Mémorial Martin Luther King Junior à Washington DC, États-Unis
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La sagesse conventionnelle veut que pour les propriétaires d'actifs qui tentent de minimiser le taux de désabonnement des gestionnaires, un engagement sérieux à augmenter les allocations aux gestionnaires détenus et dirigés par divers prend du temps à mettre en œuvre, et pour les propriétaires d'actifs qui favorisent la concentration, il peut être difficile d'ajouter de nouveaux gestionnaires à un portefeuille, ce qui ralentit le rythme de progression.
La sagesse conventionnelle ne suffit pas : les propriétaires d'actifs peuvent accélérer l'équité et l'inclusion dans leurs portefeuilles d'investissement existants grâce à la surveillance et à l'engagement avec les gestionnaires existants.
Cet article, le sixième et dernier article d'une série sur la constitution de portefeuilles d'investissement institutionnels diversifiés et inclusifs, s'inspire d'un guide pour les propriétaires d'actifs que Blair Smith et Troy Duffie du Milken Institute et moi-même avons co-écrit avec une contribution importante du Milken Institute DEI en Gestion d'Actifs Conseil Exécutif, Allocataires institutionnels pour l'équité et l'inclusion de la diversité et ses organisations cousines, notamment Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute et IDiF. Plus précisément, il se concentre sur le quatrième et dernier pilier sur la voie du capitalisme inclusif : un suivi et un engagement équitables.
Ce dernier pilier fait écho à deux des quatre étapes vers la justice raciale décrites par le Dr Martin Luther King Junior dans la Lettre de la prison de Birmingham il y a soixante ans. L'examen des données sur la diversité et la discussion multipartite que le Dr King demande s'appliquent également aux discussions avec les gestionnaires existants.
Stratégie 16 : Accroître la diversité des gestionnaires existants
Il est important d'investir dans des gestionnaires détenus et dirigés par des intérêts divers, tout comme d'encourager les grands gestionnaires d'actifs à accroître la diversité de leurs cadres supérieurs et, en fait, d'encourager tous les gestionnaires d'actifs à accroître la diversité de leur personnel. Modèle de mesures de la diversité de l'ILPA considère à la fois le statut de la diversité et l'élan de la diversité dans son onglet de mouvement du personnel.
Parfois, les gestionnaires d'actifs à participation majoritaire sont attentifs au leadership diversifié actuel et émergent. Commonfund et d'autres allocataires institutionnels tiennent compte de la propriété, du statut de l'équipe de direction et de l'allocation de portage lorsqu'ils évaluent la diversité des dirigeants, comme l'a expliqué la directrice générale de Commonfund, Caroline Greer, lors d'une réunion de professionnels de l'investissement. "L'objectif plus large", a-t-elle déclaré, "est d'évaluer le développement de divers gestionnaires de portefeuille, plutôt que de se concentrer simplement sur le niveau de la direction."
IADEI maintient une base de données d'organisations qui visent à accroître la diversité dans l'industrie de la gestion des investissements aux niveaux junior, intermédiaire et senior. De même, la Fondation WK Kellogg se concentre sur des stratégies dirigées par la diversité pour les gestionnaires qui ne sont pas détenus par des propriétaires divers : sa conviction est que la croissance à long terme des gestionnaires diversifiés commence par la promotion de personnes plus diversifiées à des postes de décision supérieurs dans toutes les entreprises. . Plus précisément, depuis 2009, la Fondation Kellogg a investi une plus grande partie de son portefeuille diversifié de 4.2 milliards de dollars (à l'exclusion de la partie du portefeuille constituée d'actions Kellogg) dans des entreprises où les personnes de couleur et les femmes ont un pouvoir décisionnel important.
Stratégie 17 : Amplifier l'influence auprès des gestionnaires d'actifs existants
Les propriétaires d'actifs peuvent encourager les gestionnaires d'actifs à se concentrer davantage sur la DEI grâce à un engagement stratégique, ainsi qu'à offrir des ressources qui les aideront à constituer des équipes et des portefeuilles d'investissement plus diversifiés, équitables et inclusifs. CFA
À l'appui de ce constat, Anne-Marie Laberge, directrice principale de la gestion externe de portefeuille à la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), a observé que la Caisse dialogue avec les gestionnaires dont les statistiques de diversité sont inférieures à celles de leurs pairs.
L'engagement stratégique est le type d'investissement durable le plus fiable pour les investisseurs en quête d'impact, dans le sens où il a été clairement démontré empiriquement. La recherche universitaire révèle que le succès de l'engagement stratégique a un certain nombre de moteurs.
