Bienvenue au purgatoire de Wall Street

Cette projection soulève la perspective d'un marché qui restera relativement stable en termes ajustés à l'inflation pendant de nombreuses années - ni Heave ni Hell, si vous voulez, mais Purgatory. Naviguer dans un tel environnement nécessitera un grand ajustement de notre façon de penser, car nous sommes habitués à voir les marchés en termes binaires - nous sommes soit dans un marché haussier, soit dans un marché baissier. Mais que se passe-t-il si nous ne sommes ni dans l'un ni dans l'autre ?

Ces projections pourraient également nécessiter un gros ajustement de nos stratégies. Ceux auxquels nous sommes plus habitués, qui sont conçus pour gagner de l'argent pendant les grands marchés haussiers ou baissiers, fonctionnent généralement mal dans un environnement à faible rendement et à faible volatilité. C'est parce que beaucoup d'entre eux souffrent de la décroissance temporelle, ce qui signifie qu'ils peuvent perdre de l'argent même si le marché finit par évoluer dans la direction prévue, s'il lui faut trop de temps pour le faire.

Au moins on n'est pas en enfer

Si l'avenir ressemble au purgatoire, nous pouvons peut-être trouver un peu de réconfort en n'étant pas dans l'enfer auquel nous avons été confrontés l'année dernière. Au début de 2022, mes huit indicateurs de valorisation prévoyaient, en moyenne, un rendement corrigé de l'inflation sur dix ans de moins 3.8 % annualisé. Cela se traduit par la perte d'un tiers de votre pouvoir d'achat en une décennie.

Passer de l'enfer au purgatoire est un gros problème, du moins si vous êtes enclin à voir le verre à moitié plein plutôt qu'à moitié vide. En seulement 12 mois, le marché boursier a subi ce qui, au début de 2022, devait représenter une décennie de pertes. En conséquence, nous sommes maintenant confrontés à la relativement meilleure perspective de résister à l'inflation pendant une décennie.

Bien sûr, simplement parce que le marché boursier dans une décennie ne sera ni supérieur ni inférieur à ce qu'il est aujourd'hui, nous ne connaissons pas le chemin que le marché peut emprunter pour y arriver. Au lieu de reculer, année après année, sans gagner ni perdre plus de quelques pour cent, il est possible que le marché subisse une puissante reprise suivie d'une baisse tout aussi puissante, ou vice versa. Mais si les modèles d'évaluation sont exacts, nous serons finalement frustrés quoi qu'il en soit.

C'est à cause de considérations telles que celles-ci que Jeremy Grantham, co-fondateur de GMO, basé à Boston, a récemment déclaré que le La "étape la plus facile" de l'éclatement de la bulle boursière est désormais terminée. Une "grande partie des pertes totales sur les marchés que nous nous attendions à voir il y a un an s'est déjà produite", a-t-il écrit la semaine dernière. Bien que le rendement attendu du marché dans les années à venir soit, en termes relatifs, bien meilleur qu'il y a un an, "par rapport au modèle Goldilocks des 20 dernières années, [il est encore] assez brutal".

Comment ces huit modèles d'évaluation se superposent actuellement

Le tableau ci-dessous répertorie les huit indicateurs de valorisation que je mets en avant dans cet espace chaque mois. Remarquez en particulier où chacun d'eux se situe par rapport à la distribution de ses rendements au cours des dernières décennies. Voici à quoi ressemble le Purgatoire à Wall Street.

	Actualités	Âge mois	Début d'année	Centile depuis 2000 (100 % le plus baissier)	Centile depuis 1970 (100 % le plus baissier)	Centile depuis 1950 (100 % le plus baissier)
Ratio P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
ratio CAP	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Ratio P/Dividende	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Rapport P/Ventes	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Rapport P/Livre	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
rapport Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Ratio de Buffett (capitalisation boursière/PIB)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Répartition moyenne des fonds propres des ménages	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected].