Quels sont un meilleur achat ?

L'obligation d'épargne liée à l'IPC n'est pas tout ce qu'elle est censée être. Les TIPS offrent une protection légèrement meilleure contre l'inflation.

Les experts en finances personnelles adorent ces obligations I. Suze Orman : "L'investissement n°1 que chacun d'entre vous devrait avoir quoi qu'il arrive." Burton Malkiel : "Absolument superbe." Le mois dernier, une bousculade pour ces choses a écrasé le site Web de TreasuryDirect.

Vue à contre-courant : les obligations I sont absolument médiocres. Ils paient moins bien que les bons du Trésor négociables, ils encombrent votre portefeuille de retraite et ils sont garantis pour vous appauvrir.

La débandade va sans doute se poursuivre compte tenu de la mauvaise surprise (8.6 %) du dernier rapport sur l'inflation. Les obligations sont en effet une meilleure affaire pour les épargnants à long terme que n'importe quel compte bancaire. Mais ils ne font pas ce que leurs détenteurs veulent qu'ils fassent, c'est-à-dire immuniser l'épargne contre la chute du dollar.

Les obligations I sont des obligations d'épargne qui paient un taux d'intérêt fixe plus un ajustement semestriel calé sur l'indice des prix à la consommation. Vous achetez ces obligations après avoir lié un compte bancaire au site Web maladroit du Trésor. L'achat maximum par année civile est de 10,000 20,000 $ par personne (12 60 $ pour un couple). Les obligations ne peuvent pas être encaissées pendant leurs XNUMX premiers mois ; à partir de là jusqu'à la marque des XNUMX mois, un rachat s'accompagne de la perte de trois mois d'intérêts.

Après cinq ans, une obligation I peut être rachetée sans pénalité. L'acheteur a la possibilité de différer l'imposition jusqu'à ce que l'obligation soit encaissée ou arrive à échéance, et c'est généralement une chose intelligente à faire. À l'échéance dans 30 ans, l'obligation cesse de produire des intérêts. Les intérêts sur les obligations I, comme sur toutes les dettes du gouvernement américain, sont exonérés de l'impôt sur le revenu de l'État.

Le taux fixe sur une obligation I achetée aujourd'hui est de 0 % pour la durée de vie de l'obligation. L'ajustement à l'inflation change tous les six mois et génère désormais un taux annualisé de 9.62 %. Autrement dit, si vous investissez 10,000 481 $ maintenant, vous serez crédité de XNUMX $ d'intérêts pour votre premier semestre.

À une époque de rendements bancaires merdiques, un coupon semestriel de 481 $ semble plutôt bon. Mais le taux fixe de 0 % signifie que, déduction faite de l'inflation, vous ne gagnez rien. De plus, même si vous faites du surplace en termes de pouvoir d'achat, vous devrez éventuellement payer de l'impôt sur votre intérêt putatif. Tenez compte de cette taxe et vous constaterez que votre rendement réel est négatif.

Exemple hypothétique : vous êtes dans la tranche de 24 %, votre solde principal est de 10,000 10 $ et l'inflation est de 11,000 %. Au bout d'un an, vous avez un solde de 240 10,760 $ mais devez 10,000 $ d'impôt, à payer maintenant ou plus tard. Les XNUMX XNUMX $ qui vous appartiennent achètent moins de XNUMX XNUMX $ l'année précédente.

Comprendre ce qui se passe. Le gouvernement est en déficit. Il couvre cela en partie en imprimant de l'argent à distribuer et en partie en empruntant aux épargnants. Les épargnants s'appauvrissent d'année en année. Notez que le collecteur d'impôts et l'emprunteur sont la même entité, le Trésor américain.

C'est une affaire crue. Vous pouvez faire mieux, un peu mieux, en achetant des titres du Trésor protégés contre l'inflation, alias TIPS. Les TIPS dus dans dix ans paient un rendement réel d'à peine 0.4 % et ceux dus dans 30 ans paient un rendement réel d'à peine 0.7 %. Les acheteurs de TIPS doivent payer un impôt immédiat à la fois sur leur rendement réel et sur leurs allocations annuelles d'inflation.

Vous pouvez acheter des TIPS directement auprès du Trésor lors de l'une de ses enchères périodiques, les acheter d'occasion auprès d'un courtier ou, de préférence pour des sommes plus modestes, acheter des actions dans un fonds à faible coût comme le Schwab US TIPS ETF. Les TIPS offrent également un rendement réel négatif après impôts, mais il n'est pas aussi négatif que le rendement des obligations I.

Les sombres résultats sont tracés dans les deux graphiques ci-dessous. Le premier graphique suppose que l'inflation commence à un niveau élevé - 8 % la première année, 5 % la seconde - puis chute à un niveau bas qui ramène la moyenne sur 30 ans en ligne avec les attentes du marché obligataire.

Autres hypothèses : l'acheteur se situe dans une tranche d'imposition modérément élevée, profite de l'option de report d'impôt disponible sur l'obligation I et opte pour une échéance de 30 ans lorsqu'il achète des TIPS.

Dans ce scénario, le report d'impôt de l'obligation I vaut quelque chose, mais ce n'est pas suffisant pour surmonter l'avantage de rendement de 0.7 % dont bénéficient les TIPS.

Et si l'inflation s'accélérait ? Le deuxième graphique suppose une inflation de deux points de pourcentage plus élevée au cours des 30 prochaines années que ce qui est intégré dans les prix du marché obligataire.

Ici, le report d'impôt permet aux obligations I, à la fin d'une longue période de détention, d'être liées aux TIPS négociables. Mais cela ne signifie pas qu'un détenteur d'obligations I devrait prier pour une inflation élevée. Une inflation plus élevée signifie plus de revenus fantômes à taxer. Avec une inflation plus élevée, l'épuisement de la richesse se produit plus rapidement.

Outre le report d'impôt, l'obligation d'épargne présente un autre avantage : elle est assortie d'une option de vente gratuite. Vous n'êtes pas obligé de conserver votre placement pendant toute la durée de 30 ans. À tout moment après cinq ans, vous pouvez remettre le cautionnement pour le principal plus les intérêts courus.

Si les taux d'intérêt réels augmentent, cette option vaudra quelque chose. Vous pouvez encaisser l'obligation I, payer des impôts sur les intérêts et utiliser le produit pour acheter des TIPS à long terme en payant mieux que les 0.7 % actuels.

Mais regardons maintenant le principal inconvénient des obligations I. Ils ne sont disponibles qu'à petites doses. Si une obligation de 10,000 XNUMX $ représente une grande partie de votre valeur nette, cela n'a pas d'importance. Mais s'il s'agit d'un petit élément dans un portefeuille de retraite, cela créera un encombrement financier.

Vous êtes autorisé à acheter 5,000 XNUMX $ supplémentaires par an d'obligations I si vous payez trop votre impôt sur le revenu et recevez le remboursement sous la forme d'une obligation d'épargne papier. C'est plus encombrant. L'éviter.

Les obligations I ne peuvent pas être détenues avec d'autres actifs chez votre courtier. Vous devez maintenir un compte TreasuryDirect séparé, avec son propre login et mot de passe. Y a-t-il une chance que vous ou vos héritiers perdiez la trace de cet actif dans les 30 prochaines années ? Penses-y. Prenez note que le Trésor est assis sur 29 milliards de dollars d'obligations d'épargne papier échues et non réclamées.

Choisissez votre poison. Quelle que soit l'obligation, le Trésor américain vous rendra plus pauvre lorsque vous lui prêtez de l'argent. L'obligation I bat assurément les CD bancaires pour l'épargne à long terme, mais pour les investisseurs prospères, les TIPS négociables ont probablement plus de sens.

On parle ici d'obligations nouvellement acquises. Si vous avez la chance d'avoir acheté des obligations I il y a des années, lorsque le taux fixe a dépassé 3 %, conservez-les jusqu'à leur échéance.

Les graphiques des valeurs des obligations après impôt supposent un investisseur qui se situe aujourd'hui dans la tranche de 24 % et qui passera à 33 % lorsque la loi fiscale de 2017 expirera au début de 2026 ; ces taux s'appliqueraient à un couple marié déclarant maintenant un revenu imposable de 250,000 0.1 $. L'hypothèse du marché obligataire concernant l'inflation future correspond à la différence de rendement entre les obligations nominales et réelles, moins une provision de XNUMX % pour une prime de risque sur les obligations nominales.

Pour en savoir plus sur les obligations I :

Conseils est un site de référence utile.

Le Trésor américain compare les TIPS aux obligations I ici.

Le danger avec ces obligations d'épargne : département des objets trouvés est un avertissement.