Premièrement, les chances de succès diminuent à mesure que les coûts de la réforme demandée augmentent. Les demandes de gouvernance d'entreprise, y compris les demandes de DEI, ont le taux de réussite le plus élevé, en partie parce que les réformes dans le domaine de l'environnement sont susceptibles d'être plus coûteuses que celles dans le domaine de la gouvernance.
Deuxièmement, plus l'influence de l'investisseur est grande, plus les demandes d'engagement stratégique ont de chances de réussir, en particulier lorsque l'actionnaire engagé détient une part plus importante de l'entreprise ciblée. Dimson, Karakaş et Li trouvé qu'un groupe d'investisseurs engageant a plus d'influence lorsque l'engagement est mené par un investisseur du même pays que l'entreprise engagée. Des éléments linguistiques et culturels peuvent également jouer un rôle. Les chances de succès augmentent lorsque des gestionnaires d'actifs importants et de renommée internationale font partie du groupe d'investisseurs engagés. Kate Mitchell, membre du comité d'investissement de la Silicon Valley Foundation, l'a résumé pour un groupe de discussion d'investisseurs de l'IADEI : « L'AUM est important, tout comme l'emplacement et le leadership.
Troisièmement, le taux de réussite de l'engagement est plus élevé avec les organisations qui ont déjà répondu aux demandes d'engagement. Il s'ensuit que l'engagement collectif ou même l'engagement répété et non coordonné avec les médecins généralistes est susceptible de porter ses fruits. Roche noire
Il a été signé par Christopher Ailman (directeur des investissements du California State Teachers' Retirement System), Hiromichi Mizuno (directeur général exécutif et directeur des investissements du Japanese Government Pension Investment Fund [GPIF]) et Simon Pilcher (PDG de UK USS Gestion d'investissements Ltd). Depuis la publication de la lettre Notre partenariat, 10 autres propriétaires d'actifs ont signé, dont le gouvernement néerlandais et le gestionnaire de fonds de pension pour l'éducation ABP, qui dispose de 650 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
Dans "Three Asset Owners Send a Sustainability Message", les journalistes Gillian Tett et Patrick Temple-West du Financial Times demandé: "Pourquoi les gestionnaires d'actifs sont-ils tellement plus francs sur les sujets ESG que les propriétaires d'actifs ultimes ?" Ils ont perçu cette lettre aux propriétaires d'actifs comme la réponse à leur juste question, car elle "appelle les gestionnaires d'actifs qu'ils utilisent à respecter les normes de durabilité et à observer des objectifs à long terme qui respectent les intérêts des parties prenantes, pas seulement des actionnaires". Mizuno du GPIF est un ardent défenseur de l'importance de la valeur que les gestionnaires d'actifs créent par l'engagement stratégique et de la transparence des gestionnaires d'actifs sur leur niveau d'engagement stratégique. Il a souvent demandé aux entreprises quels gestionnaires d'actifs sont les plus efficaces en matière d'engagement stratégique dans le cadre de la diligence et du suivi des gestionnaires.
Selon Robert Eccles, professeur titulaire à la Harvard Business School maintenant à Oxford, « il y a une différence structurelle importante entre Notre partenariat et les lettres de Fink. En tant que plus grand gestionnaire d'actifs au monde avec environ 9.6 billions de dollars d'actifs sous gestion en mars 2022, BlackRock détenait des actions dans plus de 15,000 1.6 entreprises dans le monde entier. Lorsque BlackRock dit qu'il veut des rapports selon SASB et TCFD, il est en bonne position pour l'obtenir. En revanche, bien que le GPIF soit le plus grand fonds de pension au monde avec quelque 45 XNUMX milliards de dollars d'actifs sous gestion, il n'utilise qu'environ XNUMX gestionnaires d'actifs. BlackRock est l'un d'entre eux, tout comme Legal & General Investment Management et State Street Global Advisors, de sorte que les changements que ces grands investisseurs apportent à leur engagement stratégique en réponse à la pression des propriétaires d'actifs devraient se propager le long de la chaîne de valeur de l'investissement jusqu'aux entreprises.
State Street en est un bon exemple. Suite à la publication de la lettre des propriétaires d'actifs et en s'appuyant sur l'accent de longue date de State Street sur la diversité des genres et sa campagne Fearless Girl 2017, le directeur des investissements de State Street, Rick Lacaille, a envoyé une lettre en 2020 aux présidents des conseils d'administration des 10,000 2021 sociétés ouvertes. dans son portefeuille, leur demandant de divulguer les détails suivants sur la diversité de leurs conseils d'administration et de leurs effectifs en XNUMX :
· Stratégie : Articuler le rôle de la diversité dans les pratiques de gestion du capital humain plus larges et la stratégie à long terme.
