Scoops de crème glacée recherchés - 23 $ / h - Oui, l'économie des services est en plein essor

Imaginez ma surprise en voyant ce panneau à l'extérieur de mon magasin de crème glacée JP Licks local dans la région de Boston. Bien que certainement anecdotique, cela semble toujours être une manifestation du problème auquel la Fed est maintenant confrontée dans sa quête pour ramener l'inflation à 2 %. L'économie des services est en plein essor, le marché du travail est tendu et les mesures de l'inflation sous-jacente ont commencé à remonter. Dans mon 3 janvier^rd colonne (Les Monkees ont été un grand succès en 1966-67. L'inflation aussi (forbes.com)) mon objectif était que la récession n'était pas évidente et que vous devriez donc couvrir vos couvertures d'actions. C'était une bonne idée alors. Doit-on s'attendre à une récession prochainement ? Explorons la macro-perspective.

En avant-première, il est difficile de voir une récession brutale dans les 6 à 9 prochains mois. Tout récemment, le rendement des billets à 2 ans est revenu au-dessus du niveau des Fed Funds. Il 'non inversé'. Ce n'est pas sans précédent, mais cela signifie probablement que l'économie est plus forte que prévu. Et il y a beaucoup de signes comme le revenu du travail du secteur privé en hausse de 8 % (annualisé sur 3 mois) et en accélération. Donc, on se retrouve avec des boules de crème glacée à 23 $/h. Et nous, les mangeurs de crème glacée, nous contentons de payer car l'argent des ménages dans les bilans est toujours d'environ 8 2019 milliards de dollars, soit plus du double de ce qu'il était en XNUMX. Ailleurs, la Chine se développe à nouveau et la Banque du Japon imprime toujours des milliards de yens pour soutenir leur contrôle de la courbe de rendement. Vous obtenez l'image; la croissance nominale reste forte.

La Fed comprend également l'image. Les rapports sur l'inflation moyenne et médiane de la Fed de Cleveland en janvier ont montré une nouvelle accélération de l'inflation sous-jacente. Nous savons que le président Powell surveille de près ces deux mesures. Pendant ce temps, il pourrait y avoir 3 à 6 millions de travailleurs de moins que prévu en 2019. Ils ne semblent pas encore incités à entrer sur le marché du travail. Les entreprises ne peuvent pas attendre et donc les coûts de main-d'œuvre des services augmentent et avec eux les prix. Gardez un œil sur les projections en points de la Fed à venir lors de la réunion de mars. Si les graphiques montrent des niveaux de chômage à 4.5-5%, les membres de la Fed disent explicitement qu'ils ont besoin d'une récession pour freiner les prix. Oubliez la pause ou le pivotement, la Fed poursuit toujours l'inflation basée sur le travail.

Notre organe monétaire directeur finit par obtenir ce qu'il veut, et vous ne devriez pas le combattre. Donc, dans la période de 9 à 18 mois, je pense que la Fed organise une récession pour étouffer l'inflation. De nombreux indicateurs pointent dans cette direction pendant cette période. Le rendement des bons du Trésor à 3 mois a inversé (a augmenté le taux) le rendement du gouvernement à 10 ans en octobre et le plus souvent 12 à 18 mois plus tard, nous obtenons une récession. Les indicateurs économiques avancés (Conference Board et OCDE) pointent vers le bas et ont de bons antécédents. En outre, les attentes futures du sentiment des consommateurs ont toujours été pires que les conditions actuelles, ce qui montre l'angoisse du public et a toujours été un bon indicateur d'une récession à venir.

Au cours de ces 6 prochains mois, si l'économie reste forte, la voie probable pourrait être vers des rendements obligataires plus élevés et, oui, des prix des actions potentiellement plus élevés. Nous pourrions même défier les sommets d'août 2022 à 4300. Il n'y a pas beaucoup d'oxygène au-dessus de ce niveau en raison de la valorisation et des taux d'intérêt plus élevés. Et à peu près au moment où tout le monde déclare qu'il n'y a pas d'atterrissage et est optimiste, le marteau de la récession de la Fed peut frapper.

La récession est-elle prise en compte ? Même pas proche. Les bénéfices en période de récession pourraient facilement baisser de 25 à 30 %. Les écarts de crédit augmenteraient beaucoup et, avec eux, les conditions financières se resserreraient considérablement. Ce n'est pas une jolie image qui ébranlerait le calme actuel des investisseurs. Mais de mon point de vue, si vous pouvez vous permettre le prix et les calories, continuez à manger de la glace tout l'été.

Toutes les données sont citées par Bloomberg LP et Ned Davis Research.