La semaine dernière a été l'une des pires de ces dernières années pour les prix des obligations, envoyant deux ETF obligataires de référence à court et à long terme à l'une de leurs meilleures semaines pour les entrées de mémoire récente.
Le rendement des bons du Trésor à cinq ans a augmenté de près de 15 % la semaine dernière, les rendements à 10 et 30 ans augmentant respectivement de 10.7 % et 4 %. Ces trois augmentations amènent les rendements à des niveaux jamais vus depuis le printemps 2019, lorsque le taux des fonds fédéraux était de 2.4 %.
Ces mouvements ont envoyé de l'argent aux extrémités de la courbe des échéances, avec le FNB iShares 20 + Year Treasury Bond (TLT) ajoutant plus de 2.6 milliards de dollars et le ETF iShares Short Treasury Bond (SHV) plus d'un milliard de dollars la semaine dernière pour dominer le classement des entrées de fonds pour les ETF cotés aux États-Unis.
TLT
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SHV
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L'écart clé entre les bons du Trésor à cinq et à 30 ans s'est inversé ce lundi pour la première fois depuis 2006 alors que les investisseurs se sont entassés dans le pari que la Réserve fédérale augmentera son taux cible des fonds au prix de l'expansion économique.
Une courbe de rendement s'inverse lorsque le rendement d'une obligation à échéance plus courte dépasse le rendement des obligations à échéance plus longue et survient souvent avant les récessions.
Un catalyseur clé est la bande d'orateurs de la Fed poussant le thème de l'augmentation des taux pour lutter à tout prix contre l'inflation, le président de la Fed, Jerome Powell, déclarant la semaine dernière que le marché du travail est "très solide" et que la Fed utilisera ses outils pour rétablir la stabilité des prix. . Vendredi, le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que la banque centrale utiliserait des hausses d'un demi-point si nécessaire.
Avec la perspective de taux plus élevés en route, les détenteurs d'obligations se débarrassent de leurs actifs pour faire place aux bons du Trésor nouvellement émis avec des taux de coupon plus élevés.
Estimation stupéfiante
Goldman Sachs a fait la semaine dernière une prévision de deux hausses de 50 points de base lors des deux prochaines réunions de la Fed, tandis que les économistes de Citi ont fait vendredi une estimation stupéfiante des prochaines réunions de la Fed produisant quatre hausses d'un demi-point en route vers un taux cible de 2.75% par la fin de l'année et plus en 2023.
Ces appels ont fait grimper le rendement à cinq ans de 19 points de base pour la seule journée de vendredi, le rendement à 10 ans ayant augmenté de 13.8 points de base ce jour-là.
"Tout dans ce cycle de hausse des taux se produit certainement beaucoup plus condensé et beaucoup plus rapidement que je pense que beaucoup de gens ne l'avaient prévu au début de l'année", a déclaré David Dowden, un gestionnaire de portefeuille de l'équipe derrière New York Life Investments. Gamme MacKay de fonds obligataires actifs.
Les pics de rendement sont en partie fonction d'une liquidité plus faible sur les marchés obligataires sans bourse, mais ce n'est pas le même cas avec les ETF hautement négociables, où les paris sur la direction des rendements peuvent être placés plus rapidement en achetant des actions plutôt qu'en négociant directement des obligations.
"Cela augmente potentiellement la volatilité à court terme parce que les gens sont prêts à l'échanger, en faisant ces paris à court terme sur les vues des taux", a déclaré John Lawlor, également de MacKay. "En tant qu'investisseur à plus long terme, je pense qu'en fin de compte, cela s'équilibre."
Andy Brenner, responsable des titres à revenu fixe internationaux chez National Alliance Securities, s'attend à ce que l'inflation ralentisse mais reste au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed cet été une fois les effets de base tombés. Cependant, la taille des ETF obligataires en tant que concurrent de la détention directe d'obligations pourrait modifier le calcul de l'évolution des taux.
"Vous n'avez jamais connu un marché obligataire baissier avec les ETF comme une partie importante de la conversation comme vous l'avez... en ce moment", a-t-il déclaré.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/comes-next-bond-etfs-yields-181500690.html