Que pensez-vous de mon marché monétaire indésirable ?

Augmentez votre rendement et votre principal est grignoté. Voici comment évaluer le compromis.

"J'ai acheté le FNB Invesco Senior Loan ETF, symbole boursier BKLN, en 2017 et je n'ai pas vu la lumière du jour depuis. Je l'ai acheté quand j'ai appris qu'il était à taux variable et que si les taux d'intérêt augmentaient, il ne devrait pas perdre de valeur. Un conseil, compte tenu de la probabilité d'une hausse imminente des taux ? Je pense vendre. Devrais-je?"

Saed, Arabie

Ma réponse:

Vous êtes déçu. Vous pensiez que votre placement à revenu fixe combinerait un rendement élevé avec un faible risque pour le capital. J'ai le regret de vous informer que cette combinaison est impossible.

Ce point peut être reformulé : il n'y a pas de repas gratuit dans l'investissement.

Au cours de la dernière décennie, votre fonds a combiné un rendement élevé avec des dommages modestes au principal. La ligne de fond est un rendement total décent. Si nous obtenons des taux en constante augmentation au cours de la prochaine décennie, le fonds pourrait bien battre d'autres moyens de percevoir des intérêts.

La réponse courte à votre question est que vous ne devriez pas être pressé de vendre. La réponse la plus longue :

Quelqu'un qui prête de l'argent, ce que vous faites lorsque vous détenez ce fonds, prend potentiellement deux risques. La première est que les taux d'intérêt pourraient augmenter, ce qui réduirait la valeur d'un flux de titres à revenu fixe. L'autre risque est que vous ne récupériez pas votre argent.

Les fonds de prêts privilégiés éliminent à peu près le premier risque parce que ces prêts ont des taux d'intérêt flottants. Ils n'éliminent pas le deuxième risque. En effet, les prêts sont principalement accordés à des sociétés junky, fortement endettées, et parfois des sociétés junky font faillite. Vous pouvez perdre le principal.

Le fonds Invesco est sorti il ​​y a 11 ans avec un prix de départ par action de 25 $. Lors du krach pandémique de 2020, les actions ont coulé, atteignant presque 17 dollars. Ils ont récupéré à 21 $. Puisque vous avez probablement payé quelque chose près de 23 $, vous souffrez.

Ne condamnez pas Invesco. Il a livré exactement ce qu'il avait promis à ses clients : un fonds à taux variable qui rapporte de meilleurs intérêts que ce que vous pourriez obtenir sur un fonds du marché monétaire, mais qui souffre de temps en temps de coups sur le capital.

"Prêt senior" est le jargon de Wall Street pour un titre qui ressemble et agit comme une obligation de société, sauf qu'il a généralement un taux d'intérêt qui est réinitialisé tous les mois environ, est généralement émis par une société avec un bilan faible, est souvent illiquide et est souvent adossé à des garanties spécifiques. La garantie signifie que, lorsqu'un émetteur coule sous les vagues, le prêt a une certaine valeur de sauvetage. Pourtant, le principal s'érode.

Ce que vous avez, en effet, est un fonds du marché monétaire indésirable. Est-ce une mauvaise affaire ?

Vous devriez placer ce fonds négocié en bourse dans le contexte d'autres FNB qui détiennent des actifs à revenu fixe. Comme indiqué ci-dessus, le risque comporte deux dimensions, le risque de crédit et le risque de taux. Vous pouvez vous exposer à l'un ou l'autre de ces risques ou aux deux. Les preneurs de risques sont récompensés par un rendement amélioré. Ils se font également bombarder à l'occasion avec une baisse des prix.

Imaginez un tableau 2 × 2. Dans le coin sûr, en bas à gauche, se trouve un fonds peu exposé au risque de crédit ou de taux : le Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). La qualité du crédit est AAA. Le risque de taux, mesuré par la durée, s'élève à 1.9 an, ce qui signifie que le prix des parts de fonds est aussi sensible à l'évolution des taux d'intérêt qu'une obligation à coupon zéro échéant dans 1.9 an.

Dans le coin supérieur gauche : le Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Il détient principalement des effets publics, de sorte que sa qualité de crédit, telle que rapportée par Morningstar, est AA, presque aussi bonne que la qualité du fonds du Trésor. Mais avec une durée de 6.8 ans, il a plus que triplé le risque de taux.

