Berkshire a convenu à payer 11.6 milliards de dollars, ou 848.02 dollars par action, pour Alleghany (Y), une prime de 26% à la valeur comptable de fin d'année de l'assureur et une prime similaire à son cours de clôture vendredi de 676.75 dollars.
L'action Alleghany a augmenté de 24.6 %, à 843.05 $, lundi, tandis que Berkshire poursuivait sa récente ascension avec les actions de classe A en hausse de 2.2 % à 524,300 16 $ après avoir atteint un record plus tôt dans la session. Le stock de Berkshire est en hausse de XNUMX% depuis le début de l'année, dépassant de loin le
S & P 500,
qui est en baisse d'environ 6%.
Les investisseurs semblent ravis que Buffett ait investi une partie des 144 milliards de dollars de liquidités de Berkshire dans le cadre d'une transaction attrayante qui devrait être relutive pour la valeur comptable, les bénéfices et la valeur intrinsèque.
Et parce que l'accord est entièrement en espèces, c'est un signe haussier pour Berkshire. Buffett n'émet pas d'actions Berkshire, ce qu'Alleghany aurait probablement pris pour permettre une option fiscalement avantageuse pour les actionnaires, y compris la famille Kirby. La famille Kirby détient des actions d'Alleghany depuis 85 ans et a vraisemblablement un faible coût. Cela suggère que même avec la flambée des actions de Berkshire, Buffett les considère comme sous-évaluées.
Berkshire a approché Alleghany au sujet de la transaction, selon une personne familière avec l'accord.
La plupart des acquéreurs d'entreprise ont besoin de l'aide de banquiers d'affaires, mais Buffett les considère généralement comme des parasites coûteux. Il est révélateur que Buffett, 91 ans, ait déclaré dans une déclaration qu'Alleghany était une entreprise qu'il avait « observée de près pendant 60 ans ».
Cela montre la passion qu'il apporte à son travail. Quel PDG passerait des décennies à suivre et à analyser une entreprise sans aucune garantie de pouvoir la racheter ? Il existe probablement des dizaines d'entreprises dont Buffett est suffisamment familier pour qu'il puisse rapidement décider du prix à payer.
Buffett considère chaque part de Berkshire comme précieuse, remarquant il y a plusieurs années qu'il préférerait "préparation pour une coloscopie" que d'émettre des actions Berkshire. C'est pourquoi Buffett préfère payer en espèces pour les transactions, et Berkshire, bien sûr, en a beaucoup.
Buffett dit qu'il ne participera pas aux enchères d'entreprise, et il ne semble pas y en avoir eu pour Alleghany.
Afin d'assurer l'équité envers les actionnaires d'Alleghany, les conditions de l'accord prévoient une période de 25 jours de magasinage. Si Alleghany peut trouver une meilleure offre, elle ne devra pas d'indemnité de rupture à Berkshire, ce qui est inhabituel. Buffett dit efficacement : "Si vous pouvez trouver une offre supérieure, prenez-la."
Buffett fait ses devoirs, sait ce qu'il est prêt à payer et agit rapidement. Les pourparlers sur l'accord ont probablement commencé il y a moins de deux semaines depuis que les dirigeants d'Alleghany, dont le PDG Joe Brandon, achetaient des actions sur le marché libre début mars et ne l'auraient probablement pas fait si la société était en négociation avec Berkshire.
Les PDG d'entreprise peuvent apprendre de l'approche de Buffett, mais peu ont la confiance, les compétences et le soutien du conseil d'administration pour agir de manière aussi décisive que lui.
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