Où en est l'industrie américaine de l'assurance sur le changement climatique ?

La rigueur et la discipline analytiques que nous constatons dans la modélisation et la gestion du risque de mortalité dans les polices d'assurance-vie sont presque totalement absentes de la gestion du risque climatique dans le secteur américain de l'assurance IARD. Les polices IARD d'un an sont-elles à blâmer ? Dans ce premier des trois articles, je comparerai la plus grande compagnie d'assurance européenne, AXA, avec les plus grandes sociétés américaines d'assurance dommages qui publient un rapport sur le climat : Chubb, Liberty Mutual et Travelers. La partie I est un aperçu du sujet. La partie II examine les pratiques d'assurance ou le passif du bilan d'une assurance multirisques. La partie III examine les pratiques d'investissement ou le côté actif de leurs bilans.

On s'attendrait à ce que l'industrie de l'assurance IARD soit en première ligne dans la lutte contre le changement climatique. Les ouragans, les inondations et les incendies de forêt ont touché les portefeuilles de l'industrie de l'assurance avant tout le monde. En plus de cela, il est bien connu que la croissance démographique depuis 1990 a été supérieure à la moyenne aux États-Unis dans les régions à haut risque d'ouragans et d'incendies de forêt. Ces catastrophes climatiques sont également de plus en plus fréquentes. Par exemple, Les voyageurs déclarent dans son rapport TCFD 2021, "Les incendies de forêt en Californie… nous considérons maintenant des événements tels que ceux de ces dernières années comme étant moins éloignés que nous ne le pensions auparavant."

Le risque climatique affecte à la fois l'actif (investissements) et le passif (obligations de réparer les pertes) du bilan d'un assureur). Ces entreprises devraient avoir une expertise en matière de climat car elles traitent un grand nombre de réclamations liées aux menaces induites par le climat. Par conséquent, s'il y a jamais eu une industrie où faire le bien coïncide avec bien faire, c'est bien celle de l'assurance. De plus, la rigueur analytique que les actuaires apportent à la prévision et à la gestion du risque de mortalité dans les compagnies d'assurance-vie américaines mérite d'être célébrée. Pourquoi ce formidable talent intellectuel et managérial est-il absent de la gestion du risque climatique des IARD américaines ? SwissRe, indique le rapport sur le climat 2021 d'un réassureur de premier plan, "de 2010 à 2020, les pertes réalisées ont dépassé les attentes presque chaque année. Très probablement, une partie de cet écart peut être attribuée aux effets de tendance dus au changement climatique.

L'hypothèse habituelle dans le secteur de l'assurance dommages aux États-Unis est que la possibilité d'un incendie de forêt, par exemple en Californie, n'est pas corrélée à un éventuel ouragan en Floride. Et si ces événements commençaient à devenir corrélés à cause du changement climatique ? Est-ce qu'un incendie de forêt simultané en Californie et un gros ouragan en Floride pourraient potentiellement mettre en péril la position de capital d'un assureur IARD américain ? Plus inquiétant, une catastrophe climatique massive ou une série de grosses pertes rendront l'impact sur le capital de l'assureur exponentiel, par opposition à linéaire, au fil du temps.

Mon évaluation est que l'industrie IARD aux États-Unis n'a pas été aussi visible ou active qu'elle aurait pu l'être pour mener la conversation sur les risques climatiques. C'est en partie parce que les pressions sociales, politiques et économiques en Europe sont différentes, et en partie parce que les incitations pour les assurés américains sont un peu plus myopes.

Incitatifs annuels à la rédaction de politiques

Le cycle annuel de rédaction des politiques est-il à blâmer ? Une compagnie d'assurance qui souscrit une police d'assurance-vie pour les 15 à 30 prochaines années est incitée à consacrer des ressources actuarielles à la prévision de votre mortalité. Cependant, les contrats d'assurance IARD, couvrant les pertes dues aux événements climatiques, ne sont généralement souscrits que pour un an et les incitations pour l'industrie à regarder loin dans l'avenir sont nécessairement limitées.

