Quelles industries s'en sortent bien dans une récession en forme de L ?

Points clés

• L'analyste du Credit Suisse Zoltan Pozsar voit l'économie américaine plonger dans une récession en forme de L avant que l'inflation ne diminue
• Une récession en forme de L survient lorsque l'économie plonge et prend un long et lent cheminement vers la reprise
• Les reprises en forme de L sont associées à certaines des pires périodes économiques de l'histoire et peuvent inclure des changements massifs de politique budgétaire et monétaire
• Certaines des meilleures industries dans lesquelles investir pendant une récession comprennent les soins de santé, les services publics, l'énergie et les biens de consommation de base

Alors que l'inflation progresse et qu'une autre hausse des taux de la Fed semble de plus en plus probable, la perspective d'une récession devient plus probable. Cependant, la gravité exacte de cette récession potentielle varie en fonction de la personne à qui vous demandez.

Certains, comme l'économiste Sam Snaith, prédisent une légère «récession du bol de pâtes» dans laquelle nous flotterons doucement.

Mais d'autres, comme le responsable mondial de la stratégie de taux d'intérêt à court terme du Credit Suisse, Zoltan Pozsar, ne sont pas convaincus. Selon sa dernière analyse économique, les États-Unis auront besoin d'une récession plus profonde et plus longue pour maîtriser l'inflation et modérer l'économie.

En particulier, il pense que nous nous dirigeons vers une soi-disant « récession en forme de L ».

Mais pourquoi?

L'analyse en forme de L de Zoltan Pozsar

Selon son dernier article de recherche, Pozsar estime que la tendance actuelle à une inflation élevée nécessite une solution économique plus sérieuse.

En raison des changements macroéconomiques (à savoir, la guerre russo-ukrainienne et les blocages en cours en Chine), il pense que "l'atterrissage en douceur" de la Fed n'est guère plus qu'une chimère. Il a également cité les restrictions à l'immigration et l'immobilité induite par la pandémie comme principaux contributeurs au marché du travail tendu.

« La guerre est inflationniste », a-t-il déclaré. "Pensez à la guerre économique comme un combat entre l'Occident axé sur la consommation, où le niveau de la demande a été maximisé, et l'Est axé sur la production, où le niveau de l'offre a été maximisé pour répondre aux besoins de l'Occident." Après que ces relations se soient détériorées, a-t-il poursuivi, "l'offre a repris".

En conséquence, il soutient que l'inflation est désormais un problème structurel et non cyclique. La guerre, les blocages en cours et le resserrement des marchés du travail ont entraîné des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et une inflation qui ne peuvent être résolues par une courte période de hausse des taux.

Au lieu de cela, Pozsar voit la Fed augmenter les taux d'intérêt jusqu'à 6 % et « [les maintenir] élevés pendant un certain temps pour s'assurer que les baisses de taux ne provoqueront pas un rebond de l'économie…. Les risques sont tels que Powell fera de son mieux pour freiner l'inflation, même au prix d'une "dépression" et ne pas être reconduit." Le résultat, prédit-il, pourrait être une récession en forme de L, qui serait plus profonde, plus longue et plus lente à récupérer que les alternatives.

Les opinions de Pozsar sont en contradiction avec de nombreux économistes et la Fed. Les estimations actuelles fixent le pic de la hausse des taux d'intérêt autour de 3.5 %, beaucoup anticipant peu de dommages durables de l'environnement inflationniste actuel. Les investisseurs ne sont pas non plus d'accord avec l'analyse, si le rallye du marché du Trésor du mois dernier est une indication.

Qu'est-ce qu'une récession?

Nous plongerons dans les nuances d'une récession en forme de L momentanément. Tout d'abord, revenons en arrière pour définir ce qu'est une récession elle-même.

Une récession est un ralentissement économique important (généralement mesuré par la baisse du PIB ou du produit intérieur brut) qui dure au moins deux trimestres. Bien que désagréables, ils sont considérés comme une fonction régulière du cycle économique.

Toutes les récessions commencent de la même manière, avec une période de déclin économique soudain ou progressif. Mais la façon dont ils se terminent varie considérablement, qu'il s'agisse de rebondir immédiatement, de plonger dans une récession secondaire ou de prendre des années pour se rétablir.

