Qu'est-ce qui ne va pas avec les entreprises d'un billion de dollars ?

Une version de ce message était initialement publié sur TKer.co.

Je suppose que vous avez vu un tableau d'évaluation qui ressemble à celui ci-dessous.

Si ce n'est pas le cas, le message est simple : cinq actions (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft et Google²) représentent environ un quart de la capitalisation boursière du S&P 500, qui se compose de 500 sociétés.

Cela est dû à leurs valeurs marchandes massives : Apple vaut 2.8 2.4 milliards de dollars, Microsoft vaut 1.8 1.6 milliards de dollars, Google vaut 876 XNUMX milliards de dollars, Amazon vaut XNUMX XNUMX milliards de dollars et Facebook vaut XNUMX milliards de dollars.

Pour le contexte, les 20 plus petites entreprises du S&P 500 valent chacune moins de 10 milliards de dollars.

L'idée que 1 % des sociétés de l'indice représentent environ 25 % de la valeur marchande totale est choquante, et certaines personnes y voient une vulnérabilité pour le marché boursier.

Deux choses rapides : premièrement, il n'y a pas beaucoup de preuves qui montrent une relation entre la concentration du marché et les rendements du marché à terme (voir tracer). Deuxièmement, la concentration du marché n'est pas inhabituelle (voir this et ça).

En fait, les entreprises représentaient des parts de marché encore plus importantes à l'époque.

« AT&T représentait 13 % de la valeur boursière totale des États-Unis en 1932 ; General Motors, 8 % en 1928 ; IBM, 7 % en 1970 », a écrit Jason Zweig, un chroniqueur du WSJ, il y a peu de temps.

C'est imprécis de les appeler 5 entreprises

Bien qu'il puisse être techniquement exact de dire que ces cinq actions représentent cinq sociétés, il s'agit également d'une simplification excessive des activités et des marchés auxquels ces sociétés sont exposées.

Considérez Microsoft. Selon sa plus récente annonce de résultats, la société présente trois segments d'activité distincts de plusieurs milliards comprenant dix grandes entreprises y compris les produits commerciaux (par exemple Office), les produits grand public (par exemple Skype), le cloud intelligent (Azure), les jeux (par exemple Xbox) et LinkedIn. Microsoft a même une entreprise de publicité, qui Sara Fischer d'Axios souligne est plus grand que Snap et Twitter réunis !³

L'histoire continue

Apple, Google, Amazon et Facebook s'engagent également dans un large éventail d'entreprises qui occupent des postes de direction.

Ils gagnent une tonne d'argent

Il est important de noter que ces valorisations sont soutenues par un montant impie de bénéfices.

Consultez ce tableau des grands noms de la croissance technologique, gracieuseté de Yardeni Research, qui est un peu plus à jour que le tableau ci-dessus.

Alors que ces sociétés dites FAANGM représentent 1 % des noms du S&P 500, elles représentent 14 % des bénéfices de l'indice.

Remarque : Ces actions représentent environ 21 % de l'indice, ce qui est un pourcentage supérieur aux 14 % des bénéfices dont elles sont responsables. Il y a beaucoup de raisons pour lesquelles cela peut être le cas. De manière générale, il n'est pas rare que les investisseurs paient une prime pour les actions technologiques, les actions à forte croissance et les actions dominantes sur le marché. En fin de compte, ils représentent une part énorme de la capitalisation boursière et ils génèrent une part énorme des bénéfices.

Du point de vue d'un investisseur, le pire des scénarios pourrait être que ces entreprises soient démantelées, auquel cas elles pourraient perdre certains des avantages d'échelle. Mais même en cas de rupture, les investisseurs se retrouveraient soit avec des actions de la société dissoute, soit ils seraient rachetés.

Comme le S&P 500, les cinq plus grandes actions du marché américain attirent les sourcils en raison des trajectoires de leurs prix. Mais un examen plus approfondi de choses comme la diversification des activités et les bénéfices montre que ces préoccupations peuvent être un peu exagérées.

DIVULGATION:

La plupart de mes économies se trouvent dans des fonds communs de placement en actions et des FNB qui suivent le S&P 500, ce qui signifie que je suis considérablement exposé aux sociétés mentionnées ci-dessus. Aucune de ces entreprises ne me paie. Cependant, littéralement, chaque personne que je connais - y compris moi-même - fait régulièrement affaire avec au moins plusieurs de ces entreprises de plusieurs manières.

