Quelle est la prochaine étape pour les marchés alors que les États-Unis atteignent leur limite d'endettement ?

Le temps presse sur le plafond de la dette américaine, qui était déjà techniquement atteint le 19 janvier 2023. Le Trésor américain estime actuellement que les mesures d'urgence qui devraient prolonger de plusieurs mois les impacts les plus sévères du plafond de la dette, seront épuisées en juin. 2023. Les risques économiques sont potentiellement élevés.

Bien sûr, beaucoup s'attendent à ce que les politiciens parviennent à un accord pour augmenter le plafond de la dette avant juin, mais que se passe-t-il s'ils ne le font pas ? Les marchés financiers s'inquiètent, swaps sur défaillance de crédit sur la dette publique américaine, ont atteint des sommets pluriannuels, mais n'ont pas encore approché les niveaux observés en 2011, lorsque les États-Unis ont potentiellement fait défaut à quelques jours et que S&P a abaissé la cote de crédit du gouvernement américain.

D'autres mesures d'urgence ?

Si les négociations politiques stagnent, il est alors possible que le Trésor soit en mesure de faire plus pour repousser la date limite en utilisant des mesures d'urgence encore plus extrêmes ou en utilisant des tactiques spéculatives telles que la frappe de pièces de très grande valeur. Dans le cadre des mesures d'urgence actuellement en vigueur depuis la mi-janvier 2023, le Trésor emprunte temporairement auprès des régimes de retraite et d'avantages sociaux du gouvernement pour fournir des liquidités pour faire fonctionner le gouvernement. Bien que ce ne soit pas idéal, cela est autorisé par la loi et cela a déjà été fait. Ces emprunts seront intégralement remboursés une fois le plafond d'endettement augmenté.

Néanmoins, il est important de noter que la limite d'endettement des États-Unis a déjà été atteinte, ce qui signifie que nous sommes déjà en sursis. Selon les estimations actuelles d'ici juin, le Trésor serait contraint de faire des arbitrages de plus en plus difficiles et finalement insoutenables. À un certain moment, des mesures visant à éviter un défaut de paiement de la dette pourraient pousser les États-Unis dans la récession, si par exemple, les paiements de sécurité sociale ou les chèques de paie des employés du gouvernement étaient retardés. On ne sait donc pas jusqu'où le Trésor pourrait pousser un défaut technique au-delà de juin, et à quel point l'impact économique serait dommageable en jonglant avec les comptes. Les La courbe des taux américaine est actuellement profondément inversée, un signal de récession courant, de sorte que d'autres problèmes liés au plafond de la dette pourraient perturber l'économie américaine à un moment précaire.

Crédibilité des États-Unis sur les marchés financiers

La crédibilité de la dette publique américaine serait également impactée. Actuellement, le gouvernement américain bénéficie de coûts d'emprunt relativement faibles par rapport aux autres emprunteurs gouvernementaux. Si la limite prévue pour juin est atteinte, alors comme en 2011 lorsque la dette américaine a été déclassée, la confiance actuelle dans la dette publique américaine sur les marchés financiers pourrait être remise en question. Le niveau élevé des swaps sur défaillance de crédit suscite déjà certaines inquiétudes sur les marchés.

Les universitaires ont estimé que les coûts d'emprunt aux États-Unis pourraient être plus bas qu'autrement, en raison de la position solide des États-Unis sur les marchés de la dette publique. Cet avantage représente potentiellement des dizaines de milliards de dollars par an en paiements d'intérêts inférieurs pour le gouvernement américain, par rapport à d'autres pays. Si le report du plafond de la dette amène les États-Unis à ne pas payer les intérêts ou à s'en approcher de très près, les coûts d'emprunt pour les années à venir pourraient augmenter. Bien sûr, les niveaux élevés d'endettement des États-Unis pourraient déjà constituer un risque pour l'économie américaine, mais la limite d'endettement consiste à honorer les engagements de dépenses passés, et non à fixer les niveaux de dépenses futurs.

Un deal avant juin ?

Les États-Unis ont historiquement conclu des accords sur le relèvement du plafond de la dette à plusieurs reprises dans plusieurs administrations, et il est probable que 2023 ne sera pas différent. Cependant, comme l'a montré 2011, si le gouvernement retarde trop le relèvement du plafond, l'impact économique sur les États-Unis pourrait être grave, surtout à un moment où les craintes de récession sont élevées.

Il convient de noter cependant que la configuration politique est peut-être une source de préoccupation. En 2011, le relèvement du plafond de la dette était très proche. En 2011, nous avons eu un président démocrate après que les républicains ont repris la Chambre lors des élections de mi-mandat l'année précédente, une image similaire à 2023. Il est probable que le plafond de la dette soit relevé sans incident, mais, sinon, l'impact économique pourrait s'avérer extrême.