Nommer les récessions

Les économistes ont nommé les mois ou les années après le creux d'une récession « la période de reprise ». Ils nomment les récupérations en fonction de leurs similitudes avec les lettres de l'alphabet lorsque des paramètres tels que le PIB ou les taux d'emploi sont tracés sur un graphique, tels que :

• Récessions en forme de V. Les récessions en forme de V commencent par une chute soudaine et une reprise presque aussi rapide. Les économistes considèrent généralement les récessions en forme de V comme le meilleur scénario. (Pensez à la récession de la bulle post-dot-com de 2001.)
• Récessions en forme de U. Ces récessions déclinent et se redressent un peu plus lentement, mais persistent plus longtemps au creux de la vague. La récession de 1971-1978 en est un parfait exemple.
• Récessions en forme de W. Une récession en forme de W est composée de deux récessions en forme de V ou de U consécutives. Aussi appelées «récessions à double creux», elles se produisent lorsque l'économie recule, se redresse (souvent rapidement) et plonge à nouveau. Les récessions du début des années 1980 peuvent être considérées comme des récessions en forme de W.
• Récessions en forme de K. La récession en forme de K est un terme plus récent inventé pour décrire la reprise post-pandémique. Essentiellement, une récession en forme de K se produit lorsqu'une partie de l'économie se redresse, tandis qu'une autre coule ou se redresse plus lentement, en traçant un «K» sur un graphique.

Et enfin, regardons la récession prédite par Zoltan Pozsar : la récession en forme de L.

Qu'est-ce qu'une récession en forme de L ?

Une récession en forme de L, ou reprise en forme de L, est une sorte de récession caractérisée par une chute soudaine suivie d'une reprise lente. En forme de « L » sur un graphique, ces récessions s'accompagnent souvent d'un chômage élevé et persistant et d'une croissance stagnante.

En raison de leur gravité et de leur durée, les récessions en forme de L peuvent également être décrites comme des dépressions économiques. Bien que le PIB finisse par augmenter après avoir touché le fond, le processus de reprise prend des années, voire une décennie.

Un exemple de reprise en forme de L est la Grande Dépression, qui s'est prolongée jusque dans les années 1930. Certains économistes regroupent également la Grande Récession dans ce groupe. Bien qu'elle n'ait duré que deux ans selon les mesures du PIB, l'économie a pris du retard par rapport aux projections d'avant la récession pendant plus d'une décennie.

Les reprises en forme de L sont généralement considérées comme le type de récession le plus nocif en raison de leur apparition soudaine et de leurs effets persistants.

Les impacts des récessions en L

Au cours de ces périodes, l'économie peut avoir du mal à retrouver la croissance et les chiffres de l'emploi d'avant la récession.

Souvent, les entreprises doivent fermer ou licencier des travailleurs, prolongeant le temps de récupération en laissant les consommateurs sans travail (et sans argent).

À leur tour, les entreprises ne peuvent pas atteindre la croissance dont elles ont besoin pour recommencer à embaucher, ce qui empêche l'économie de se réajuster.

En raison de leurs effets dévastateurs, les gouvernements essaient souvent d'intervenir dans les récessions en forme de L pour atténuer le coup et relancer la croissance. Malheureusement, historiquement, cela implique souvent d'allouer l'essentiel des ressources au secteur financier (c'est-à-dire aux banques), ce qui, selon certains économistes, ralentit davantage la reprise.

Les industries qui réussissent en période de récession

En forme de L ou non, les récessions sont souvent brutales pour les investisseurs. Lorsque moins d'argent circule dans une économie, les entreprises peuvent voir leurs bénéfices diminuer et se serrer la ceinture, entraînant une baisse des cours des actions et des dividendes. Les actions cycliques et discrétionnaires (comme celles de l'industrie hôtelière) peuvent être particulièrement touchées.

Mais certaines industries se portent bien – voire prospèrent – ​​pendant les récessions. Il s'agit souvent des industries « inélastiques », ou celles où la demande des consommateurs reste stable quelle que soit la situation économique. Historiquement, de nombreuses actions défensives entrent dans cette catégorie, comme les biens de consommation de base, la santé et les services publics.