Les dix premiers assureurs IARD américains

Pour comprendre un peu mieux le paysage, j'ai commencé à approfondir les informations sur la durabilité d'un grand assureur français AXA XL (dernière page disponible de 85 Bilan climat 2022). Les revenus d'AXA étaient de 99 milliards d'euros, la moitié provient de l'activité IARD et environ 20 % de l'assurance maladie. Je considère AXA comme la référence en matière de réflexion sur la manière dont le risque climatique affecte à la fois leur couverture et leurs décisions d'investissement.

Pour comparer AXA avec un assureur d'outre-Atlantique, j'ai trouvé les dix premiers assureurs IARD, classés par revenus aux États-Unis. Il s'agit de State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travelers, USAA, Chubb, Farmers Insurance et Nationwide. Les retours ont été quelque peu décevants.

Ferme d'État 2021 rapport de développement durable est basique et ne couvre aucun des problèmes soulevés par AXA. Ma pensée initiale était qu'un tel silence peut être excusé si la plupart des activités de State Farm reposent sur la couverture des automobiles et de la vie. Mais il s'avère que 25 milliards de dollars ont été collectés par State Farm en 2021 sous forme de primes pour leur activité d'assurance habitation. Ce n'est pas de la petite monnaie et les questions climatiques seraient pertinentes pour le portefeuille immobilier.

Berkshire Hathaway est un sceptique bien connu à l'égard de l'ESG, et leur discussion sur la durabilité de leur conglomérat couvre un grand total de une page. Progressive publie une durabilité de 51 pages rapport, mais la déclaration du PDG dans ce rapport se concentre fortement sur les efforts DE&I de Progressive, pas sur le climat. Progressive consacre une page à une discussion générique sur les risques (pages 13 et 14) et publie une demi-page de texte générique sur le climat (page 15). Du côté des investissements, Progressive déclare que 80% de ses obligations ont une notation MSCI ESG. Ils déclarent également avoir commencé à suivre le statut LEED des bâtiments de leur portefeuille CMBS (titres adossés à des créances hypothécaires garanties). Environ 35 milliards de dollars des revenus de 2021 milliards de dollars de Progressive en 47 proviennent de l'assurance automobile pour laquelle le climat n'est pas une si grande préoccupation. Cependant, environ 2 milliards de dollars de primes annuelles proviennent de l'assurance des risques physiques là où le climat devrait être un facteur de risque. De plus, l'actif du bilan de tous ces assureurs est exposé aux risques climatiques.

2021-K 10 d'Allstate déclare que sur leurs 40 milliards de dollars de revenus de primes, 27 milliards de dollars sont liés à l'automobile, mais 10 milliards de dollars proviennent de l'assurance des habitations. Allstate publie un 106 pages sur la durabilité rapport, mais le mot «climat» n'apparaît qu'à la page 65. La discussion sur le climat s'étend sur trois pages après la page 65. Allstate affirme qu'elle dispose de suffisamment de capital pour résister au stress climatique.

Les efforts de USAA, Les agriculteurs ainsi que Nationwide dans la zone climatique semblent minimes. L'USAA a une page Web intitulée «responsabilité environnementale» où ils parlent de recyclage, de réduction de la consommation de papier, d'économies d'eau et d'énergie. Les agriculteurs publient une page intitulée "citoyenneté d'entreprise" où ils se concentrent principalement sur leurs employés, les efforts de diversité et d'inclusion, la réduction de l'utilisation du plastique, du papier, la plantation d'arbres, les contributions caritatives, l'implication avec des ONG caritatives (organisations non gouvernementales) et le " Farmers Insurance Open », un tournoi de golf qu'ils organisent avec la PGA (Professional Golf Association).

Nationwide publie un rapport de responsabilité d'entreprise de 15 pages qui couvre les communautés, les dons, la sécurité alimentaire, le travail avec la Croix-Rouge américaine, United Way, les investissements dans le logement abordable, les soins de santé, l'éducation, l'eau potable, le bien-être des enfants, les efforts de diversité et d'inclusion, divers conseils d'administration, éthique et gouvernance. Ils consacrent une page à l'environnement qui aborde la réduction de leur propre empreinte carbone, la réduction des déchets, la consommation d'eau, l'utilisation de papier et le détournement des sites d'enfouissement.

