le noir pour l'année, malgré le
Niles est entré dans l'année en baisse et ses inquiétudes n'ont fait que s'aggraver. Il pense que nous nous dirigeons vers une récession, et voit le
S & P 500
l'indice atteint un creux d'environ 3,000 25 - en baisse de XNUMX % par rapport à ici - ou peut-être plus bas. Il détaille sa sombre vision - et partage quelques choix d'actions - dans l'interview éditée ci-dessous.
Barron: Dan, quand nous avons parlé fin décembre à propos des perspectives pour 2022, vous m'avez dit que votre premier choix était l'argent. "Ce sera une année difficile pour tout ce qui concerne la technologie", avez-vous dit. C'était parfait, mais après la vente que nous avons vue, pourquoi êtes-vous toujours baissier ?
Dan Niles : Au début de l'année, nous nous sommes concentrés sur deux choses. La première était que nous ne voulions pas combattre la Fed. Et la seconde était que nous ne voulions pas combattre les fondamentaux. Au début de cette année, nous nous attendions à ce que le marché baisse d'au moins 20 %. En mai, nous avons révisé cette prévision à une baisse de 30 % à 50 %, du pic au creux, d'ici 2023.
Nous pensions que l'inflation s'accélérerait et que, par conséquent, la Fed serait plus agressive que ce que d'autres anticipaient. Structurellement, trois éléments étaient en place pour accélérer l'inflation. Le marché du travail s'était resserré, le nombre d'offres d'emploi, par rapport au nombre de chômeurs, atteignant un niveau record. Le deuxième élément était l'inflation des matières premières. Après la récession de 2008-09, les gens n'ont pas investi dans la capacité pour des matières premières telles que le charbon, le pétrole et le cuivre. Selon nous, si la demande devait être plus forte que prévu, les prix des matières premières augmenteraient. Le dernier élément était que nous pensions que le marché du logement, avec des taux d'intérêt historiquement bas, serait très solide.
Comment vos perspectives d'inflation informent-elles vos inquiétudes concernant les fondamentaux des entreprises et les valorisations boursières ?
Que fait une inflation plus élevée ? Cela fait baisser les bénéfices des entreprises et les multiples boursiers.
De la mi-juin à la mi-août, le Nasdaq Composite a bondi de 20 %. Et puis le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait éclater la bulle. Les gens ont-ils simplement été trompés?
Plus tôt cette année, j'ai regardé tous les marchés baissiers depuis 1920. Chaque fois, vous obtenez des rallyes nets. Vous avez perdu 49 % de votre argent, du plus haut au plus bas, dans la bulle technologique de 2001, et 57 % lors de la récession de 2008-09. Dans les deux cas, vous avez eu cinq rallyes dans le S&P 500 de 18% à 21% sur le chemin vers le bas. Pendant la Grande Dépression, vous avez eu cinq rallyes de plus de 25 % entre le krach de septembre 1929 et le creux de juin 1932, en route pour perdre 86 % de votre argent. Donc, l'été n'avait vraiment rien de spécial. Les gens pensaient : « Les estimations des bénéfices ont suffisamment baissé ; les choses devraient bien se passer. Mais ils ne le sont pas.
Certains des commentaires des médias après le discours de Powell se sont concentrés sur la baisse des prix du pétrole et d'autres matières premières, les stocks excédentaires des détaillants et la baisse des prix de l'immobilier. Les critiques ont affirmé que la Fed était trop belliciste.
C'est pourquoi Powell a déclaré dans son discours que la Fed devra probablement laisser des taux plus élevés plus longtemps que la plupart des gens ne l'avaient prévu. Dans les années 1970, la Fed n'a pas commencé une fois, mais deux fois, à réduire ses taux trop tôt, juste au moment où l'inflation montrait les premiers signes de baisse. C'est pourquoi Powell a dit, nous avons déjà fait cette erreur, et nous n'allons pas la refaire, et a souligné que nous allons traverser des moments difficiles. Il a déjà vu cette photo.
Qu'en est-il de l'affirmation des haussiers selon laquelle l'inflation diminue déjà ?