J'utilise un iPhone (AAPL) et tous ceux que je connais utilisent un iPhone ou un téléphone Android (GOOGL). J'utilise WhatsApp (FB) pour communiquer avec des personnes à l'étranger. Au milieu de la pandémie, j'utilise beaucoup plus Google Meet (GOOGL) et Microsoft Teams (MSFT).

Pour le travail, j'utilise principalement Chrome (GOOGL) sur mon MacBook Air (AAPL). Je travaille avec beaucoup de données, même si je n'ai pas Office (MSFT). Quand quelqu'un m'envoie un fichier Excel (MSFT), je l'ouvre avec Sheets (GOOGL). Mon site Web est alimenté par AWS (AMZN), mais en cas de panne, je ne peux m'empêcher d'être envieux de ceux qui utilisent Azure (MSFT). Et lorsque vous vous abonnez à TKer, le GIF dans l'e-mail de bienvenue a été créé sur GIPHY (FB).

Lorsque je publie, je partage mon travail sur LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) est une plate-forme beaucoup plus grande pour le partage de contenu en général, mais leur algorithme ne semble pas capter mes affaires. Bien que ces derniers temps, j'ai remarqué que mes articles faisaient surface dans les résultats de recherche Google (GOOGL). Yahoo Search ne semble pas m'envoyer beaucoup de trafic, bien que je note que Yahoo Search est en fait alimenté par Bing (MSFT).

Pendant mon temps libre, vous pourriez me surprendre à faire défiler Instagram (FB) pendant que je diffuse quelque chose depuis Apple TV + (AAPL) ou Prime Video (AMZN). Oui, j'ai des abonnements à Netflix et Hulu, même si je diffuse tout via mon matériel Apple TV (AAPL).

J'ai un Echo Dot (AMZN) et un Echo Show (AMZN), mais je ne les utilise que pour régler les minuteries et allumer et éteindre mes lumières. Je n'utilise pas Siri (AAPL), mais ma sœur l'utilise pour envoyer des SMS en conduisant. Je n'utilise ni Nest (GOOGL) ni Ring (AMZN), mais mes amis propriétaires semblent être fans de l'un ou de l'autre.

Pour les achats en ligne, je suis accro à Amazon (AMZN) comme tout le monde. Je dirai cependant qu'Apple Pay (AAPL) et Google Pay (GOOGL) ont rendu beaucoup plus facile la réalisation de transactions sur d'autres sites.

Juste pour être clair, tout ce qui me concerne n'est pas câblé. Je porte une montre mécanique. Vous ne pourrez pas me convaincre d'acheter une Apple Watch (AAPL) ou FitBit (GOOGL).

Aussi, je sors dehors. Je vais mettre mes AirPods (AAPL) et marcher jusqu'au Whole Foods (AMZN) au centre-ville de Brooklyn où je fais l'épicerie. C'est un pâté de maisons après l'Apple Store (AAPL), mais un pâté de maisons avant le Best Buy où la nouvelle Xbox (MSFT) est épuisée depuis des semaines – cependant, ils ont le très populaire Oculus 2 (FB) en stock.

Quand je suis en vacances, j'aime les plages isolées loin de tout signal Wi-Fi ou cellulaire. Mais même là-bas, je verrai des gens sur leurs Kindles (AMZN) et iPads (AAPL).

AT&T (T) était mon opérateur de téléphonie mobile avant de passer à Verizon il y a quelques années. Au lycée, je conduisais une Chevy Impala break (GM) de 1979. Je vis maintenant à New York, où je n'ai pas de voiture.

Quelques caractéristiques boursières récentes de TKer :

Vue arrière ?

? Les montagnes russes de la Bourse:La bourse a connu une explosion de volatilité la semaine dernière. (En savoir plus ici.) Mais en fin de compte, le S&P 500 a terminé la semaine en hausse de 0.8 %. ⏳ Comme toujours, il y aura des changements ici et là dans les variables qui déterminent les rendements à long terme sur le marché, ce qui peut conduire à de grosses ventes ordinaires que le marché voit au cours d'une année moyenne. Ce n'est généralement pas un problème pour les investisseurs à long terme puisque les ventes se résorbent avec le temps. ? De temps en temps, nous aurons une surprise majeure que personne ne voit venir et qui remettra en question notre façon de penser à long terme. Mais ce n'était pas le cas cette semaine.