· Objectifs : Décrivez les objectifs de diversité, comment ils contribuent à la stratégie globale de l'entreprise et comment ces objectifs sont gérés et progressent.
· Paramètres : Fournir des mesures de la diversité de la main-d'œuvre et du conseil d'administration de l'entreprise. En ce qui concerne la main-d'œuvre, les entreprises américaines peuvent utiliser le cadre de divulgation défini par l'enquête EEO-1 de la United States Equal Employment Opportunity Commission, et les entreprises non américaines sont encouragées à divulguer des informations sur la diversité conformément au SASB et aux cadres appropriés au niveau national. L'enquête EEO-1 se concentre sur la diversité des employés par race, origine ethnique et sexe, ventilée par catégories d'emploi ou niveaux d'ancienneté pertinents pour l'industrie, pour tous les employés à temps plein. Au niveau du conseil d'administration, les sociétés du portefeuille doivent divulguer les caractéristiques de diversité, y compris la composition raciale et ethnique, des administrateurs du conseil d'administration.
· Conseil : Expliquez les objectifs et la stratégie liés à la représentation raciale et ethnique du conseil, y compris la manière dont le conseil reflète la diversité de la main-d'œuvre, de la communauté, des clients et des autres parties prenantes clés de l'entreprise.
· Surveillance du conseil : détaillez comment le conseil exécute son rôle de surveillance en matière de diversité et d'inclusion.
Dans une interview, le responsable mondial de la gestion des actifs de State Street Global Advisors, Ben Colton, a expliqué : « Conformément à notre approche de gestion des autres problèmes à long terme, nous nous engageons auprès des entreprises et évaluons les données au fur et à mesure qu'elles deviennent plus facilement disponibles. Ce sont des problèmes complexes à long terme, et nous sommes conscients que les entreprises peuvent avoir besoin de temps pour atteindre leurs objectifs ultimes du point de vue de la diversité. Bien que nous fournissions un certain degré de flexibilité, nous sommes prêts à tenir les entreprises responsables. »
En 2021, State Street a voté contre les présidents des comités de nomination et de gouvernance des entreprises du S&P 500 et du FTSE 100 qui ne divulguent pas la composition raciale et ethnique de leurs conseils d'administration. En 2022, State Street a voté contre les présidents des comités de rémunération des entreprises du S&P 500 qui ne divulguent pas leurs réponses à l'enquête EEO-1 et contre les présidents des comités de nomination et de gouvernance des entreprises du S&P 500 et du FTSE 100 qui n'ont pas au moins un administrateur issu de communautés sous-représentées au sein de leur conseil.
Peu de gens contesteraient l'avis de Tom Gosling, ancien associé principal chez PwC, aujourd'hui membre exécutif de la London Business School avec une expertise en matière de gouvernance d'entreprise et d'entreprise responsable, qui a A déclaré que l'inclusion au sens le plus large exige "des changements profonds dans les pratiques de travail, la culture et la conception des emplois qui sont nécessaires pour rendre efficaces les équipes diversifiées".
Conclusion
Les propriétaires d'actifs ont le pouvoir d'accélérer l'équité et l'inclusion dans leurs portefeuilles d'investissement. Par exemple, les consultants en investissement ont traditionnellement effectué des sélections initiales et rédigé des notes d'investissement initiales sur les nouveaux gestionnaires d'actifs. Les propriétaires d'actifs peuvent envisager d'inverser le processus traditionnel en organisant des réunions initiales et en fournissant des premières ébauches de la réunion avec divers gestionnaires d'actifs pour la sélection initiale et en fournissant la première ébauche de leurs notes d'investissement pour divers gestionnaires au consultant en investissement.
En inversant le processus, les conseillers en placement qui ne sont pas informés ou intéressés par les stratégies d'investissement responsable peuvent demander des conseils sur divers gestionnaires auprès de propriétaires d'actifs qui ont déjà fait la diligence. Le pouvoir de faire respecter cela et les autres piliers qui constituent la voie vers un capitalisme inclusif relève de la compétence et du pouvoir des propriétaires d'actifs.
Les concepts de la lettre de la prison de Birmingham sont toujours pertinents soixante ans plus tard : l'examen des données sur la diversité et la discussion multipartite sont des étapes essentielles vers la justice raciale, et le destin de la diversité, de l'équité et de l'inclusion reste lié au destin de l'Amérique.
Source : https://www.forbes.com/sites/bhaktimirchandani/2023/01/16/want-the-existing-managers-in-your-investment-portfolio-to-become-more-diverse-and-inclusive- essaye ça/