Environ 70 % de l'économie américaine est liée aux services. La main-d'œuvre représente les deux tiers des coûts d'une entreprise moyenne. Seulement 10 % sont liés à la chaîne d'approvisionnement et 10 % aux coûts énergétiques. La seule façon de lutter contre l'inflation est de faire monter le chômage.
Depuis novembre, nous avons eu un énorme courant baissier dans les actions technologiques. Qu'est-ce qui les rendrait à nouveau attractifs ?
Le S&P 500 se négocie à environ 20 fois les bénéfices de suivi. Si vous regardez en arrière 70 ans d'histoire, lorsque l'indice des prix à la consommation a été supérieur à 3 %, le ratio cours/bénéfices a été, en moyenne, de 15 fois. C'est une très grosse baisse par rapport à ce que nous sommes aujourd'hui. Et lorsque l'IPC a été supérieur à 5 %, le P/E moyen a été multiplié par 12. Le dernier rapport sur l'IPC était de 8.5 %, et nous nous négocions à 20 fois. Cela semble insoutenable.
Mais certaines actions sont déjà en baisse de 70% ou 80%.
J'aime toujours demander aux investisseurs : lorsqu'une action est en baisse de 90 %, combien de baisse reste-t-il ?
Et, bien sûr, la réponse est 100 %. Pas 10 %.
Droit. Il peut toujours aller à zéro. J'ai lu récemment qu'environ 5,000 2001 sociétés Internet, publiques et privées, ont fait faillite lors de la récession de 2002 et 2023. Nous n'avons pas encore vu cela. Mais avec la hausse des taux, le ralentissement de l'économie et les bilans de certaines de ces entreprises là où elles se trouvent, vous allez voir les faillites augmenter en XNUMX.
Parlons de stocks spécifiques. Deux de vos choix sont des paris de détail à grande capitalisation, ce que certaines personnes pourraient trouver surprenant.
Nous sommes optimistes sur
Walmart
[symbole : WMT] et
-
[AMZN]. Repensez à la dernière récession. Les actions de Walmart ont augmenté de 18 % en 2008 au cours d'une année au cours de laquelle le S&P 500 a chuté de 38 %. L'entreprise a gagné des parts de marché. Si vous écoutez les appels de résultats de Walmart, la direction parle du fait que les consommateurs diminuent. Vous avez plus de consommateurs haut de gamme qui achètent chez Walmart. Et l'entreprise semble maîtriser ses problèmes d'inventaire.
"Notre plan est de vendre [Apple] et de vendre à découvert après le lancement de l'iPhone 14 le 7 septembre. »
—Dan Niles
La valorisation d'Amazon n'est pas aussi basse que celle de Walmart, et vous avez vu la croissance ralentir de 44 % au cours du trimestre de mars 2021 à 7 % au cours du trimestre de juin 2022. Mais, comme Walmart, ils vont gagner des parts de marché en période de récession. Gardez à l'esprit que je ne possède pas ces stocks dans le vide - je les ai jumelés à un panier de shorts de détaillants en ligne et hors ligne. Mais l'essentiel est que Walmart et Amazon vont prendre des parts de marché de détail à tout le monde.
En revanche, vous vous inquiétez du marché publicitaire. Qu'est-ce qui vous préoccupe ?
Si vous remontez à la période 2008-09, les revenus publicitaires ont chuté de plus de 20 % en deux ans. À ce moment-là, Internet représentait 12 % du marché publicitaire global. Aujourd'hui, le numérique représente les deux tiers de toutes les dépenses publicitaires. Dans une récession publicitaire, que nous aurons probablement l'année prochaine, les entreprises qui dépendent de la publicité numérique ne peuvent pas échapper ; ils sont juste trop gros.
De plus, TikTok prend des parts de marché à d'autres sociétés de médias sociaux, comme
Méta-plateformes
(META) et
Casser
(INSTANTANÉ). Et
Netflix
[NFLX] lance un niveau financé par la publicité. Ce sont des dollars qui seraient allés à d'autres.
Apple
[AAPL], bien qu'il parle de confidentialité, voit son activité publicitaire décoller. Vous pouvez court-circuiter ces entreprises financées par la publicité contre un Amazon long.
Que pensez-vous d'Apple ?
