Ce que le rapport sur les bénéfices de Nike nous dit sur 3 actions de consommation dans notre portefeuille

Un avertissement de Nike (NKE) dans son rapport sur les résultats du premier trimestre nous a donné des informations sérieuses sur une poignée d'actions de consommation dans le portefeuille.

Nous les appelons des « lectures » : de précieux indices d'investissement que nous trouvons en passant au crible les données financières et les commentaires d'autres sociétés, y compris celles qui n'appartiennent pas à Jim Cramer's Charitable Trust, le portefeuille que nous utilisons pour le Club. Bien qu'il s'agisse d'un processus sans fin, les résultats trimestriels et les appels de résultats sont des mines d'or pour ces lectures.

Le plus gros point à retenir du trimestre de Nike – et pas seulement pour nous, mais pour Wall Street dans son ensemble – est que le géant de l'habillement a un problème d'inventaire majeur en Amérique du Nord. Ses étagères dans la région ont gonflé de 65% au premier trimestre par rapport à la même fenêtre de trois mois l'an dernier.

• La cause est compréhensible : les complications de la chaîne d'approvisionnement induites par la pandémie, telles que les livraisons tardives au cours des deux dernières saisons et les commandes de vacances anticipées. Nike n'est pas une exception dans cette expérience.
• L'effet est une bonne nouvelle pour les sociétés TJX : Nike prend "des mesures décisives pour éliminer les stocks excédentaires", selon le directeur financier de Nike, Matthew Friend.

La surabondance des stocks du commerce de détail est un raison principale pour laquelle nous avons ouvert une position dans TJX, la société mère de Marshalls et TJ Maxx, fin août. Les fabricants et les vendeurs de vêtements ne veulent pas conserver les produits excédentaires, en particulier lorsque des vêtements plus adaptés aux saisons sont en route. Ils veulent s'en débarrasser, même si cela signifie porter le genre de coup à court terme aux bénéfices que Nike a dit qu'il est susceptible de subir.

Les détaillants hors prix tels que TJX sont les bénéficiaires de cette dynamique de l'industrie. Voici l'entreprise dans ses propres mots, dans son rapport annuel 2021 :

Nike utilise probablement plusieurs approches pour se débarrasser de ses stocks excédentaires, y compris des démarques dans ses propres magasins. Cependant, le trimestre de Nike montre clairement que les "nombreuses opportunités d'achat à prix cassés" que TJX Companies a vues n'ont pas encore disparu.

Les actions de TJX ont augmenté de plus de 1.5 % vendredi, tandis que les actions de Nike ont chuté de plus de 10 %.

Les ventes négatives de Nike en Chine rappellent les complexités actuelles de la conduite des affaires dans la deuxième économie mondiale.

• Les ventes de Nike en Chine se sont élevées à 1.66 milliard de dollars au premier trimestre. Bien que cela ait répondu aux attentes modérées de Wall Street, cela représentait tout de même une baisse de 16 % d'une année sur l'autre.
• Le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de Nike en Chine a également chuté par rapport à l'année précédente, en baisse de 23% à 541 millions de dollars.

Nous n'avions pas oublié les tentatives de Pékin d'appliquer sa soi-disant « politique zéro Covid » et les problèmes économiques associés aux confinements continus dans les grandes villes. Néanmoins, les résultats de Nike valent la peine d'être considérés dans le contexte des participations du Club Apple (AAPL) et Starbucks (SBUX), deux autres entreprises axées sur les consommateurs qui comptent sur la Chine pour leur croissance.

Nous reconnaissons que les types de produits que vendent les trois sociétés varient considérablement. Pourtant, nous devons nous rappeler que ce n'est pas parce que les blocages ont été levés que nous sommes sortis d'affaire avec des interruptions d'activité qui apparaissent dans les résultats trimestriels. Non seulement les résultats sont rétrospectifs – dans le cas de Nike, ils couvrent les trois mois terminés le 31 août – mais il faudra du temps pour que les choses se normalisent. Heureusement, notre horizon d'investissement étendu nous permet d'être patients.

Lors de l'appel des résultats de Nike jeudi soir, le PDG John Donahoe a comparé la Chine à l'inflation dans la mesure où "nous ne pouvons pas complètement la prédire".

Le sentiment de Donahoe est similaire à ce que nous avons entendu de Starbucks plus tôt ce mois-ci lors de la journée des investisseurs de la société. La Chine fait partie intégrante de la vision à long terme de Starbucks — dépassant potentiellement les États-Unis comme son plus grand marché d'ici 2025 - mais ce n'est pas encore facile.

Pour Apple, c'est Le chiffre d'affaires en Chine a baissé de 1% au cours du trimestre s'est terminé le 25 juin, la direction affirmant que les fermetures avaient réduit la demande. Le lancement de l'iPhone 14 au milieu de ce mois pourrait catalyser les ventes. La demande en Chine pour les iPhone 14 haut de gamme semble "robuste", ont déclaré les analystes d'UBS dans une note jeudi, avec des temps d'attente pour les modèles Pro plus longs qu'ils ne l'étaient en 2021. "Cependant, quelque peu attendu, l'iPhone 14 le moins cher est facilement disponible en Chine », a déclaré la firme, ce qui signifie une baisse de la demande.

L'essentiel est que pour des entreprises comme Nike, Starbucks et Apple, tout tourne autour de l'histoire de la réouverture en Chine. Les investisseurs comprennent qu'elle est agitée, mais une rationalisation plus poussée des politiques en cas de pandémie sera une bonne nouvelle pour ces entreprises. Nous l'avons vu avec Club holding Wynn Resorts (WYNN) en tant que centre de jeu de Macao a pris des mesures pour accueillir à nouveau les touristes de Chine continentale. Actions de Wynn, qui possède deux propriétés à Macao, a grimpé en flèche lundi en réponse à cette nouvelle.

Nous ne disons pas nécessairement qu'il existe un événement similaire de type binaire qui déclencherait des mouvements majeurs d'une journée dans SBUX ou AAPL. Cependant, les investisseurs veulent plus de clarté sur l'environnement opérationnel en Chine. Alors qu'ils gagnent en confiance dans le fait que Pékin assouplit réellement le "zéro Covid", nous nous attendons à ce qu'il se fraye un chemin dans les cours des actions de Starbucks, Apple et autres.

(Jim Cramer's Charitable Trust est long TJX, COST et SBUX. Voir ici pour une liste complète des stocks.)

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