L'économie du ruissellement se perpétue pour les investisseurs individuels qui tentent d'obtenir des revenus d'intérêts. Alors que la Fed a augmenté son taux directeur des fonds fédéraux à 2.25%-2.50% de pratiquement nul au début de cette année, les comptes d'épargne bancaires à « haut rendement » n'ont augmenté leurs taux que d'un tiers à la moitié, à moins de 2 %, bien en deçà de ce que paient les bons du Trésor à court terme. Le « haut rendement » est pour ces comptes ce que le « léger » est à la bière, quelque chose qui ne satisfait que lorsqu'il n'y a rien d'autre pour étancher votre soif.
Les obligations affichent également des revenus plutôt légers après la forte baisse de leurs rendements au cours des dernières semaines. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans de référence a baissé de plus de 80 points de base par rapport à son sommet de la mi-juin à 2.67 % jeudi, tandis que le rendement du Trésor à deux ans – l'échéance la plus sensible aux changements attendus des taux de la Fed – a glissé de 56 points de base. points sur cette période, à 2.87 %. (Un point de base correspond à 1/100e de point de pourcentage.)
Les deux rendements sont largement inférieurs à la hausse de 9.1 % des prix à la consommation au cours des 12 derniers mois, donc en termes réels, ils sont bien inférieurs à zéro. Compte tenu des attentes d'inflation futures extrêmement optimistes intégrées à ces rendements, les titres du Trésor protégés contre l'inflation, ou TIPS, offrent une meilleure valeur, comme notre collègue Andrew Bary a rapporté la semaine dernière.
Plus loin sur le spectre des risques, la forte liquidation des marchés du crédit au cours du premier semestre de l'année a créé des opportunités attrayantes. Dans une interview à CNBC la semaine dernière, le PDG de DoubleLine, Jeffrey Gundlach, a souligné les portions de qualité relativement supérieure des secteurs du crédit de qualité spéculative qui avaient déjà été marqués à deux chiffres. Sans nommer de noms, il a approuvé les obligations double B et simple B, près du haut de gamme du secteur à haut rendement, et les tranches supérieures des obligations de prêt garanties, ou CLO, des dérivés qui découpent et découpent les prêts aux entreprises. .
Il s'agit principalement de secteurs institutionnels du marché du crédit qui ne sont pas facilement accessibles à la plupart des investisseurs individuels. Mais un éventail accessible de fonds fermés et d'autres fonds négociés en bourse investissent également dans ces instruments, bien qu'avec des résultats très variables.
Mark Grant, le stratège mondial en chef de Collier Securities, examine chaque semaine des dizaines de ces fonds à la recherche de ceux qui paient des rendements annuels à deux chiffres chaque mois. Son objectif principal est de fournir aux retraités un revenu qui dépasse largement l'inflation, pour les dépenses de subsistance de base ou pour des petites attentions telles que sortir dîner ou partir en vacances. Alternativement, si les investisseurs réinvestissent ces versements mensuels, l'argent devrait s'accumuler rapidement.
Certes, la plupart de ses choix ont enregistré des rendements totaux négatifs à deux chiffres cette année dans les fortes baisses qui ont frappé tous les secteurs des actions et du crédit. Mais la plupart ont connu de beaux rebonds au cours du dernier mois environ, de même que les actions et le marché des obligations à haut rendement. Et ils ont maintenu leurs paiements - un critère important pour les choix de Grant - avec seulement des changements mineurs.
Dans les secteurs à revenu fixe, Grant aime
Capitale d'Oxford Lane
(symbole : OXLC),
Crédit de point d'aigle
(ECC), et
Fiducie à terme octogone à taux variable et revenu alternatif XAI
(XFLT). Ceux-ci tirent leurs revenus élevés des CLO, qui ont subi des pressions plus tôt cette année.
Parmi les fonds à capital fixe des secteurs plus conventionnels des prêts à effet de levier et des obligations à haut rendement, Mark aime
Stratégies de crédit de revenu Abrn
(ACP),
Eaton Vance Revenu à durée limitée
(EVV), et le
Fonds de stratégie de revenu Pimco II
(PNF). Il privilégie également certains titres fermés convertibles, notamment
Virtus Convertible & Revenu
(NCV) et son cousin corporatif, le
Fonds convertible et de revenu Virtus II
(NCZ), ainsi que
Advent Convertible & Income
(AVK), précédemment présenté dans Barron. Et pour ceux qui souhaitent s'aventurer dans les obligations des marchés émergents, il y a
Revenu multisectoriel mondial Virtus
(VGI).
Ce sont parmi les CEF à revenu fixe et à options d'achat couvertes que Grant aime et qui offrent des paiements mensuels qui restent en avance sur l'inflation. Mieux encore : contrairement à certains autres investissements, ils méritent en fait le label « à haut rendement ».
Écrire à Randall W.Forsyth à [email protected]