Nous sommes longs en ce moment. Au cours de la dernière décennie, le titre a surperformé 60 % du temps dans les semaines précédant les lancements de produits. Mais notre plan est de vendre et de vendre à découvert après le lancement de l'iPhone 14 le 7 septembre. Cela reflète l'évolution de l'économie, ce que seront probablement les prix élevés des nouveaux téléphones et le fait que vous commencez à voir les dépenses de consommation haut de gamme s'affaiblir. J'ai du mal à croire que la croissance des revenus d'Apple s'accélérera, passant des 2 % annoncés au cours du trimestre de juin à la fourchette de 5 %, ce que certains analystes prévoient pour l'année prochaine.
Dan, vous êtes resté optimiste sur le secteur des jeux d'argent. Pourquoi?
On possède
Penn Divertissement
[PENN] et
DraftKings
[DKNG]. Lors de la dernière récession, les revenus du Strip de Las Vegas ont chuté de 20 %. Mais Penn Entertainment, qui possède des casinos régionaux et des hippodromes, n'a baissé que de 5 % au cours de cette période. Je m'attends à ce qu'ils s'accrochent beaucoup mieux. Nous possédons DraftKings à cause des paris sportifs en ligne. Environ 20 États ont légalisé les paris en ligne, et nous pensons que la Californie suivra. Les deux sociétés sont en baisse d'environ 75% par rapport à leurs sommets. Draft-Kings devrait augmenter ses revenus de 60 % cette année et de 40 % au cours des trois prochaines années. C'est l'un des derniers marchés à passer au numérique.
Vous avez barboté dans
Intel
[INTC].
C'est vrai, même si j'ai ma position couverte contre d'autres shorts de jetons. Intel, à un moment donné, était considéré comme inattaquable. Ils ont fait tout ce qu'ils pouvaient pour se tirer une balle dans la tête, prendre du retard sur la fabrication, manquer des dates de lancement de produits encore et encore et perdre des parts de marché au profit de
Advanced Micro Devices
[AMD]. Ils vont perdre plus de parts de marché l'année prochaine au profit d'AMD. Les gens les font revenir à une croissance à deux chiffres du bénéfice par action l'année prochaine ; ils auront de la chance si les revenus sont stables. Mais avec le nouveau PDG Pat Gelsinger, ils ont de nouveau un ingénieur en charge. Ils ont un excellent directeur financier en la personne de Dave Zinsner, qui vient d'arriver de
micron Technology
[MU]. Et l'action se négocie à 13 fois les bénéfices.
La clé pour Intel est de lancer son activité de fabrication de puces sous contrat. Mais cela ne prendra-t-il pas beaucoup de temps et d'argent ?
Oui. Mais ils viennent de signer avec un important client de fonderie à
MediaTek
[2454.Taiwan], une grande société de puces taïwanaise. S'ils peuvent trouver un autre gros client, le stock pourrait être plus performant.
Le joker est la relation tendue de la Chine avec Taiwan.
L'un des risques que nous avons vu venir cette année était que la Russie envahisse l'Ukraine, et c'est ce qui s'est passé. Nous avons également cité la réunification de la Chine avec Taïwan, qui, selon nous, se produira dans les cinq prochaines années. Le jour où vous entendrez que la Chine bouge sur Taïwan, vous allez voir Intel rebondir de 10% ou 20%. C'est une haie géopolitique.
Vous pourriez voir au moins une autre grande entreprise s'engager dans les fabs d'Intel avant la fin de l'année. Et à un moment donné, vous pourriez voir Apple, qui dépend tellement de
Taiwan Semiconductor
[TSM], établissez une relation avec Intel. Intel est probablement la société de semi-conducteurs à grande capitalisation la plus détestée, mais à ce multiple, c'est une idée intéressante.
Merci, Dan.
Écrire à Eric J. Savitz à [email protected]
Source : https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Pourquoi un gestionnaire de fonds baissier aime les actions de jeu et est prêt à se débarrasser d'Apple
Dan Niles pense que le marché boursier est en baisse. Peut-être beaucoup plus bas.
Ingénieur électricien formé à l'Université de Stanford qui a déjà travaillé chez l'ancien géant des mini-ordinateurs Digital Equipment, Niles s'est concentré sur les actions technologiques pendant plus de 30 ans, initialement en tant qu'analyste côté vente chez Robertson Stephens et Lehman Brothers. Il est passé du côté acheteur en 2004 et dirige maintenant le fonds Satori, un fonds spéculatif axé sur la technologie. C'est dans le noir pour l'année, malgré le
Nasdaq Composite's
23% de perte, en raison d'un trading agile et de quelques ventes à découvert intelligentes.
Niles est entré dans l'année en baisse et ses inquiétudes n'ont fait que s'aggraver. Il pense que nous nous dirigeons vers une récession, et voit le
S & P 500
l'indice atteint un creux d'environ 3,000 25 - en baisse de XNUMX % par rapport à ici - ou peut-être plus bas. Il détaille sa sombre vision - et partage quelques choix d'actions - dans l'interview éditée ci-dessous.
Barron: Dan, quand nous avons parlé fin décembre à propos des perspectives pour 2022, vous m'avez dit que votre premier choix était l'argent. "Ce sera une année difficile pour tout ce qui concerne la technologie", avez-vous dit. C'était parfait, mais après la vente que nous avons vue, pourquoi êtes-vous toujours baissier ?
Dan Niles : Au début de l'année, nous nous sommes concentrés sur deux choses. La première était que nous ne voulions pas combattre la Fed. Et la seconde était que nous ne voulions pas combattre les fondamentaux. Au début de cette année, nous nous attendions à ce que le marché baisse d'au moins 20 %. En mai, nous avons révisé cette prévision à une baisse de 30 % à 50 %, du pic au creux, d'ici 2023.
Nous pensions que l'inflation s'accélérerait et que, par conséquent, la Fed serait plus agressive que ce que d'autres anticipaient. Structurellement, trois éléments étaient en place pour accélérer l'inflation. Le marché du travail s'était resserré, le nombre d'offres d'emploi, par rapport au nombre de chômeurs, atteignant un niveau record. Le deuxième élément était l'inflation des matières premières. Après la récession de 2008-09, les gens n'ont pas investi dans la capacité pour des matières premières telles que le charbon, le pétrole et le cuivre. Selon nous, si la demande devait être plus forte que prévu, les prix des matières premières augmenteraient. Le dernier élément était que nous pensions que le marché du logement, avec des taux d'intérêt historiquement bas, serait très solide.
Comment vos perspectives d'inflation informent-elles vos inquiétudes concernant les fondamentaux des entreprises et les valorisations boursières ?
Que fait une inflation plus élevée ? Cela fait baisser les bénéfices des entreprises et les multiples boursiers.
De la mi-juin à la mi-août, le Nasdaq Composite a bondi de 20 %. Et puis le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait éclater la bulle. Les gens ont-ils simplement été trompés?
Plus tôt cette année, j'ai regardé tous les marchés baissiers depuis 1920. Chaque fois, vous obtenez des rallyes nets. Vous avez perdu 49 % de votre argent, du plus haut au plus bas, dans la bulle technologique de 2001, et 57 % lors de la récession de 2008-09. Dans les deux cas, vous avez eu cinq rallyes dans le S&P 500 de 18% à 21% sur le chemin vers le bas. Pendant la Grande Dépression, vous avez eu cinq rallyes de plus de 25 % entre le krach de septembre 1929 et le creux de juin 1932, en route pour perdre 86 % de votre argent. Donc, l'été n'avait vraiment rien de spécial. Les gens pensaient : « Les estimations des bénéfices ont suffisamment baissé ; les choses devraient bien se passer. Mais ils ne le sont pas.
Certains des commentaires des médias après le discours de Powell se sont concentrés sur la baisse des prix du pétrole et d'autres matières premières, les stocks excédentaires des détaillants et la baisse des prix de l'immobilier. Les critiques ont affirmé que la Fed était trop belliciste.
C'est pourquoi Powell a déclaré dans son discours que la Fed devra probablement laisser des taux plus élevés plus longtemps que la plupart des gens ne l'avaient prévu. Dans les années 1970, la Fed n'a pas commencé une fois, mais deux fois, à réduire ses taux trop tôt, juste au moment où l'inflation montrait les premiers signes de baisse. C'est pourquoi Powell a dit, nous avons déjà fait cette erreur, et nous n'allons pas la refaire, et a souligné que nous allons traverser des moments difficiles. Il a déjà vu cette photo.
