Les sociétés de gestion de patrimoine réfléchissent joyeusement au milieu d'un vilain marché baissier

"L'économie américaine sous-jacente va bien", assure Jeff Erdmann, un vétéran de Merrill Lynch de 37 ans et Forbes / Shook Top Advisor avec 12 milliards de dollars sous gestion. « Nous allons régler la situation de la chaîne d'approvisionnement et nous allons stabiliser les prix de l'énergie à un moment donné. Personne ne sait quand ces choses vont se corriger, mais je ne pense pas que ce cycle de marché baissier dure aussi longtemps que d'autres.

La positivité d'Erdmann survient alors que le S&P 500 est en baisse de 23%, le Nasdaq Composite est en baisse de 32%, l'inflation fait rage à 8.6% et les craintes de récession sévissent. Hier, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a relevé le taux des fonds fédéraux de 75 points de base à 1.75 % et, du jour au lendemain, les banques centrales britannique et suédoise ont également relevé leurs taux d'intérêt de référence.

"J'avais beaucoup plus peur au début de la pandémie, pendant la crise financière et pendant la bulle Internet. C'étaient des excès radicaux sur les marchés », déclare Erdmann.

Erdmann, qui était le conseiller le mieux classé au niveau national l'année dernière, ainsi que de nombreux économistes et conseillers des principales entreprises de Wall Street, adoptent un ton positif malgré le récent retrait.

Kathleen Malone, conseillère principale de Forbes/Shook chez Wells FargoWFC
indique aux clients que même si cette baisse du marché a été plus importante que prévu, une correction était attendue et fait naturellement partie du cycle économique. Elle aime également pointer ses clients vers les rendements démesurés de 2019, 2020 et 2021 pour montrer qu'il était inévitable qu'une partie de cet excédent soit restituée.

Au milieu de ces turbulences, les investisseurs se demandent si une récession est en vue. Bien qu'Erdmann ne s'engage pas, il souligne qu'il n'y a jamais eu de récession avec une croissance future des bénéfices dans le S&P 500 ou avec un taux de chômage aussi bas que le taux actuel de 3.6 %.

Cette vente récente marque le 20e marché baissier des 140 dernières années, selon Bank of AmericaBAC
Les données. Dans le passé, la baisse moyenne du pic au creux pour le S&P 500 était de 37.3 % et la durée moyenne était de 289 jours. S'il était appliqué au marché actuel, cela signifierait que le marché baissier d'aujourd'hui se terminerait le 19 octobre et que le S&P 500 tomberait aussi bas que 3000.

"Nous sommes au bas de la huitième manche d'un marché baissier cyclique très classique", déclare Lisa Shalett, directrice des investissements de Morgan Stanley.MS
gestion de patrimoine. "C'est ce qui se passe lorsque la politique change aussi rapidement et radicalement qu'elle l'a fait, que les taux d'intérêt augmentent et que les ratios cours/bénéfice diminuent."

Shalett s'attend à ce que la révision des taux et des valorisations entraîne un ralentissement de l'économie et que les prévisions de bénéfices diminuent à mesure que le marché baissier se poursuit. Avec l'inflation, la guerre en Ukraine et une Fed belliciste déjà intégrée dans les prix des marchés, elle suppose que le marché continue de baisser en raison des inquiétudes concernant les bénéfices des entreprises qu'elle qualifie de prochaine chaussure à tomber. Une fois les attentes réduites et la baisse qui en résulte, Shalett pense que cela marquera le fond et permettra au marché de revenir à ce qu'elle décrit comme un "marché haussier séculaire".

En ce qui concerne le calendrier, Shalett prévoit une réinitialisation des attentes en matière de bénéfices après les rapports des deuxième et troisième trimestres en juillet et octobre, qui sera suivie d'un rallye de fin d'année dans un contexte de baisse de l'inflation et alors qu'une élection de mi-mandat modifiera probablement l'équilibre des pouvoirs au Congrès. Combiné avec de meilleures données économiques de la Chine et du monde jusqu'en 2, Shalett prévoit que l'année se terminera sur une note beaucoup plus élevée que l'incertitude actuelle.

Malgré l'optimisme prudent de Wall Street, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a atteint un niveau record au début du mois.

"Chaque salle de sport et épicerie fine a CNBC et l'accent est tellement mis sur le court terme", ajoute Erdmann. "Il y a beaucoup de raisons de s'inquiéter de ce qui apportera des vents contraires au marché, mais ce n'est pas un dénouement massif."

Erdmann a souligné que même si les investisseurs ressentent de la douleur, il n'y a pas eu de capitulation à grande échelle sur le marché, les investisseurs se précipitant vers les portes, un signe qui serait de mauvais augure et pourrait potentiellement lui couper le souffle. À l'inverse, Erdmann voit un sentiment baissier à grande échelle parmi les investisseurs comme un signe d'être haussier.

Bill Carroll, qui supervise 3,000 37 conseillers financiers en tant que directeur général de la gestion de patrimoine UBS dans la division Est, a fait écho à ce sentiment en disant qu'il n'a pas vu la panique de masse qu'il a vue lors d'autres crises financières. Carroll dit que cela est rassurant pour les marchés, mais montre également que les investisseurs sont plus sophistiqués qu'à aucun moment au cours de ses XNUMX ans de carrière.

"Les gens se sentent très négatifs à l'idée de posséder des actifs financiers en ce moment et historiquement, cela a été un signe très haussier", ajoute Erdmann. "Je ne dis pas aux gens d'être optimistes aujourd'hui, mais quand vous parlez de ce que les gens ressentent, cela est déjà pris en compte dans le marché."

Wells Fargo Wealth and Investment Management CIO Darrell Cronk est moins optimiste quant aux perspectives à court terme, prêchant une position défensive pour les investisseurs au second semestre jusqu'à ce que les conditions changent. Il s'attend à ce que l'économie américaine commence à se contracter au quatrième trimestre et continue de le faire pendant deux à trois trimestres pour ce qu'il décrit comme une récession "légère et relativement courte".

Alors que les perspectives du marché à court terme restent floues, Joseph Quinlan, CIO de Bank of America Private Bank, souligne que chaque récession américaine a généré une économie forte dans la foulée, comme en témoignent les données de Bank of America montrant que le marché haussier moyen après un marché baissier dure 64 mois et rapporte un rendement de 198 %.