L'affaiblissement du marché boursier aggravé par la force du dollar

Un marché boursier qui s'affaiblit ne va pas être sauvé par un dollar fort cette fois. Oui, l'Europe, le Japon et le Royaume-Uni ont des rendements faibles et des perspectives économiques beaucoup plus sombres pour le moment, mais il est peu probable que les gestionnaires d'actifs injectent de l'argent sur le marché boursier américain plus longtemps. Il n'y a pas encore de creux à court terme.

« Quel est le problème pour la Fed ici ? Nous sommes à 3659 dans le S&P 500 et nous pensons qu'il pourrait aller jusqu'à 2800, bien que je ne veuille pas être trop austère », déclare Vladimir Signorelli, directeur de Bretton Woods Research, une société de recherche sur le thème de l'investissement macro. "Une autre chute de 20% est certainement dans le domaine", dit-il.

Avec des monnaies plus faibles dans les autres économies centrales, il devient plus coûteux pour ces gestionnaires d'actifs étrangers d'acheter des dollars.

Pourtant, où d'autre vont-ils obtenir 4 % sur un bon du Trésor d'un an ? Le stationnement de l'argent dans les bons du Trésor sera toujours considéré par eux comme un investissement sûr. Mais cela n'aidera pas vraiment le marché boursier à moins qu'il y ait un pivot de Jerome Powell à la Fed. Les actions détestent la hausse des taux d'intérêt. Le consensus dans le Beltway est maintenant que la récession est le meilleur moyen de lutter contre l'inflation, et c'est ce que l'Amérique obtient.

Le dollar fort – ou, plus précisément, un dollar fluctuant rapidement – ​​est une menace économique croissante, ont déclaré jeudi les éditorialistes du WSJ.

"Pour l'instant, cela peut aider la Fed à juguler l'inflation en réduisant les prix en dollars que les Américains paient pour les importations, en particulier l'énergie. Mais les entreprises américaines verront bientôt la valeur en dollars de leurs bénéfices étrangers diminuer. Pendant ce temps, les devises faibles exacerbent l'inflation chez les partenaires commerciaux les plus importants de l'Amérique », a écrit le comité de rédaction du WSJ. "Si vous pensez que la crise énergétique de la zone euro est mauvaise maintenant, voyez ce qui se passe plus ils ont besoin d'importer de l'énergie avec un euro qui vaut 99 cents."

Les États-Unis sont en meilleure forme que l'Europe. Mais le tracker du PIB de la Fed d'Atlanta a réduit ses prévisions de PIB du troisième trimestre à seulement 0.3 %, contre une prévision précédente de 2 % au milieu de l'été. L'économie s'affaiblit. Le dollar fort n'a rien fait pour l'économie américaine.

"Le dollar déchaîné est négatif pour les actifs à risque mondiaux, y compris ceux aux États-Unis", a déclaré Brian McCarthy, responsable de Macrolens. « Cela exerce une pression énorme sur les débiteurs en dollars du monde entier, en particulier ceux des marchés émergents. La Fed est sur une voie qui mène éventuellement à une crise du crédit. Cela prend du temps parce que nous sommes sortis de la pandémie à des niveaux de croissance nominale très élevés. Mais la trajectoire des taux d'intérêt qu'ils ont tracée lors de la réunion de mercredi est une recette infaillible pour les tensions financières mondiales », dit-il. Sa note du vendredi aux clients dit tout : « The Coming Crash ».

Les hausses de taux d'intérêt de la Fed font du dollar "un boulet de démolition", déclare Brendan Ahern, CIO de KraneShares. Des taux d'intérêt américains plus élevés signifient que des pays comme le Japon et ceux d'Europe sont incités à acheter des obligations américaines, qui paient sûrement plus que les 1.5 % à peine obtenus en Europe. Cela tire de l'argent des actions mondiales vers des bons du Trésor ou des liquidités.

Au cours des trois derniers mois, les investissements des marchés émergents ont perdu plus de 10 milliards de dollars en rachats. Les fonds axés sur l'Europe sont bien pires. Ils ont perdu près de 40 milliards de dollars. Pendant ce temps, les fonds d'actions américains ont vu 15 milliards de dollars d'entrées, en partie en raison d'entrées en provenance d'Europe.

Mais combien de temps cela peut-il durer ? Presque tout le monde à Wall Street parie maintenant sur la récession. La semaine dernière, Vanguard a donné une cote de récession supérieure à 60%.

"Le sentiment envers les actions est faible et semble déjà prévoir un ralentissement des bénéfices", déclare Mark Haefele, CIO d'UBS Global Wealth Management. « Nous restons investis, mais sommes sélectifs. Concentrez-vous sur la défense, le revenu, la valeur… et la sécurité.

Les marchés du pétrole brut intègrent également une économie plus lente, en baisse de 5.5 % vendredi juste avant la clôture. Constructeurs automobiles américains, Ford, GM et TeslaTSLA
sont tous en baisse de plus de 4.5% sur l'attente que les Américains qui seront bientôt licenciés n'achèteront pas le Ford Lightning EV de si tôt. Même les marchés émergents s'en sortent mieux qu'eux. Le iShare MSCI Emerging Markets (EEM
) L'ETF est en baisse d'un peu plus de 2.6 %.

Pendant ce temps, les contrats à terme sur le dollar sont en hausse de 1.6 %, ce qui suggère qu'il n'y a pas de fin en vue à la reprise du dollar.