Qu'en est-il de l'affirmation des haussiers selon laquelle l'inflation diminue déjà ?
Environ 70 % de l'économie américaine est liée aux services. La main-d'œuvre représente les deux tiers des coûts d'une entreprise moyenne. Seulement 10 % sont liés à la chaîne d'approvisionnement et 10 % aux coûts énergétiques. La seule façon de lutter contre l'inflation est de faire monter le chômage.
Depuis novembre, nous avons eu un énorme courant baissier dans les actions technologiques. Qu'est-ce qui les rendrait à nouveau attractifs ?
Le S&P 500 se négocie à environ 20 fois les bénéfices de suivi. Si vous regardez en arrière 70 ans d'histoire, lorsque l'indice des prix à la consommation a été supérieur à 3 %, le ratio cours/bénéfices a été, en moyenne, de 15 fois. C'est une très grosse baisse par rapport à ce que nous sommes aujourd'hui. Et lorsque l'IPC a été supérieur à 5 %, le P/E moyen a été multiplié par 12. Le dernier rapport sur l'IPC était de 8.5 %, et nous nous négocions à 20 fois. Cela semble insoutenable.
Mais certaines actions sont déjà en baisse de 70% ou 80%.
J'aime toujours demander aux investisseurs : lorsqu'une action est en baisse de 90 %, combien de baisse reste-t-il ?
Et, bien sûr, la réponse est 100 %. Pas 10 %.
Droit. Il peut toujours aller à zéro. J'ai lu récemment qu'environ 5,000 2001 sociétés Internet, publiques et privées, ont fait faillite lors de la récession de 2002 et 2023. Nous n'avons pas encore vu cela. Mais avec la hausse des taux, le ralentissement de l'économie et les bilans de certaines de ces entreprises là où elles se trouvent, vous allez voir les faillites augmenter en XNUMX.
Parlons de stocks spécifiques. Deux de vos choix sont des paris de détail à grande capitalisation, ce que certaines personnes pourraient trouver surprenant.
Nous sommes optimistes sur
Walmart
[symbole : WMT] et
-
[AMZN]. Repensez à la dernière récession. Les actions de Walmart ont augmenté de 18 % en 2008 au cours d'une année au cours de laquelle le S&P 500 a chuté de 38 %. L'entreprise a gagné des parts de marché. Si vous écoutez les appels de résultats de Walmart, la direction parle du fait que les consommateurs diminuent. Vous avez plus de consommateurs haut de gamme qui achètent chez Walmart. Et l'entreprise semble maîtriser ses problèmes d'inventaire.
"Notre plan est de vendre [Apple] et de vendre à découvert après le lancement de l'iPhone 14 le 7 septembre. »
—Dan Niles
La valorisation d'Amazon n'est pas aussi basse que celle de Walmart, et vous avez vu la croissance ralentir de 44 % au cours du trimestre de mars 2021 à 7 % au cours du trimestre de juin 2022. Mais, comme Walmart, ils vont gagner des parts de marché en période de récession. Gardez à l'esprit que je ne possède pas ces stocks dans le vide - je les ai jumelés à un panier de shorts de détaillants en ligne et hors ligne. Mais l'essentiel est que Walmart et Amazon vont prendre des parts de marché de détail à tout le monde.
En revanche, vous vous inquiétez du marché publicitaire. Qu'est-ce qui vous préoccupe ?
Si vous remontez à la période 2008-09, les revenus publicitaires ont chuté de plus de 20 % en deux ans. À ce moment-là, Internet représentait 12 % du marché publicitaire global. Aujourd'hui, le numérique représente les deux tiers de toutes les dépenses publicitaires. Dans une récession publicitaire, que nous aurons probablement l'année prochaine, les entreprises qui dépendent de la publicité numérique ne peuvent pas échapper ; ils sont juste trop gros.
De plus, TikTok prend des parts de marché à d'autres sociétés de médias sociaux, comme
Méta-plateformes
(META) et
Casser
(INSTANTANÉ). Et
Netflix
[NFLX] lance un niveau financé par la publicité. Ce sont des dollars qui seraient allés à d'autres.