En bas à droite : votre fonds de prêt senior. Sa durée de 0.1 an signifie qu'il est à l'abri des hausses de taux, comme on vous l'a dit lors de votre achat. Mais la qualité du crédit est assez épouvantable. Morningstar lui attribue une note de B, deux pas dans le junkdom.

En haut à droite : le SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Vous obtenez une double dose de risque des obligations de pacotille. Le portefeuille du fonds a une cote de crédit B et une durée de 3.8 ans.

Au cours des dix dernières années, les quatre fonds ont subi une certaine érosion du principal. Les baisses du cours de l'action ont varié de 1.6 % pour les plus sûrs du groupe, investis dans des bons du Trésor à court terme, à 15 % pour le fonds d'obligations de pacotille.

Mais la perte de capital est tolérable si elle s'accompagne d'un bon de réduction important. Au cours de la dernière décennie, ce fonds d'obligations de pacotille a obtenu le meilleur rendement total (coupons moins érosion des prix), à 4.2 % par an. Le rendement total des bons du Trésor à court terme se situait à l'autre extrémité du spectre à 0.9 % par an.

Les rendements des deux autres fonds ont atterri entre les deux. La BND (qualité de crédit élevée, longue durée) s'établissait en moyenne à 2.3 % par an. Votre fonds (faible qualité, courte durée) affiche une moyenne de 2.9 %.

Qu'en est-il des rendements d'aujourd'hui ? Vous pouvez les consulter, mais ils ne vous donnent pas une idée juste des rendements attendus. Le fonds d'obligations de pacotille a un rendement, tel que défini par la Securities & Exchange Commission, de 5.6 %. Mais ce chiffre de rendement n'intègre pas de provision pour pertes sur prêts. Si c'était le cas, le rendement se réduirait probablement à un nombre inférieur à 3 %.

Votre marché monétaire indésirable affiche un rendement SEC de 3.1 %. Tenez compte des pertes sur prêts et vous gagnez vraiment 2 % ou moins.

Outre les pertes sur prêts, les crédits aux entreprises s'accompagnent d'un coût d'option caché. L'émetteur a généralement le droit de rembourser par anticipation la dette. Elle exercera cette option si les taux baissent ou si ses finances s'améliorent. Si les taux augmentent et que sa situation financière se détériore, vous êtes coincé avec le mauvais papier. Face vous perdez, face vous atteignez le seuil de rentabilité. Il est difficile de chiffrer l'option implicite intégrée à la dette des entreprises, mais elle réduit probablement d'un quart de point ou plus votre rendement attendu.

Si vous saviez que la prochaine décennie offrira, comme la précédente, une économie forte et une inflation modérée, le risque sur JNK serait le meilleur pari. Une économie faible avec une faible inflation ferait de BND le gagnant. Votre BKLN serait bien si l'économie tient le coup et que la Fed continue d'imprimer de l'argent avec abandon. Les bons du Trésor à court terme sont la chose à avoir si la stagflation est notre destin.

Si vous ne savez pas ce que l'avenir vous réserve, répartissez vos paris. Mon conseil est de conserver une partie des actions de votre fonds de prêt, mais de transférer une partie de l'argent dans d'autres types de titres à revenu fixe.

Avez-vous un casse-tête de finances personnelles qui pourrait valoir le coup d'œil ? Il peut s'agir, par exemple, de versements forfaitaires de retraite, de planification successorale, d'options d'employés ou de rentes. Envoyez une description à williambaldwinfinance—at—gmail—dot—com. Mettez "Requête" dans le champ objet. Inclure un prénom et un état de résidence. Incluez suffisamment de détails pour générer une analyse utile.

Les lettres seront éditées pour plus de clarté et de concision ; seuls certains seront sélectionnés ; les réponses sont destinées à être éducatives et ne remplacent pas les conseils d'un professionnel.

Plus dans la série Reader Asks :

Quel est le risque que je sois doublé si je retarde la sécurité sociale ?

Dois-je rembourser mon hypothèque ?

Dois-je mettre tout mon argent obligataire dans des TIPS ?

Répertoire des colonnes Reader Ask