Si vous cherchez des endroits où garer votre argent en période de turbulences, voici les industries qui réussissent bien en période de récession.

Alimentation et épicerie

Peu importe le climat économique, les gens ont besoin de nourriture, de produits personnels et de certains articles ménagers. (Pensez au dentifrice et au savon.) Ainsi, les entreprises qui fabriquent ou vendent ces produits restent assez résistantes pendant les récessions.

Les actions de consommation de base susceptibles de bien se comporter en période de récession comprennent des noms tels que Kroger, PepsiCo, General Mills, Tyson Foods et Proctor & Gamble. Même les chaînes comme McDonald's ont tendance à bien se comporter (ou du moins mieux que les alternatives coûteuses), car les gens peuvent remplacer les repas au restaurant par de la restauration rapide bon marché.

bricolage et réparations

Lorsque l'argent se fait rare, les consommateurs peuvent économiser en réparant, en rénovant et en entretenant eux-mêmes leur maison, leur véhicule et leur jardin. C'est peut-être pourquoi des entreprises comme AutoZone et Sherwin-Williams Co. ont bien performé en 2008, et pourquoi les magasins de bricolage comme Lowe's et Home Depot ont surperformé pendant la pandémie.

Détaillants soucieux des réductions et des coûts

Bien sûr, les gens ont besoin de nourriture et de peinture pendant une récession, mais cela ne signifie pas qu'ils doivent payer le prix fort. Lorsqu'il est temps de resserrer ce budget, les consommateurs peuvent affluer vers des substituts moins chers comme des articles de marque de magasin ou des chaînes de rabais pour leurs nécessités.

Les remises qui peuvent (et ont) bien fonctionné pendant une récession incluent de grands noms comme Walmart, Dollar General et Dollar Tree. Les magasins à grande surface qui offrent des rabais pour l'achat en gros comme Costco et Sam's Club peuvent également briller.

Fret et logistique

Récession ou non, luxe ou rabais, les biens doivent être déplacés du point A au point B. Bien que les voyages personnels et de vacances plongent souvent pendant les récessions, les lignes de fret (et les entreprises qui fabriquent des biens liés au fret, comme les emballages ou le gaz) peuvent également bien se porter .

Par exemple, en 2008, Old Dominion Freight et Westinghouse Air Brake Technologies ont tous deux enregistré des performances supérieures à la moyenne. Et dans le climat moderne dominé par Amazon, des entreprises comme FedEx et UPS peuvent également faire de bons paris.

Système de santé

Les soins de santé sont un autre service essentiel dont la plupart des gens ne peuvent se passer. Alors que certaines entreprises de santé (comme les startups et les entreprises biopharmaceutiques) sont moins résilientes pendant les récessions, l'industrie dans son ensemble est relativement inélastique.

Et ce ne sont pas seulement les hôpitaux, les compagnies d'assurance et les produits pharmaceutiques - les produits connexes comme les pansements et le peroxyde restent également en demande.

Parmi les exemples d'actions de soins de santé qui ont tendance à briller pendant les récessions, citons CVS Health, UnitedHealth Group, Pfizer et Johnson & Johnson.

Services publics et énergie

Pour couronner le tout, nous avons les services publics et l'énergie, qui comprennent l'eau, l'électricité, la collecte des déchets, le pétrole et le gaz et (sans doute) Internet. Ces sociétés et celles qui leur sont liées ont tendance à enregistrer des bénéfices relativement stables, quel que soit le climat économique. En tant que tels, ils constituent souvent des investissements idéaux pour augmenter vos rendements ou réduire les pertes en période de récession.

Les investissements potentiels dans l'espace incluent des entreprises comme Brookfield Infrastructure, ExxonMobil, American Water Works et AT&T.

N'allez pas en forme de poire pour la récession en forme de L

Pendant une récession, il est impossible de savoir quelle forme prendra la reprise ou quelles entreprises seront les plus performantes. Il est également important de noter que même si une industrie peut bien se comporter en période de récession, ses bénéfices peuvent chuter pendant la reprise ou la phase post-récession.

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