Apple
[AAPL], bien qu'il parle de confidentialité, voit son activité publicitaire décoller. Vous pouvez court-circuiter ces entreprises financées par la publicité contre un Amazon long.
Que pensez-vous d'Apple ?
Nous sommes longs en ce moment. Au cours de la dernière décennie, le titre a surperformé 60 % du temps dans les semaines précédant les lancements de produits. Mais notre plan est de vendre et de vendre à découvert après le lancement de l'iPhone 14 le 7 septembre. Cela reflète l'évolution de l'économie, ce que seront probablement les prix élevés des nouveaux téléphones et le fait que vous commencez à voir les dépenses de consommation haut de gamme s'affaiblir. J'ai du mal à croire que la croissance des revenus d'Apple s'accélérera, passant des 2 % annoncés au cours du trimestre de juin à la fourchette de 5 %, ce que certains analystes prévoient pour l'année prochaine.
Dan, vous êtes resté optimiste sur le secteur des jeux d'argent. Pourquoi?
On possède
Penn Divertissement
[PENN] et
DraftKings
[DKNG]. Lors de la dernière récession, les revenus du Strip de Las Vegas ont chuté de 20 %. Mais Penn Entertainment, qui possède des casinos régionaux et des hippodromes, n'a baissé que de 5 % au cours de cette période. Je m'attends à ce qu'ils s'accrochent beaucoup mieux. Nous possédons DraftKings à cause des paris sportifs en ligne. Environ 20 États ont légalisé les paris en ligne, et nous pensons que la Californie suivra. Les deux sociétés sont en baisse d'environ 75% par rapport à leurs sommets. Draft-Kings devrait augmenter ses revenus de 60 % cette année et de 40 % au cours des trois prochaines années. C'est l'un des derniers marchés à passer au numérique.
Vous avez barboté dans
Intel
[INTC].
C'est vrai, même si j'ai ma position couverte contre d'autres shorts de jetons. Intel, à un moment donné, était considéré comme inattaquable. Ils ont fait tout ce qu'ils pouvaient pour se tirer une balle dans la tête, prendre du retard sur la fabrication, manquer des dates de lancement de produits encore et encore et perdre des parts de marché au profit de
Advanced Micro Devices
[AMD]. Ils vont perdre plus de parts de marché l'année prochaine au profit d'AMD. Les gens les font revenir à une croissance à deux chiffres du bénéfice par action l'année prochaine ; ils auront de la chance si les revenus sont stables. Mais avec le nouveau PDG Pat Gelsinger, ils ont de nouveau un ingénieur en charge. Ils ont un excellent directeur financier en la personne de Dave Zinsner, qui vient d'arriver de
micron Technology
[MU]. Et l'action se négocie à 13 fois les bénéfices.
La clé pour Intel est de lancer son activité de fabrication de puces sous contrat. Mais cela ne prendra-t-il pas beaucoup de temps et d'argent ?
Oui. Mais ils viennent de signer avec un important client de fonderie à
MediaTek
[2454.Taiwan], une grande société de puces taïwanaise. S'ils peuvent trouver un autre gros client, le stock pourrait être plus performant.
Le joker est la relation tendue de la Chine avec Taiwan.
L'un des risques que nous avons vu venir cette année était que la Russie envahisse l'Ukraine, et c'est ce qui s'est passé. Nous avons également cité la réunification de la Chine avec Taïwan, qui, selon nous, se produira dans les cinq prochaines années. Le jour où vous entendrez que la Chine bouge sur Taïwan, vous allez voir Intel rebondir de 10% ou 20%. C'est une haie géopolitique.
Vous pourriez voir au moins une autre grande entreprise s'engager dans les fabs d'Intel avant la fin de l'année. Et à un moment donné, vous pourriez voir Apple, qui dépend tellement de
Taiwan Semiconductor
[TSM], établissez une relation avec Intel. Intel est probablement la société de semi-conducteurs à grande capitalisation la plus détestée, mais à ce multiple, c'est une idée intéressante.
Merci, Dan.
Écrire à Eric J. Savitz à [email protected]
Source : https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo