Où les fédéraux vont « retraiter »

Jackson Hole, Wyoming est l'endroit où les gros bonnets de la Federal Reserve Bank se rendent fin août pour contempler non pas la nature mais la direction des taux d'intérêt et toutes les questions économiques connexes qui vont avec. On s'attend à ce que le plus grand des gros bonnets de la Fed, le président Jerome Powell proclame la nécessité de taux d'intérêt encore plus élevés pour «combattre» l'inflation.

C'est ce qu'on appelle une «retraite» et si vous recevez une invitation de l'hôte, la Federal Reserve Bank de Kansas City, vous êtes définitivement sur la liste A de ceux qui comptent parmi les économistes du pays. L'idée est que s'ils peuvent s'éloigner des bureaux ternes des grandes villes, peut-être qu'une nouvelle idée surgira dans leur tête, aussi improbable que cela puisse paraître.

Le souci cette année est que l'inflation reste à des niveaux jugés dans la fourchette « trop élevée ». Ceci malgré la baisse récente du prix de l'essence à la pompe. Le problème demeure avec les chiffres élevés de l'IPC et de l'IPP - ceux-ci doivent baisser selon ceux qui pratiquent étroitement et religieusement la science lugubre de l'économie.

Ainsi, la solution, largement reconnue par les experts et les journalistes financiers, est de continuer à augmenter les taux d'intérêt et c'est ce qu'exprimera Jerome Powell lors de son grand discours de vendredi. L'ampleur d'une augmentation est largement débattue, mais il est probable qu'elle soit encore de ¾ % à la hausse pour le taux des fonds fédéraux.

Ils veulent que la bourse et le marché immobilier se refroidissent encore plus qu'ils ne l'ont déjà fait. La façon dont cela est lié à l'IPC et à l'IPP fait l'objet de nombreuses thèses de doctorat en économie qui pourraient être trouvées et étudiées, mais l'essentiel est : si Powell et la foule en retraite disent que les taux d'intérêt doivent augmenter, alors ils vont en haut.

Une grande partie de cela est déjà intégrée au marché obligataire où le bon du Trésor à 2 ans et le bon du Trésor à 10 ans flirtent avec des rendements beaucoup plus élevés que prévu.

Voici le graphique point-and-figure pour le rendement à 2 ans:

Notez comment le rendement dépasse cette ligne de tendance baissière à long terme (en rouge) pour la première fois depuis de très nombreuses années. Il y a déjà beaucoup plus de vendeurs que d'acheteurs du billet à 2 ans alors que le rendement grimpe plus haut pour susciter l'intérêt. Autrement dit, cette partie du marché obligataire intègre déjà ce que le président Powell est sur le point de proclamer.

Voici le graphique du rendement des bons du Trésor à 10 ans :

En effet, même le rendement à 10 ans dépasse la ligne de tendance baissière à long terme en rouge. Le fait que les rendements à 2 ans et à 10 ans soient déjà en hausse confirme à quel point les remarques de Powell sont « prises en compte » – et il ne les a même pas encore prononcées.

Cette nouvelle direction des taux d'intérêt est tout à fait différente du passé récent et s'accompagne de profondes inquiétudes pour ce qui va suivre dans l'économie. Jusqu'où ces rendements peuvent-ils aller avant que les responsables de la Fed décident d'attendre et de travailler vers des niveaux plus bas ? Cela dépend des lectures de l'IPC et de l'IPP des prochains mois.

En espérant que les gros bonnets de la Federal Reserve Bank profitent de la beauté et de la tranquillité de Jackson Hole, Wyoming. Il est peu probable qu'ils profitent de la beauté et de la tranquillité cet hiver, car les taux d'intérêt de plus en plus élevés conçus pour réduire l'inflation ont également pour effet de stopper la croissance de l'immobilier et des actions.

Pas de conseil en investissement. À des fins éducatives seulement.