Liberty Mutual a publié son deuxième rapport TCFD en 2021. Les Voyageurs du temps ainsi que Chubb ont également publié un rapport TCFD. Ainsi, il semble intéressant de comparer les efforts d'AXA avec ces trois firmes américaines Chubb, Liberty Mutual et Travelers. Avant de se lancer dans une analyse approfondie, il convient de rappeler que sept des 10 principaux assureurs IARD américains ne font pas état d'une discussion sérieuse sur les implications du risque climatique sur leurs bilans. La réponse par défaut pourrait être de faire valoir que leurs expositions aux risques climatiques ne sont pas suffisamment importantes pour justifier une discussion plus approfondie. Je doute de cette hypothèse. Je dois supposer que l'absence de rapports implique soit l'absence d'un consensus interne sur l'importance du climat au sein de leurs entreprises, soit un manque d'investissement dans la compréhension de ce risque.

La discussion fait suite à une série de questions et aux différentes stratégies suivies par AXA vis-à-vis des trois assureurs américains : Chubb, Liberty et Travelers. La comparaison est simplement censée être un exercice d'analyse comparative. Je comprends que chaque entreprise suivrait probablement sa propre stratégie compte tenu de ses opportunités et de ses contraintes. De plus, chaque entreprise a sa propre courbe d'apprentissage dans la construction de l'infrastructure nécessaire pour soutenir une telle réflexion et instituer une adhésion et des processus à l'échelle de l'organisation.

Voici quelques conclusions de haut niveau qui couvrent à la fois le passif et l'actif des bilans des entreprises.

Conclusions de haut niveau

L'assureur a-t-il défini une stratégie climatique ?

Les quatre entreprises ont défini leur stratégie climatique. Je laisserai la discussion des détails à la partie suivante. En résumé, AXA est la seule entreprise à avoir lié des objectifs stratégiques à des KPI (indicateurs clés de performance) spécifiques. Les assureurs américains ont produit des déclarations de haut niveau sans liens clairs avec des objectifs chiffrés.

Quel est le point de vue de l'assureur sur la double matérialité ?

AXA est un fervent partisan de la double matérialité tout en pensant à l'ESG. Pour les non-initiés, la « double matérialité » signifie simplement penser à l'impact du climat sur leurs investissements mais aussi aux externalités imposées par les opérations des firmes sous-jacentes à ces investissements sur le climat. Les autres assureurs ne consacrent pas beaucoup ou pas de place à la double matérialité.

Un tableau de bord complet des métriques est-il présenté ?

Idéalement, l'entreprise devrait présenter un tableau de bord de ses métriques comparées à une cible objective ou à des données standard et chronologiques de ses métriques au fil du temps afin que l'utilisateur puisse suivre les progrès, à la fois dans le temps et en gardant le temps constant, vers un portefeuille de référence. AXA dispose d'un excellent tableau de bord dans ce sens. Je n'ai pas trouvé de tableau de bord aussi détaillé pour les autres assureurs.

Audits volontaires des données climatiques

PwC a publié un rapport d'assurance limitée sur les processus d'AXA et les hypothèses sous-jacentes. Les autres assureurs ne discutent pas de l'assurance des mesures et des processus de risque climatique.

La rémunération des dirigeants et du personnel est-elle liée aux objectifs climatiques ?

AXA, déclare que les trois indicateurs clés de performance (KPI) suivants seront inclus dans les packages de rémunération des dirigeants et des 5,000 XNUMX employés d'AXA : (i) le classement Dow Jones Sustainability Index ; (ii) la réduction des émissions de carbone opérationnelles ; et (iii) la réduction de l'empreinte carbone liée aux investissements (pour ses actifs du compte général). Je n'ai pas trouvé un tel engagement dans les déclarations des autres assureurs.

Je montrerai dans les parties II et III qu'AXA est également assez distinctif par rapport à ses trois homologues américains sélectionnés. Je n'ai pas fait une analyse approfondie des différences dans les environnements réglementaires de ces quatre sociétés en matière de reporting d'entreprise et cela peut expliquer certaines des différences.

Dans la partie II, je comparerai AXA à ces trois sociétés en termes d'activité d'assurance ou de passif de leur bilan.