? Les hausses de taux d'intérêt arrivent: La Réserve fédérale a donné son signal le plus clair à ce jour qu'elle a l'intention de commencer à relever les taux d'intérêt à court terme (via le taux des fonds fédéraux) lors de sa réunion de politique monétaire de mars alors qu'elle dénoue sa politique monétaire d'urgence. D'après sa déclaration de politique du FOMC : "Avec une inflation bien supérieure à 2 % et un marché du travail solide, le Comité s'attend à ce qu'il soit bientôt approprié de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux." Et de la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, mercredi : "Je dirais que le comité est d'avis d'augmenter le taux des fonds fédéraux lors de la réunion de mars en supposant que les conditions sont appropriées pour le faire."

…? Pourquoi? Inflation: La mesure d'inflation préférée de la Fed - l'indice des prix de base PCE - a bondi de 4.9% en décembre par rapport à il y a un an, la plus forte augmentation depuis 1983. L'indice du coût de l'emploi étroitement surveillé a augmenté de 4% au cours des 3 mois se terminant en décembre, le plus gros gain depuis 2001. Ce sont parmi les raisons pour lesquelles la Fed est devenue agressive. Pour en savoir plus sur les raisons pour lesquelles la Fed resserre sa politique monétaire, lisez this.

?? Boom du PIB en 2021: Le PIB américain a augmenté à un taux de 6.9 ​​% au quatrième trimestre, ce qui était bien supérieur au rythme de 4 % attendu par les économistes. La reconstitution des stocks a représenté 5.5 points de pourcentage de cette croissance. Le PIB a augmenté de 4.9 % d'une année sur l'autre en 5.7, le rythme le plus rapide depuis 2021. Pour en savoir plus sur la reconstitution des stocks, lisez this.

? Les dépenses ont ralenti en décembre: Les dépenses de consommation ont diminué de 0.5 % en décembre par rapport au mois précédent. De Daniel Silver de JPMorgan : "Nous pensons que la propagation de la variante Omicron a fait chuter les dépenses ce mois-ci et que cette traînée liée au virus sera relativement de courte durée." Pour en savoir plus sur l'impact perturbateur d'Omicron, lisez this.

? Et l'activité commerciale a ralenti en janvier: Selon les enquêtes IHS Markit menées ce mois-ci, les responsables des achats du secteur manufacturier et des services affirment que la croissance a ralenti à un plus bas de 18 mois.

… ⛓ Mais il y a de bonnes nouvelles: Les problèmes de la chaîne d'approvisionnement semblent s'atténuer et l'inflation semble ralentir. De Markit : « … le taux global de détérioration de la chaîne d'approvisionnement s'est atténué par rapport à celui observé pendant la majeure partie du second semestre de l'année dernière. Cela a à son tour contribué à porter l'optimisme de l'industrie manufacturière à propos de l'année à venir au plus haut depuis plus d'un an, et a également contribué à faire baisser fortement le taux d'inflation des prix des matières premières. Ainsi, malgré l'enquête signalant un début d'année décevant, il y a des signaux encourageants pour les perspectives à court terme.“

? Les refinancements hypothécaires baissent: L'activité de refinancement hypothécaire a plongé de 13 % par rapport à il y a une semaine et de 53 % par rapport à il y a un an, les taux d'intérêt à long terme ayant augmenté, selon la Mortgage Bankers Association. Selon Joel Kan du MBA : « Sans surprise, la demande de refinancement des emprunteurs a diminué, les demandes tombant pour la quatrième semaine consécutive. Après presque deux ans de baisse des taux, il ne reste plus beaucoup d'emprunteurs incités à refinancer.

Sur la route ?

Tous les yeux seront rivés sur le rapport sur l'emploi de janvier, qui sortira le 4 février. L'estimation consensuelle prévoit que les employeurs américains ont ajouté 178,000 150 emplois au cours du mois, bien que certains économistes pensent que des emplois ont été perdus. De Bank of America: "Nous prévoyons que la masse salariale non agricole a chuté de XNUMX XNUMX en janvier, en grande partie à cause de l'effet de quarantaine de la variante Omicron sur les travailleurs horaires."

La saison des bénéfices se poursuit également à plein régime avec Alphabet, Starbucks, GM, Meta (anciennement Facebook), Amazon et Ford parmi les grandes entreprises à annoncer leurs résultats financiers trimestriels.

¹ Au Octobre, Facebook est plus formellement connu sous le nom de Meta.

² Google est plus formellement connu sous le nom d'Alphabet. Vraiment, qu'y a-t-il dans un nom ?

³ Au cours de son trimestre le plus récent, l'activité « Search and News Advertising » de Microsoft a généré 3 milliards de dollars de revenus. Twitter avait un revenu total de 1.3 milliard de dollars et Snap avait un revenu total de 1.0 milliard de dollars.

Une version de ce message était initialement publié sur TKer.co.

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