Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a lancé un coup de semonce à travers Wall Street la semaine dernière, disant aux investisseurs que le moment était venu pour les marchés financiers de se tenir debout, pendant qu'il s'efforçait de maîtriser l'inflation.
La mise à jour de la politique de mercredi dernier a jeté les bases de la première hausse des taux d'intérêt de référence depuis 2018, probablement à la mi-mars, et de la fin éventuelle de la position d'argent facile de la banque centrale deux ans après le début de la pandémie.
Le problème est que la stratégie de la Fed a également donné aux investisseurs environ six semaines pour ruminer à quel point les taux d'intérêt pourraient grimper en 2022 et à quel point son bilan pourrait se contracter, alors que la Fed tire des leviers pour refroidir l'inflation qui est à des niveaux vus pour la dernière fois dans le début des années 1980.
Au lieu d'apaiser la nervosité du marché, l'approche attentiste utilise la «jauge de peur» de Wall Street, l'indice de volatilité Cboe
VIX,
en hausse record de 73% au cours des 19 premiers jours de bourse de l'année, selon le Dow Jones Market Data Average, sur la base de toutes les données disponibles remontant à 1990.
"Ce que les investisseurs n'aiment pas, c'est l'incertitude", a déclaré Jason Draho, responsable de l'allocation d'actifs pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, lors d'un entretien téléphonique, soulignant une vente massive qui a épargné quelques coins des marchés financiers en janvier.
Même avec une forte reprise vendredi soir, l'indice composite Nasdaq, sensible aux taux d'intérêt,
COMP,
est resté en territoire de correction, défini comme une chute d'au moins 10% par rapport à sa clôture record la plus récente. Pire, l'indice Russell 2000 des actions à petite capitalisation
rut,
est dans un marché baissier, en baisse d'au moins 20 % par rapport à son sommet du 8 novembre.
"Les valorisations de toutes les classes d'actifs ont été étirées", a déclaré John McClain, gestionnaire de portefeuille pour les stratégies à haut rendement et de crédit d'entreprise chez Brandywine Global Investment Management. "C'est pourquoi il n'y avait nulle part où se cacher."
McClain a souligné que la performance négative étouffait les obligations de sociétés américaines de qualité supérieure
LQD,
leur haut rendement
HYG,
contreparties et titres à revenu fixe
AGG,
généralement pour commencer l'année, mais aussi la déroute plus profonde des actions de croissance et de valeur, et les pertes sur les marchés internationaux
EEEM,
investissements.
« Tout le monde est dans le rouge.
Attend et regarde
Powell a déclaré mercredi que la banque centrale "est d'accord" pour augmenter les taux d'intérêt en mars. Les décisions sur la manière de réduire considérablement son bilan de près de 9 XNUMX milliards de dollars viendront plus tard et dépendront des données économiques.
"Nous pensons que d'ici avril, nous allons commencer à voir un renversement de l'inflation", a déclaré McClain par téléphone, soulignant les effets de base ou les distorsions de prix courantes pendant la pandémie qui rendent la comparaison annuelle délicate. "Cela fournira une couverture au sol pour que la Fed adopte une approche dépendante des données."
"Mais d'ici là, il y aura beaucoup de volatilité."
"Peak panic" à propos des randonnées
Parce que Powell n'a pas catégoriquement rejeté l'idée d'une hausse des taux par incréments de 50 points de base, ou d'une série d'augmentations lors de réunions successives, Wall Street s'est orienté vers une politique monétaire plus agressive que beaucoup ne l'avaient prévu il y a seulement quelques semaines. .
L'outil FedWatch du CME Group a mis vendredi près de 33% de chances que l'objectif de taux des fonds fédéraux grimpe dans la fourchette de 1.25% à 1.50% d'ici la réunion de décembre de la Fed, à travers le chemin ultime au-dessus de près de zéro n'est pas gravé dans le marbre.
Lire: La Fed est considérée comme augmentant ses taux d'intérêt sept fois en 2022, ou une fois à chaque réunion, selon la BofA
"C'est une guerre d'enchères pour savoir qui peut prédire le plus de hausses de taux", a déclaré Kathy Jones, stratège en chef des titres à revenu fixe au Schwab Center for Financial Research, à MarketWatch. "Je pense que nous atteignons un pic de panique à propos des hausses de taux de la Fed."
"Nous avons prévu trois hausses de taux, cela dépend de la rapidité avec laquelle ils décident d'utiliser le bilan pour se resserrer", a déclaré Jones. L'équipe de Schwab a fixé le mois de juillet comme point de départ pour un prélèvement annuel d'environ 500 milliards de dollars sur les avoirs de la Fed en 2022, avec une réduction de 1 XNUMX milliards de dollars comme possibilité extérieure.
"Il y a beaucoup de papier à court terme dans le bilan de la Fed, donc ils pourraient en retirer beaucoup très rapidement, s'ils le voulaient", a déclaré Jones.
Il est temps de jouer en toute sécurité ?
"«Vous avez le plus grand fournisseur de liquidités aux marchés qui relâche le gaz et passe rapidement à l'actionnement des freins. Pourquoi augmenter le risque maintenant ? » »
Il est facile de comprendre pourquoi certains actifs abattus pourraient finalement se retrouver sur des listes de courses. Bien que la politique de resserrement n'ait même pas encore été pleinement enclenchée, certains secteurs qui ont atteint des sommets vertigineux, aidés par le soutien extrême de la Fed pendant la pandémie, n'ont pas bien résisté.
"Il doit suivre son cours", a déclaré Jones, notant qu'il faut souvent "faire sonner les dernières poches" de mousse avant que les marchés ne touchent le fond.
Crypto-monnaies
BTCUSD,
ont été une victime notable en janvier, ainsi que des vertiges autour des «chèques en blanc» ou des sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC), avec au moins trois introductions en bourse prévues cette semaine.
"Vous avez le plus grand fournisseur de liquidités aux marchés qui relâche le gaz et passe rapidement à l'actionnement des freins", a déclaré Dominic Nolan, directeur général de Pacific Asset Management. « Pourquoi augmenter le risque maintenant ? »
Une fois que la Fed sera en mesure de fournir aux investisseurs une feuille de route de resserrement plus claire, les marchés devraient être en mesure de digérer de manière constructive par rapport à aujourd'hui, a-t-il déclaré, ajoutant que le rendement du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
demeure un indicateur important. "Si la courbe s'aplatit considérablement alors que la Fed augmente ses taux, cela pourrait pousser la Fed à un [resserrement] plus agressif dans le but de pentifier la courbe."
La hausse des rendements des bons du Trésor a poussé les taux sur le marché américain des obligations d'entreprises de qualité supérieure à près de 3 %, et la composante à haut rendement à forte composante énergétique plus près de 5 %.
"Un rendement élevé à 5%, pour moi, c'est mieux pour le monde que 4%", a déclaré Nolan, ajoutant que les bénéfices des entreprises semblent toujours solides, même si les niveaux de pointe de la pandémie sont passés et si la croissance économique se modère à partir de 40 ans. des hauts.
Draho chez UBS, comme d'autres personnes interrogées pour cette histoire, considère le risque d'une récession au cours des 12 prochains mois comme faible. Il a ajouté que si l'inflation est au plus haut des années 1980, les niveaux d'endettement des consommateurs sont également proches des plus bas depuis 40 ans. "Le consommateur est en pleine forme et peut supporter des taux d'intérêt plus élevés."
Les données économiques américaines à surveiller lundi sont le PMI de Chicago, qui plafonne le mois sauvage. Février démarre avec les offres d'emploi du Département du travail et quitte mardi. Puis son rapport ADP sur l'emploi dans le secteur privé et le taux d'accession à la propriété mercredi, suivi du grand vendredi : le rapport sur l'emploi de janvier.
Source : https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- position-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo